Moody's ajusta la perspectiva de Telenor a positiva, confirma la calificación Baa1

Investing.com – La calificación de Moody’s confirmó el viernes la calificación de deuda senior sin garantía Baa1 de Telenor ASA, y además ajustó la perspectiva de estable a positiva, debido a la mejora en el desempeño operativo de la compañía y las expectativas de reducir su apalancamiento mediante la venta de activos para pagar deuda.

La agencia de calificación también confirmó la calificación de emisión de bonos en euros sin garantía senior de la compañía en (P)Baa1, así como la calificación de papel comercial a corto plazo Prime-2. La evaluación crediticia base de la compañía fue confirmada en baa2.

La calificación Baa1 de Telenor refleja la mejora atribuida a la propiedad mayoritaria del gobierno de Noruega.

Luigi Bucci, vicepresidente de Moody’s y analista senior, y analista principal de Telenor, afirmó: “La acción de calificación de hoy refleja la continua reducción de apalancamiento de la compañía, beneficiada por la mejora en el desempeño operativo en la región nórdica y las expectativas de pagar deuda con efectivo proveniente de la venta parcial del negocio en Tailandia.”

Bucci señaló que la cobertura de dividendos de la compañía en 2026 y posiblemente en 2027 seguirá siendo presionada, dado que Telenor ha expresado su intención de participar en la consolidación en la región nórdica, lo que implica riesgos de adquisición elevados.

Telenor anunció la distribución de los 39 mil millones de coronas noruegas obtenidos por la venta de su participación en True Corporation Public Company Limited. De estos, 15 mil millones de coronas noruegas se destinarán a recompras de acciones en tres años, 11,5 mil millones de coronas para pagar deuda, y 6 mil millones de coronas para adquirir las operaciones de consumo de GlobalConnect Group en Noruega. Los 6,5 mil millones de coronas restantes se reservarán para actividades de adquisición o, en caso de falta de oportunidades adecuadas, para distribuciones adicionales a los accionistas.

Moody’s prevé que, con el apoyo de la reducción de deuda planificada y el crecimiento sostenido del EBITDA en la región nórdica, el apalancamiento ajustado de la compañía disminuirá de 2.9 veces en 2025 (según datos financieros preliminares) a aproximadamente 2.5-2.6 veces en 2026-2027. La agencia estima que la relación ajustada RCF/Deuda neta aumentará del 18% en 2025 al 20-21% en 2026-2027.

Se espera que la adquisición pendiente del negocio de consumo de GlobalConnect Group en Noruega, financiada en efectivo, tenga un impacto neutral en el apalancamiento.

La calificación de Telenor refleja su posición como operador de telecomunicaciones integrado en Noruega, con fuerte influencia en la región de Escandinavia, y su exposición a las dinámicas del mercado nórdico. Estas ventajas se ven compensadas por la alta distribución a accionistas, que se espera que reduzca el flujo de caja libre después de dividendos a un nivel de equilibrio hasta 2027, los desafíos operativos continuos en el negocio en Bangladesh y el aumento de los riesgos de adquisición.

La liquidez de Telenor está respaldada por 16,3 mil millones de coronas noruegas en efectivo y equivalentes, y la disponibilidad total de su línea de crédito rotativa comprometida de 1,8 mil millones de euros (que vence en junio de 2030). La estructura de vencimientos muestra que en 2026 y 2027 vencerán 11,8 mil millones y 7,4 mil millones de coronas noruegas, respectivamente. Se espera que los bonos en euros con vencimiento en 2026 se paguen en efectivo.

La perspectiva positiva refleja la expectativa de Moody’s de que el apalancamiento ajustado deuda/EBITDA disminuirá por debajo de 2.75 veces en 2026-2027, y que la compañía mantendrá una buena liquidez sin desviarse de su política financiera actual. La evaluación no incluye ninguna adquisición adicional fuera de la transacción de GlobalConnect Group.

Si, debido a un desempeño operativo débil, financiamiento de deuda para adquisiciones, o una política financiera más agresiva, el apalancamiento supera las expectativas actuales, la perspectiva podría volver a ser estable.

Si la relación ajustada RCF/Deuda neta se acerca continuamente al 22%, y el apalancamiento ajustado deuda/EBITDA disminuye de manera sostenida y estable por debajo de 2.75 veces, la calificación podría ser mejorada. Si la relación ajustada RCF/Deuda neta cae por debajo del 17% sin perspectivas de mejora, o si el apalancamiento ajustado deuda/EBITDA se mantiene por encima de 3.25 veces, la calificación podría ser revisada a la baja.

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