Las acciones de Oracle caen mientras el mercado percibe un ‘riesgo significativo’ en la deuda

Yahoo Finanzas Video y Julie Hyman

12 de diciembre de 2025

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MSFT -0.31%

ORCL -5.40%

GOOG +3.74%

OPAI.PVT

Oracle (ORCL) continúa cayendo en la sesión del jueves después de que el operador de la nube reportara ingresos del segundo trimestre fiscal que quedaron justo por debajo de las estimaciones de Wall Street. Tomasz Tunguz, fundador de Theory Ventures, plantea que estas empresas de infraestructura de IA podrían estar cobrando mucho más por sus servicios.

Tunguz participa en Market Catalysts para comparar Oracle con Microsoft (MSFT) y Alphabet (GOOG, GOOGL) y comentar sobre la relación de Oracle con OpenAI (OPAI.PVT).

Para ver más análisis y perspectivas de expertos sobre la última acción del mercado, consulta más Market Catalysts.

Transcripción del video

00:00 Orador A

Las acciones de Oracle están bajo presión mientras aumentan las preocupaciones sobre los planes de expansión de IA de la compañía, cada vez más financiados con deuda. Mi próximo invitado dice que las empresas que ofrecen herramientas de IA podrían estar cobrando significativamente más por sus servicios, ya que el uso de estas herramientas impulsa la productividad. Thomas Tunguz de Theory Ventures, fundador, se une a mí ahora. Tomas, muchas gracias por estar aquí. Aprecio mucho.

00:29 Thomas Tunguz

El placer es mío. Gracias por invitarme al programa.

00:31 Orador A

Entonces, hablemos, primero un poco sobre Oracle y luego sobre esa publicación reciente en el blog donde hablaste de cuánto podrían estar gastando las personas. Oracle no pareció tranquilizar al mercado respecto a sus planes de gasto. Y como alguien que invierte en muchas empresas de IA en etapa temprana, estás en capital de riesgo, piensas mucho en estos grandes temas. ¿Cómo estás viendo el enfoque de Oracle y cómo reacciona el mercado ante su forma de abordar las cosas?

01:06 Thomas Tunguz

Bueno, Oracle ha sido muy agresivo, especialmente para una empresa de su tamaño y capitalización de mercado, ¿verdad? Si miras a los hyperscalers, están entre los más pequeños, hablo de Amazon y Microsoft. Otra dinámica aquí es que el total de CAPEX como porcentaje del efectivo de Oracle es significativamente mayor que el de Microsoft y Google. Y Oracle está construyendo muchos de estos centros de datos principalmente con deuda y están gastando aproximadamente la misma cantidad de dinero, en orden de magnitud, unos 100 mil millones al año, 30 mil millones en el último trimestre en construir estos centros de datos, y son más pequeños.

01:45 Thomas Tunguz

También puedes ver en los swaps de incumplimiento crediticio, que miden la probabilidad de que la empresa incumpla con su deuda. Sus swaps de incumplimiento se negocian a más de tres veces los de Google y Microsoft. Así que el mercado percibe un riesgo significativo aquí. Podríamos argumentar que el mercado está diciendo que esto es una forma de apostar o al menos cubrirse contra una caída en la construcción de centros de datos de IA, o podríamos decir que probablemente sea más específico de la empresa. Y en este caso, probablemente sea más específico porque

02:16 Thomas Tunguz

no alcanzaron las cifras esperadas ayer. Hay capacidad adicional y hay dos formas diferentes de ver esa capacidad extra. Una es que la demanda no está entrando tan rápido como pensaban, o la otra es que en realidad están por delante de sus contratos. Y las obligaciones de rendimiento restantes, que son los ingresos contratados en el futuro, han aumentado, pero no está claro cuándo llegará ese ingreso. En contraste, Microsoft en su último anuncio de ganancias dijo que la duración promedio de su RPO es de unos dos años, pero no tenemos visibilidad sobre la duración del RPO de Oracle.

02:56 Orador A

Bueno, y no solo eso, sí, adelante, perdón. Adelante.

03:00 Thomas Tunguz

No, no. Todo esto, quiero decir, para las startups todo esto es genial, ¿verdad? Mientras haya más GPUs y capacidad para impulsar inferencias y experimentos, y personas con balances grandes y capacidad de endeudarse puedan construir estos centros de datos. Eso es algo muy positivo. La desventaja vendría cuando haya algún error o cambio significativo en el entorno de recaudación de fondos.

03:31 Orador A

Y algo que uno de nuestros invitados mencionó antes sobre Oracle en particular es su dependencia de OpenAI, no exclusivamente, pero bastante fuerte, y cuestionando si no solo el momento de esas obligaciones de rendimiento restante, sino si alguna vez llegarán a cumplirse dado la falta de ingresos en OpenAI. Entonces, la cuestión de la recaudación de fondos también afecta a OpenAI, ¿sabes?, si podrán recaudar suficiente para seguir cumpliendo esas obligaciones. Y desde dentro del ecosistema de startups, ¿cuál es la percepción sobre eso en relación con OpenAI?

04:14 Thomas Tunguz

Sí, creo que los ingresos de OpenAI están creciendo muy rápido. Las proyecciones son bastante agresivas para alcanzar muchas de sus metas. Y veremos, quiero decir, hay mucha confianza en una demanda insaciable de inferencias. Lo vemos en nuestra firma de capital de riesgo y estamos gastando cientos de miles de dólares al año en inferencias, y no esperamos que eso disminuya pronto porque estamos automatizando mucho trabajo. Así que, no sé cuáles serán finalmente los números y dónde llegará OpenAI, pero sabemos que muchos de los centros de datos existentes y las GPUs que sirven tanto a startups como a grandes empresas, han agotado toda su capacidad por dos o tres años, lo que significa que, por ahora, hay al menos mucha demanda.