Intenta publicar de nuevo el resumen de 2025

La rentabilidad en 2025 fue del 32.93%, tras más de doce años en el mercado, la rentabilidad anual de todos los años es la siguiente:

2013 0.01%

2014 88.06%

2015 30.70%

2016 23.86%

2017 20.04%

2018 -10.84%

2019 20.97%

2020 -7.01%

2021 18.60%

2022 19.66%

2023 18.34%

2024 44.22%

2025 32.93%

El valor neto total es 11.84, con una rentabilidad anualizada del 22.84%.

Este año, personalmente siento que no ha habido ninguna mejora en el sistema de inversión, por lo que no hay artículos teóricos, sigue siendo una inversión diversificada con undervaluation y una parte de posiciones de arbitraje, para resistir al máximo los riesgos desconocidos. A medida que el capital crece, el nivel de riesgo supera con creces la medición de la rentabilidad. Cuando hablo con otros, si preguntan cuánto se puede ganar, generalmente puedo deducir que son novatos. Si preguntan sobre el riesgo o la expectativa matemática, entonces saben que están empezando en la inversión.

Un año con muchas pérdidas puede afectar gravemente la rentabilidad anual final. Un ejemplo que di antes: en cinco años, A gana un 50% cada año en cuatro años y pierde un 40% en uno; B gana un 25% cada año. Al final, la rentabilidad anualizada de B sigue siendo mayor que la de A. Pero desde la perspectiva externa, hay muchas más personas que consideran que A tiene un carácter de “genio de las acciones” que B. La fuente del rendimiento excesivo siempre está acompañada por efectos de cola en el conocimiento, como cuando los inversores de formato utilizan las decisiones del grupo sobre la avaricia y la excitación, o los inversores tipo Buffett aprovechan las decisiones del grupo sobre el alto ROE acumulado en el tiempo.

A principios de abril, en la guerra arancelaria con un impuesto del 125%, el índice Hang Seng cayó un 13% ese día. Utilicé algunas posiciones de arbitraje para comprar acciones de metales no ferrosos de forma urgente, lo que finalmente multiplicó por 3-4 veces esas posiciones, confirmando la frase: cuando otros temen, yo soy codicioso.

En general, 2025 sigue siendo un año de retorno a los valores. La experiencia de mantener acciones es bastante cómoda en términos habituales, pero desde un punto de vista racional, el riesgo está aumentando. El riesgo proviene de las altas valoraciones de las acciones tecnológicas en EE. UU., y este riesgo continuará en 2026.

Es probable que la burbuja de IA en 2026 no estalle todavía, pero la inversión no puede basarse en la suerte, solo en seguir observando. Empresas como SP­A­C­EX y OPEN­AI podrían cotizar en bolsa. Antes de eso, todavía hay suficiente motivación para mantener fondos en EE. UU. La última crisis financiera ocurrió hace 19 años, y la resolución final hace 17 años. Muchos fondos de dinero nuevo ya olvidaron esa memoria y siguen la tendencia de fondos que siempre suben, yendo hacia un camino sin retorno. La situación actual se asemeja mucho a la burbuja del Nasdaq hace 27-28 años. Recomiendo encarecidamente revisar esa historia, donde la leyenda de que solo con una página web se puede aumentar mucho el valor de mercado, terminó con una caída del 77% en el índice Nasdaq. Actualmente, la IA también presenta muchas características que se alejan de la esencia comercial, aunque aún no son demasiado evidentes, el rumbo ya está bastante claro. Seguiremos observando.

En 2026, puede haber diferencias importantes entre las acciones de metales no ferrosos y los metales preciosos, pero debido a la inversión insuficiente previa y a la larga duración de la producción, al menos existe la posibilidad de consolidación en niveles altos. Esta es mi opinión personal. Para las empresas, algunas con recursos especiales todavía valen la pena mantener, aunque su valoración ya ha aumentado. Es razonable vender en lugar de comprar, siempre que se tenga el valor de venta y se tenga el coraje de vender cuando suba.

Las acciones de petróleo y gas, representadas por CNOOC y CNPC, tienen una valoración bastante buena, y los precios del petróleo no están altos actualmente, por lo que se recomienda mantener a largo plazo.

Las acciones de energía eléctrica son un poco complicadas. Según mi entendimiento, parecen haber sido maltratadas, así que seguiré manteniéndolas.

Otra dirección importante de reflexión en 2026 son las acciones de consumo diario, como alimentos y bebidas. El entorno deflacionario todavía no favorece a estas, pero algunas empresas todavía tienen puntos destacados. Es importante aprovechar el nivel mínimo de rentabilidad por dividendos para buscar oportunidades de asignación (que actualmente casi no existen).

Además, quienes me conocen saben que desde hace mucho tiempo sigo una visión de ciclo de veinte años para el renminbi, que tiende a apreciarse a largo plazo. Hace unos años, debido a la fortaleza del índice del dólar, el tipo de cambio del renminbi frente al dólar cayó (aunque sigue siendo una de las monedas más fuertes del mundo). Esta tendencia se ha dado en un contexto de reducción significativa de las reservas extranjeras, lo que demuestra que la independencia del renminbi se fortalece cada vez más, formando una cierta “tendencia regional de fondos” en Gran China. Si el renminbi no se aprecia, un superávit tan grande no puede mantenerse a largo plazo para todos los países extranjeros, lo cual es muy positivo para la asignación de activos en China. El índice de Hong Kong y el tipo de cambio del renminbi están muy relacionados. A corto plazo, las fluctuaciones normales entre 6.5 y 7.5 no son sorprendentes. A largo plazo, creo que un tipo de cambio de aproximadamente 1 a 5 frente al dólar sería razonable.

El riesgo en 2026 sigue aumentando, pero no se debe reducir la posición de forma arbitraria. El costo de oportunidad es el mayor costo, y una evaluación racional y cuantificada es la base fundamental.