Guo Jin Securities: El efecto de estabilización del consumo de alta gama en China se muestra, recomendando principalmente las industrias de tiendas libres de impuestos y joyería de oro

La aplicación Zhitong Finance supo que Guojin Securities publicó un informe de investigación que afirma que la recuperación de los productos de lujo, fragancias de alta gama y el rendimiento minorista de alta gama se ha acelerado, y que la recuperación del consumo de personas con alto patrimonio neto podría ser la principal razón de la mejora del consumo de alta gama.**El banco considera que el actual efecto de fondo del consumo de alto nivel chino ha quedado demostrado, y que la recuperación del consumo de alto nivel a corto plazo debe depender del efecto riqueza de las personas de alto patrimonio y del estímulo político para la clase media.**A medio y largo plazo, es necesario prestar atención a la mejora sistemática de los ingresos y el empleo, la estabilización y recuperación del sector inmobiliario, y la propagación de los efectos de la riqueza desde las personas de alto patrimonio a la clase media. La demanda real de consumo de alta gama ha mejorado + la oferta es relativamente escasa + el efecto político es fuerte y se recomienda las industrias libres de aranceles y joyería de oro.

Las principales opiniones de Guojin Securities son las siguientes:

Libre de impuestos: base baja, dividendos de política sólida y una reparación del consumo de alto nivel se espera que impulsen el sector libre de aranceles de nuevo al crecimiento

El libre de impuestos es un canal importante para la circulación de bienes de consumo de alta gama como cosméticos importados y bienes de lujo, que se beneficiarán enormemente de la recuperación del consumo de alta gama.**Se espera que el lanzamiento oficial del cierre aduanero del Puerto de Libre Comercio de Hainan tenga un impacto significativo en el negocio libre de aranceles local y nacional de Hainan, y la tendencia de recuperación del consumo de alta gama sigue siendo interpretada, y se espera que la lógica del impacto supere las expectativas.**Además, tras el declive del turismo japonés, Hainan se ha convertido en un nuevo destino popular. Según datos de plataformas como Qunar Travel y Ctrip, a principios de febrero, el número medio diario de pedidos diarios de billetes de avión para Hainan durante las vacaciones del Festival de Primavera aumentó más de un 45% interanual.

China está exenta: Los fundamentos de la empresa están mejorando, desde la perspectiva de la demanda interna, la recuperación del consumo de alta gama es la base para la recuperación de la industria libre de aranceles, y existen oportunidades generales en esta industria; Desde la perspectiva de la demanda externa, el potencial de consumo de los turistas entrantes no ha sido plenamente reconocido por el mercado, y se espera que la sostenibilidad del crecimiento del rendimiento del Duty Free en China supere las expectativas.

Joyería de oro: Los precios del oro siguen subiendo, lo que favorece el consumo de alta gama y la transformación de marca

**En el lado de la demanda, los precios del oro siguen subiendo a un nivel alto, y se destaca la relación calidad-precio de los productos de precio fijo.**Al mismo tiempo, bajo la tendencia del consumo autocomplaciente, el valor emocional de la joyería de oro supera la necesidad de funcionar, y la joyería de oro ha cambiado del peso en gramos a un precio fijo; la esencia es que los consumidores han pagado por la “satisfacción funcional” del pago anterior a la “resonancia de valor” que aporta el producto, y el valor del diseño del proceso del producto ha sido reconocido por cada vez más mercados, y este reconocimiento se irá acumulando gradualmente en la reputación y confianza del consumidor de la marca.

Lado de la oferta, la tendencia de ajuste de tiendas continúa,En 2026, se espera que las empresas con un aumento neto en la expansión del canal tengan una mayor elasticidad de rendimiento, y la apertura de nuevas tiendas en 2025 también suponga contribuciones incrementales a la distribución, y se espera que las marcas de joyería de oro con una alta proporción de ventas de oro a precio de inversión y de inversión muestren mejor rendimiento y crecimiento.

Oro de la antigua tienda: Bajo la fluctuación de los precios del oro, el entusiasmo de los consumidores por el consumo del Festival de Primavera no ha disminuido, y se espera que el rendimiento terminal supere las expectativas bajo la base alta de enero. Optimistas respecto a la optimización y ajuste de las tiendas y las estrategias de operación con alta clientela en 26 años, se espera que el crecimiento de las tiendas comparables continúe; Al mismo tiempo, se espera que la aceleración del diseño en el extranjero contribuya a incrementos excesivos.

Chao Hongji: El nuevo lanzamiento de productos de alta calidad ha llevado al fortalecimiento del modelo de tienda única del franquiciado, y se espera que la apertura de tiendas siga superando las expectativas, y se espera que el lado de ingresos de H2 se acelere; El aumento en la proporción de autoproducción + optimización de la estructura del producto ha impulsado doblemente la mejora de la rentabilidad.

Licor: El rendimiento general de precios de la industria del alcohol en la ventana del Festival de Primavera sigue siendo notable, y se espera que el mercado de precios de la industria pase gradualmente como una etapa de presión

Las ventas y el precio por lote de Moutai con Feitian Moutai como núcleo continuaron superando las expectativas, y el precio por lote de Feitian Moutai antes de las vacaciones se recuperó a más de 1.700 yuanes, confirmando la fuerte liberación de la demanda previa a las fiestas; Teniendo en cuenta que Kweichow Moutai ha estado promoviendo una reforma integral orientada al mercado desde finales de 25 años, el volumen total de Moutai no estándar en el canal desde principios de año se ha reducido significativamente en comparación con el año pasado, y solo unos pocos concesionarios han completado la firma de contratos Moutai de 15 años y otros contratos no estándar de Moutai y han recibido el pago y la entrega.Por lo tanto, el canal tiene como objetivo principal eliminar el inventario anterior, y el inventario actual también ha sido eliminado significativamente, y el banco espera que el ritmo de firma de contratos de canal y de suministro de mercado se acelere significativamente tras el Festival de Primavera.

Además de Moutai, el banco espera que las ventas de otros vinos famosos mantengan una pequeña brecha de dos dígitos en comparación con el mismo periodo del año pasado, y que la caída interanual en las ventas dinámicas se debe principalmente a las limitaciones de algunos escenarios de consumo y a la reducción en la frecuencia del consumo de alcohol en el sector empresarial/residencial. Sin embargo, el rendimiento global del precio de la industria del alcohol en la ventana del Festival de Primavera sigue siendo notable, manteniéndose básicamente estable y sin una caída significativa.El banco espera que el precio del sector pase gradualmente como una etapa de presión y, tras el Festival de Primavera, observará principalmente el apoyo al sentimiento de canal fuera de temporada y las ventas dinámicas en un contexto de base relativamente baja.

El periodo de mayor estrés de prosperidad industrial ha pasado, y las limitaciones de factores externos sobre los escenarios de consumo seguirán desacelerándose. A medio plazo, con la implementación continua de la política “anti-involución”, se espera que el ROE de las empresas mejore, lo que se trasladará al aumento del gasto como la hostelería en el ámbito empresarial y a la mejora de las expectativas de ingresos de los residentes.Actualmente, las expectativas del mercado sobre la prosperidad de la industria del alcohol han estado en un nivel absolutamente bajo, y con la recuperación de las ventas de Moutai y los precios por lotes, el sentimiento ha aumentado.

Estética médica: La iteración de los ingredientes principales está llevando el mercado de la estética médica y el cuidado de la piel hacia una nueva etapa, y el colágeno recombinante y el PDRN se han convertido en las principales líneas de crecimiento con alta certeza y prosperidad gracias a sus mecanismos únicos de regeneración y reparación

En el lado de la demanda, la demanda de los consumidores ha pasado de un único aumento de volumen e hidratación a una demanda compuesta para efectos diversificados como la regeneración y el antienvejecimiento. El ácido hialurónico tradicional y la toxina botulínica han entrado en el Mar Rojo para competir, mientras que el colágeno recombinante y el PDRN están exactamente en línea con la búsqueda actual del mercado de materiales reciclados.

En el lado de la oferta, el umbral regulatorio sigue aumentando, y las empresas con ventajas de pioneros han establecido barreras de entrada significativas gracias a la disposición temprana, y el PDRN y el colágeno recombinante, como biomateriales emergentes, están actualmente en proceso de formación de normas y normas de evaluación industriales, y las empresas con ventajas de pionera han establecido barreras regulatorias significativas.

**El colágeno recombinante representa la dirección de la innovación de alta gama en China, y las barreras técnicas se concentran en el lado de I&D, superpuestas a la supervisión prudencial que aportan los atributos de la investigación original nacional, formando una doble barrera de tecnología + supervisión; Se espera que PDRN continúe con la senda de sustitución interna. El banco espera un gradiente significativo en el periodo de exclusividad de mercado de tres tipos de ingredientes: colágeno recombinante

PDRN > ácido hialurónico.**Los objetivos relacionados se centran en Jinbo Biotech y Juzi Biotech.

Advertencia de riesgo: El rendimiento del consumo quedó por debajo de las expectativas, la recuperación del consumo quedó por debajo de las expectativas, el consumo de alto nivel quedó por debajo de las expectativas y los niveles de tipo de cambio fluctuaron bruscamente; La expansión empresarial no cumplió las expectativas, el consumo de demanda interna quedó por debajo de las expectativas, el rendimiento de los productos quedó por debajo de las expectativas y las políticas comerciales internacionales fluctuaron bruscamente. la recuperación macroeconómica no cumple con las expectativas, los riesgos de competencia en el mercado regional y los problemas de seguridad alimentaria; el riesgo de que el progreso de la certificación no sea el esperado; riesgos potenciales de competencia para productos importados; el riesgo de que el marketing de nuevos productos no cumpla con las expectativas; La competencia transfronteriza interna intensifica los riesgos.