Se acerca la expiración de opciones en criptomonedas por 2.5 mil millones de dólares, pero es la enorme apuesta de 40,000 dólares en Bitcoin la que mantiene a los traders en tensión

Lockridge Okoth

Vie, 20 de febrero de 2026 a las 14:08 GMT+9 3 min de lectura

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Casi 2.5 mil millones de dólares en opciones de Bitcoin y Ethereum expiran hoy, preparando un cierre potencialmente volátil para el mes, ya que los traders equilibran apuestas alcistas con seguros profundos a la baja.

En apariencia, la posición parece constructiva. Pero debajo del sesgo de llamadas predominantes se encuentra una anomalía llamativa: uno de los mayores clusters de interés abierto en Bitcoin se sitúa muy por debajo del precio actual — en el strike de 40,000 dólares.

Las llamadas dominan, pero el dolor máximo se sitúa más alto

Bitcoin se negocia actualmente alrededor de 67,271 dólares, con el dolor máximo en 70,000 dólares. El interés abierto muestra 19,412 contratos de compra y 11,044 contratos de venta. Esto da una relación put a call de 0.57 y refleja una tendencia general alcista. El volumen nocional total vinculado a la expiración es aproximadamente de 2.05 mil millones de dólares.

Opciones de Bitcoin que expiran. Fuente: Deribit

Ethereum refleja esa inclinación constructiva, aunque de manera más equilibrada. ETH se negocia cerca de 1,948 dólares, con el dolor máximo en 2,025 dólares.

Las llamadas (124,109 contratos) superan a las puts (90,017), resultando en una relación put a call de 0.73 y un valor nocional de aproximadamente 417 millones de dólares.

Opciones de Ethereum que expiran. Fuente: Deribit

“…la posición se inclina hacia llamadas en ambos activos, con BTC mostrando un sesgo alcista más fuerte. Los niveles de dolor máximo están por debajo del interés abierto dominante en BTC, mientras que la posición en ETH es más equilibrada pero aún constructiva,” señalaron los analistas de Deribit.

El dolor máximo se refiere al precio en el cual la mayor cantidad de opciones expiran sin valor, minimizando los pagos a los compradores.

Con ambos, BTC y ETH, negociándose por debajo de sus respectivos niveles de dolor máximo, la tendencia del precio hacia esos strikes al vencimiento podría reducir las pérdidas para los vendedores de opciones.

El put de 40,000 dólares: una señal de riesgo tail

A pesar del sesgo alcista en los titulares, una concentración masiva de puts en el strike de 40,000 dólares ha llamado la atención del mercado.

El put de Bitcoin en 40,000 dólares es ahora el segundo mayor en interés abierto, representando aproximadamente 490 millones de dólares en valor nocional. Esto ocurre tras la fuerte retracción de Bitcoin desde máximos anteriores, lo que reconfiguró la demanda de cobertura en todo el mercado.

“Aunque la posición agregada hacia la expiración se inclina hacia llamadas, hay un strike que destaca: el put de 40K BTC sigue siendo uno de los mayores en interés abierto antes de la expiración de febrero. La demanda de protección profunda fuera del dinero (OTM) sigue visible en el mercado, incluso cuando las ratios put/call principales son constructivas,” indicaron los analistas de Deribit, resaltando el tamaño inusual de la posición.

En resumen, los traders pueden estar posicionados para una subida, pero no están dispuestos a descartar otra sacudida de volatilidad.

Cobertura, Prima y Implicaciones Estructurales

La dinámica sugiere un cambio más amplio en el mercado de derivados de Bitcoin. Las opciones se usan cada vez más para apuestas direccionales, estrategias de rendimiento y gestión de volatilidad.

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El analista Jeff Liang argumentó que extraer prima del mercado de opciones podría reducir la presión de venta estructural.

“Si podemos extraer de manera estable la prima del mercado de opciones y empoderar a los HODLers de Bitcoin, significa: los HODLers ya no necesitan vender su Bitcoin para mejorar sus vidas… La presión de venta en Bitcoin disminuirá… Esto impulsará aún más el precio de Bitcoin,” afirmó.

El analista describió la prima de las opciones como un “bombo localizado” impulsado por el miedo y la codicia, que redistribuye valor a los tenedores a largo plazo sin contradecir el límite de oferta fija de Bitcoin.

En general, las llamadas superan a las puts en ambos BTC y ETH, señalando que los traders mantienen exposición a una recuperación. Sin embargo, la magnitud de las coberturas profundas fuera del dinero revela un mercado que sigue siendo cauteloso.

Con miles de millones en valor nocional a punto de expirar, la pregunta clave es si los precios se moverán hacia el dolor máximo o si la demanda oculta de protección contra caídas resultará ser premonitoria, reavivando la volatilidad justo cuando los traders esperan calma.

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