Esta señal ha coincidido con cada recesión de los últimos 65 años; acaba de volver a aparecer

El mercado laboral es uno de los indicadores más fuertes de la salud económica general. Cuando las empresas están contratando y los trabajadores se sienten seguros en sus empleos, ambos tienden a gastar más y a impulsar la demanda de bienes y servicios. Cuando las empresas reducen sus planes de contratación o despiden empleados, los consumidores tienden a gastar con cautela.

Hoy, el mercado laboral de EE. UU. se encuentra en un punto intermedio. La tasa de desempleo ha ido aumentando lentamente y el crecimiento del empleo ha sido mínimo, pero no ha habido una contracción sostenida en el número de empleos. Y la tasa de desempleo todavía está por debajo del 5%, generalmente una señal de empleo casi completo.

Aún así, los inversores y analistas siempre están atentos a señales de advertencia.

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El indicador de Sahm ha señalado históricamente estrés en el mercado laboral

El indicador de Sahm (o regla de Sahm) fue desarrollado por la ex economista de la Reserva Federal Claudia Sahm específicamente para activar una advertencia rápidamente pero evitar alarmas falsas.

La regla es simple: una señal de recesión ocurre cuando la media móvil de tres meses de la tasa de desempleo en EE. UU. aumenta al menos un 0,5% por encima de su nivel más bajo en los 12 meses anteriores.

En otras palabras, si la tasa de desempleo está aumentando relativamente rápido, casi siempre indica que se aproxima una recesión.

Echemos un vistazo a los datos de los últimos 65 años para ver cómo ha funcionado esta señal.

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Históricamente, la regla de Sahm se ha activado en la mayoría de los casos justo al comienzo de una recesión. Una vez que se activa esa regla de aumento del 0,5% en 12 meses, la tasa de desempleo suele dispararse mucho más desde ese punto.

La regla de Sahm acaba de activarse nuevamente; los inversores deberían esperar una recesión

En julio de 2024, la regla de Sahm se activó oficialmente cuando la tasa de desempleo subió un 0,54% en el período de 12 meses anterior. En teoría, eso debería haber activado una recesión, pero aún no lo ha hecho.

Si la regla de Sahm se activa sin que haya una recesión, sería la primera vez en las últimas seis décadas que sucede. Pero lo que hemos visto en los últimos 12 a 18 meses ha sido un deterioro lento y gradual en el mercado laboral, no uno repentino. Si miramos las cifras de nóminas no agrícolas de 2025, la economía de EE. UU. agregó solo 181,000 empleos. En el panorama general, eso es un crecimiento casi plano. Y la tasa de desempleo ha aumentado ligeramente con el tiempo.

No creo que haya duda de que el mercado laboral se está desacelerando. Solo que está ocurriendo a un ritmo mucho más lento que en el pasado.

¿Nos dirigimos hacia una recesión?

Quizás lentamente, pero probablemente aún no.

El crecimiento del PIB es lo suficientemente fuerte y la inflación se está moderando lo suficiente como para que no parezca inminente una recesión. Pero no debemos ignorar lo que nos dicen los datos del mercado laboral, ni hacia dónde se dirigen las tendencias económicas actuales.

El hecho de que la regla de Sahm ya se haya activado una vez recientemente debería servir como advertencia. Probablemente aún no hemos salido de la tormenta.