Cinco conclusiones clave de la decisión histórica de la Corte Suprema contra los aranceles de Trump

El presidente de EE. UU., Donald Trump, hace un gesto mientras habla durante una rueda de prensa en la Casa Blanca, tras la decisión de la Corte Suprema de que Trump había excedido su autoridad al imponer aranceles, en Washington, D.C., EE. UU., el 20 de enero de 2026.

Kevin Lamarque | Reuters

La decisión de la Corte Suprema el viernes de anular una gran cantidad de aranceles que el presidente Donald Trump impuso a las importaciones era ampliamente esperada. Lo que es mucho menos seguro son los impactos a largo plazo a medida que la economía y los mercados vuelven a ajustarse a un panorama cambiado.

Trump y otros funcionarios de la Casa Blanca han prometido emplear otras autoridades para implementar los aranceles, y el presidente ya anunció un gravamen del 10% bajo una sección de la Ley de Comercio de 1974.

Sin embargo, quedan otras preguntas: ¿Cuál será el impacto en los precios? ¿Buscarán reembolsos las empresas que pagaron los aranceles cubiertos en la decisión de la corte? ¿Cómo reaccionará la Reserva Federal?

Aquí hay cinco conclusiones de la sentencia y las repercusiones asociadas.

1. El impacto económico

En una palabra, se espera que las reverberaciones macroeconómicas sean limitadas, especialmente mientras se esperan los próximos movimientos de Trump y lo que suceda con el tema de los reembolsos.

El economista jefe de RSM, Joseph Brusuelas, calificó el probable impacto económico como “estrecho”, aunque hay “enormes potenciales ganadores de esta decisión”, particularmente en los sectores minorista y manufacturero sensibles a los aranceles.

El crecimiento se desaceleró sustancialmente en el cuarto trimestre, con el PIB acelerándose a solo un 1.4% anualizado. Pero eso se debió en gran parte al cierre del gobierno, y se espera un crecimiento más rápido en el primer trimestre de 2026.

“Las condiciones fiscales ya apuntan a un impulso positivo considerable en 2026, impulsado por la Ley del Gran Proyecto de Ley y un entorno de política monetaria relajada”, dijo Jason Pride, director de estrategia de inversión e investigación en Glenmede. “La decisión sobre los aranceles puede incrementar este estímulo, reforzando las expectativas de un crecimiento económico por encima de la tendencia.”

Pride advirtió que podría haber un efecto temporal negativo en las exportaciones si las empresas se apresuran a importar productos antes de los próximos movimientos de aranceles de Trump, como ocurrió a principios de 2025.

2. Algo de ayuda para la inflación

La decisión de la corte llegó el mismo día en que el Departamento de Comercio reportó que la inflación subyacente en diciembre fue del 3% anual, según la principal medida de pronóstico de la Fed. Los funcionarios del banco central han estimado que los aranceles representan aproximadamente medio punto porcentual en la inflación, un impacto que será solo temporal al menos en la forma en que se calcula la inflación.

Por lo tanto, perder los aranceles reduce, por ahora, un posible obstáculo económico que podría influir en las decisiones de la Fed sobre las tasas de interés este año.

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Cierre de mercado

Curiosamente, los mercados el viernes redujeron un poco sus apuestas sobre recortes de tasas, ahora colocando una mayor probabilidad de que la próxima reducción ocurra en julio en lugar de junio, como se indicaba anteriormente, según datos de CME Group. Los operadores todavía esperan en gran medida dos recortes este año, con aproximadamente un 40% de probabilidades de un tercero — poco cambiado respecto a antes de la decisión.

“Creemos que la decisión de la Corte Suprema de invalidar los aranceles de la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA) no tendrá implicaciones macroeconómicas importantes para la economía de EE. UU. ni para la Fed”, dijeron analistas de Evercore ISI en una nota.

3. Alivio para el mercado

Durante gran parte del año pasado, las declaraciones más severas de Trump sobre aranceles enviaron periódicamente a los mercados financieros en picada — para luego recuperarse tras que él finalmente retrocedió en muchas de las medidas más agresivas.

Fiel a su estilo, las acciones subieron el viernes, ignorando las preocupaciones sobre el ritmo de crecimiento y la inflación, y elevando las expectativas de ganancias corporativas. Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron, pero el movimiento fue contenido mientras los inversores debatían los méritos del crecimiento frente a la inflación.

“En términos generales, la decisión subraya un cambio hacia una política comercial más lenta y con mayores restricciones procedimentales, reduciendo la volatilidad en los titulares, pero aumentando la importancia de la mecánica fiscal y las consideraciones de oferta para los mercados de renta fija”, dijo Dan Siluk, jefe de duración corta global y liquidez y gestor de cartera en Janus Henderson.

4. ¿Qué pasa con esos reembolsos?

La reacción de Wall Street fue mixta respecto a la posibilidad de reembolsos por los aranceles.

Morgan Stanley estimó que EE. UU. probablemente devolvería unos 85 mil millones de dólares a las partes afectadas. Brusuelas de RSM situó la cifra entre 100 mil millones y 130 mil millones, mientras que el analista Ed Mills de Raymond James estimó un gasto aún mayor, alrededor de 175 mil millones, en línea con un modelo de la Universidad de Pensilvania.

Una pregunta es el proceso. La decisión de la Corte Suprema no abordó específicamente el cuestión, probablemente dejándola a las jurisdicciones inferiores. El juez Brett Kavanaugh señaló la probabilidad de un “desorden” al resolver el asunto. Brian Gardner, estratega principal de políticas en Stifel, especuló que los reembolsos no ocurrirán retroactivamente en absoluto después de que el asunto pase por los tribunales inferiores.

“Seguimos siendo escépticos de que el gobierno reembolsará o pagará una suma grande, pero, de nuevo, este tema sigue sin resolverse”, dijo Gardner en una nota.

5. ¿Y ahora qué?

El camino desde aquí será complicado, pero Trump, en una conferencia de prensa el viernes, indicó que no está dispuesto a retroceder en el esfuerzo por imponer aranceles, que ha llamado repetidamente “la palabra más hermosa” del diccionario.

Un punto importante es que no es que los aranceles desaparezcan.

Trump utilizó la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional para cubrir aproximadamente el 60% de los aranceles que ha implementado, por lo que el resto permanece. Desde allí, la administración puede citar varias disposiciones de la ley de comercio para imponer los derechos.

Sin embargo, necesitará la aprobación del Congreso para muchos de ellos, y también hay límites de tiempo asociados a algunas de esas medidas.

“Dado el rechazo público de Trump a decisiones judiciales previas y las críticas a los aranceles, no nos sorprendería ver una escalada o respuesta significativa en los aranceles por parte de la Casa Blanca más pronto que tarde”, escribió Chris Krueger, director general del Grupo de Investigación de Washington de TD Cowen. Krueger espera que el esfuerzo de aranceles de 2026 sea “todo gas, con algunas [temporales] frenos… manténganse atentos.”

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El Intercambio