“Non-farm no está frío” presiona las expectativas de recorte de tasas, el mercado reevaluar la trayectoria de la política de la Reserva Federal

Los datos de empleo de Estados Unidos publicados recientemente en enero sorprendieron por su fortaleza, lo que redujo significativamente las expectativas del mercado de que la Reserva Federal vuelva a reducir las tasas de interés antes de mediados de año. A medida que el mercado laboral continúa estabilizándose, las preocupaciones previas por un aumento sostenido en la tasa de desempleo están disminuyendo, y los escenarios de riesgo relacionados parecen ya no ser tan urgentes.

Los datos muestran que en enero se crearon 130,000 nuevos empleos en Estados Unidos, y la tasa de desempleo bajó al 4.3%. Este conjunto de datos, publicado el miércoles por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., alivió las preocupaciones del mercado sobre un deterioro en el empleo. Precisamente estas preocupaciones llevaron a la Reserva Federal a realizar tres recortes consecutivos en las tasas de interés a finales de 2025 y a mantener las tasas sin cambios en enero de este año.

En la reunión de política del mes pasado, los funcionarios de la Reserva Federal ya mencionaron signos de estabilización en el mercado laboral como motivo para mantener las tasas sin cambios. Tras la publicación del último informe de empleo, los operadores rápidamente redujeron la probabilidad de un recorte en la reunión de junio, que anteriormente se consideraba el momento más probable para una bajada de tasas, y ahora esa probabilidad ha caído por debajo del 50%.

Tim Mahedy, asesor senior del Banco de la Reserva Federal de San Francisco, afirmó: “Esto sin duda complica los argumentos a favor de una bajada de tasas, ya que los datos de enero fueron realmente fuertes.”

Sin embargo, los economistas también advierten que el desempeño destacado de enero aún podría ser revisado a la baja, y que el crecimiento del empleo sigue concentrado en unos pocos sectores, principalmente en el cuidado de la salud. Las revisiones de los datos del año pasado muestran que el promedio mensual de nuevos empleos en 2022 fue de solo 15,000, muy por debajo de los 49,000 inicialmente reportados. A pesar de ello, Stephen Stanley, economista jefe de Santander US Capital Markets, señaló que la recuperación de enero es suficiente para aliviar las preocupaciones del mercado sobre un aumento sostenido en la tasa de desempleo, impulsado por el impacto de la inteligencia artificial y la cautela en la contratación empresarial.

Stanley afirmó: “La solidez de los datos de enero básicamente pone fin a la narrativa de que el mercado laboral está a punto de colapsar, que era precisamente la situación que algunos miembros dovish de la Reserva Federal mencionaban con frecuencia anteriormente.”

Al mismo tiempo, las diferencias en las posturas de política monetaria siguen siendo evidentes. La presidenta de la Reserva Federal de Kansas City, Esther George, dijo el miércoles que la autoridad monetaria aún necesita mantener las tasas en niveles restrictivos para seguir ejerciendo presión a la baja sobre la inflación, y que “aún no se han visto muchas señales de enfriamiento en los datos económicos.”

Por otro lado, Donald Trump continúa abogando por una reducción de tasas. Tras la publicación de los datos de empleo, elogió en las redes sociales los “excelentes datos de empleo” y afirmó que Estados Unidos debería disfrutar de las tasas de interés más bajas del mundo. Kevin Hasset, director del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, también declaró a los medios que la Reserva Federal “todavía tiene espacio para reducir las tasas”, argumentando que el impacto de la oferta impulsado por la inteligencia artificial promoverá el crecimiento económico sin aumentar la inflación. Kevin Waugh, quien fue nominado por Trump y se espera que reemplace a Powell como presidente de la Reserva Federal, comparte una opinión similar.

Los estudios indican que el informe de empleo no agrícola de enero redujo la urgencia de una rápida bajada de tasas por parte de la Reserva Federal, pero si la inflación continúa bajando en los próximos meses, aún existe margen para la política. La institución estima que la Reserva Federal podría reducir las tasas en un total de 100 puntos básicos en 2023.

No obstante, varios analistas enfatizan que aún es prematuro afirmar con certeza la dirección de la política en junio. Stephanie Roth, economista jefe de Wolfe Research, afirmó que los indicadores clave muestran que el mercado laboral y la economía en general están fortaleciéndose, lo cual no encaja completamente con la postura de Waugh de una bajada rápida de tasas. “Esto ciertamente hace que su tarea sea un poco más difícil.”