La Propagación del Sábado: Usando la Volatilidad en Forma de Curvatura como una Medida de Dinero Inteligente (TGT, AAPL, ORCL)

Botón de compra por Formatoriginal vía Shutterstock

Josh Enomoto

Dom, 22 de febrero de 2026 a las 12:15 AM GMT+9 6 min de lectura

En este artículo:

TGT

+0.89%

AAPL

+1.54%

ORCL

-5.40%

Uno de los aspectos más desafiantes del mercado de opciones es que el ecosistema está estructurado como un multiverso. En lugar de considerarlo como una batalla abstracta de ingenio entre alcistas y bajistas, es más útil pensar en el ámbito de los derivados como un mercado de seguros. Esencialmente, los traders están valorando tanto el riesgo a la baja como al alza en relación con su posición. Esta estructuración transaccional se representa visualmente mediante la curvatura de la volatilidad.

Definidamente, la curvatura es un filtro que identifica la volatilidad implícita (VI) — o el movimiento esperado del activo subyacente — a lo largo del espectro de precios de ejercicio de una cadena de opciones dada. La VI es el corazón de la curvatura, ya que es una estadística derivada de los flujos de órdenes reales en lugar de una manifestación puramente aleatoria o teórica. Fundamentalmente, si la valoración del riesgo fuera perfectamente neutral, la curvatura sería plana. Por supuesto, la vida real es mucho más dinámica.

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En circunstancias normales — especialmente para acciones con gran volumen de negociación — las transacciones colectivas de los traders distorsionarán la superficie del espacio de volatilidad. Esta distorsión indica efectivamente el sesgo que tienen los traders de dinero inteligente al asegurarse contra el riesgo de volatilidad. Por ejemplo, si los traders perciben una probabilidad no trivial de alza, la VI de las opciones de compra podría estar notablemente elevada en los límites derechos (hacia precios de ejercicio en aumento).

Por otro lado, si los traders temen una presión correctiva, la VI de las opciones de venta podría aumentar en el lado izquierdo para proteger contra el riesgo de cola. Cómo se distorsiona la curvatura de la volatilidad proporciona información clave a los traders minoristas, quienes luego pueden pivotar hacia otras metodologías para ayudar a reducir la incertidumbre en los precios. En última instancia, el objetivo es hacer que el espacio de probabilidad sea lo más pequeño posible para facilitar decisiones de trading más informadas.

Para ser claros, el dinero inteligente es sofisticado en transacciones, no necesariamente previsor. Las ideas recopiladas de la curvatura de la volatilidad deben servir como punto de partida para análisis adicionales. Aquí, discutiremos cómo integrar algunos de los principales activos de Barchart Premier en una estrategia de trading coherente.

Target (TGT)

Nos lanzamos directamente a lo importante con el minorista de grandes superficies Target (TGT). Después de un período difícil en el que las acciones de TGT perdieron más del 38% de su valor en los últimos cinco años, el ícono minorista está en camino de recuperación. Desde principios de enero, TGT ha subido más del 19%, lo que le ha otorgado una calificación de Compra Fuerte del 96% según el indicador de Opinión Técnica de Barchart.

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Eso está muy bien, pero lo que realmente llama la atención es la curvatura de la volatilidad. Para la fecha de vencimiento del 20 de marzo, la acción de TGT presenta una distorsión relativamente normal en su superficie. Por ejemplo, en los precios de ejercicio cercanos al precio actual, la curvatura es relativamente plana y tranquila, con la diferencia de VI entre opciones de compra y venta siendo extremadamente ajustada. Esta configuración indica poca urgencia entre los traders de dinero inteligente para cubrir agresivamente los precios de ejercicio que probablemente se activarán por su proximidad.

Si acaso, una VI elevada en las opciones de compra para ciertos precios de ejercicio superiores indica una percepción no trivial de movimiento al alza para las acciones de TGT. Por lo tanto, una operación alcista podría tener sentido.

Cabe destacar que la calculadora de Movimiento Esperado derivada del Modelo de Black-Scholes arroja una dispersión anticipada entre $106.11 y $127.27 para la fecha de vencimiento del 20 de marzo. Usando un algoritmo matemático que incorpora las estadísticas de VI mencionadas, la dispersión refleja el rango realista de resultados de precios.

La pregunta que todos tienen, sin embargo, es ¿dónde en ese rango proyectado es probable que termine TGT? Para eso, podemos recurrir a los Retornos Estacionales de Barchart, que proporciona un contexto mes a mes para valores negociados públicamente. Dado que marzo es uno de los meses con mejor rendimiento para Target, podemos especular razonablemente sobre una estrategia alcista.

Una idea podría ser considerar el spread de compra de toro 120/125 que vence en marzo 20. Aquí, el precio de ejercicio de $125 es agresivo, pero cae dentro de la dispersión máxima del Movimiento Esperado.

Apple (AAPL)

Otra acción interesante en el radar es el gigante tecnológico de consumo Apple (AAPL). Ante temores de una burbuja en inteligencia artificial, las acciones de AAPL no han tenido un comienzo muy fuerte en el año, con una caída de aproximadamente el 3%. La Opinión Técnica de Barchart le da a Apple algo de reconocimiento, pero apenas, calificándola como una Compra Débil del 16%. Aún así, podría haber una oportunidad contraria esperando en las alas.

Lo que resulta atractivo de las acciones de AAPL es su curvatura de volatilidad, particularmente para la fecha de vencimiento del 20 de marzo. En primer lugar, no hay una verdadera urgencia en los precios de ejercicio que probablemente se vean afectados por su proximidad al precio actual. En esta área, la curvatura es relativamente tranquila, sugiriendo que no hay una cobertura robusta en ninguna dirección. Es en los extremos donde las cosas se vuelven intrigantes.

En los límites izquierdos, la curvatura sube a un nivel de VI de aproximadamente 75%. Eso es conspicuosamente más alto que el pico de la curvatura en el lado derecho, que alcanza alrededor del 50%. Básicamente, la prioridad neta entre los traders de dinero inteligente es protegerse contra el riesgo de cola a la baja. Pero debido a esta priorización, las opciones de compra podrían ser relativamente baratas en términos de volatilidad.

Al observar el Movimiento Esperado, encontramos una dispersión entre $252.17 y $276.99 para la fecha de vencimiento del 20 de marzo. Como en el caso de Target, no sabemos exactamente dónde en esa dispersión terminará AAPL. Para entender mejor, podemos recurrir a los Retornos Estacionales, que indican que marzo tiende a ser uno de los meses más fuertes para Apple.

Estoy muy tentado por el spread de compra de toro 270/275 que vence en marzo 20. El precio de ejercicio de $275 cae dentro de la dispersión máxima, pero la ganancia máxima es de un 150%. Como se mencionó antes, esto es en parte una función de la distorsión de la curvatura hacia la protección a la baja, haciendo que las llamadas sean relativamente más baratas.

Oracle (ORCL)

Por último, en mi lista está Oracle (ORCL). Si Apple estaba teniendo dificultades por los temores de burbuja en IA, Oracle está prácticamente en caída libre. Desde principios de año, las acciones de ORCL han caído un poco más del 24%. En los últimos seis meses, la seguridad ha bajado más del 36%. Sin vergüenza (pero sin sorpresa), ORCL recibió la etiqueta de Venta Fuerte del 100% según el indicador de Opinión Técnica de Barchart.

Para mí, las acciones de ORCL pueden representar un caso de información por omisión. Cuando miras la curvatura de la volatilidad para la fecha de vencimiento del 20 de marzo, no encuentras lo que normalmente esperarías de una seguridad que está fallando estrepitosamente: cobertura de pánico. Para los precios de ejercicio cercanos al precio actual, la curvatura es bastante tranquila y plana, indicando que no hay una urgencia real de protegerse contra una presión correctiva en precios de ejercicio que probablemente se activen por proximidad.

Sí, la curvatura generalmente sube más en el lado izquierdo que en el derecho, indicando que la prioridad neta puede ser protegerse contra el riesgo de cola a la baja. Sin embargo, la postura está controlada, lo que significa que la cobertura no es inusual para una seguridad de esta naturaleza.

La dispersión del Movimiento Esperado indica que las acciones de ORCL oscilarán entre $127.11 y $169.06 para la fecha de vencimiento del 20 de marzo. Mirando los Retornos Estacionales, marzo tiende a ser uno de los meses más sólidos para Oracle. Nuevamente, una estrategia alcista parece ser estadísticamente más probable.

Estoy considerando el spread de compra de toro 155/160 que vence en marzo 20, que tiene una ganancia máxima de más del 138%.

_ En la fecha de publicación, Josh Enomoto no tenía (ni directa ni indirectamente) posiciones en ninguno de los valores mencionados en este artículo. Toda la información y datos en este artículo son solo con fines informativos. Este artículo fue publicado originalmente en Barchart.com _

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