Los creadores de mercado en el comercio de criptomonedas: el papel de los proveedores de liquidez en los mercados modernos

Los creadores de mercado constituyen una infraestructura crítica en los intercambios de criptomonedas, asegurando la estabilidad y disponibilidad de los mercados. Su presencia constante crea un entorno en el que los traders pueden entrar y salir de posiciones libremente, sin temor a saltos extremos en los precios o a la imposibilidad de ejecutar órdenes.

Sin la actividad de los creadores de mercado, los mercados de criptomonedas se enfrentarían a una liquidez paralizante: amplios diferenciales entre los precios de compra y venta, volatilidad medida en cifras de tres dígitos y situaciones en las que órdenes importantes simplemente no pueden ser ejecutadas. En este artículo analizaremos cómo funcionan los creadores de mercado, qué papel desempeñan en la salud del ecosistema, quiénes son los principales actores en 2025, qué ventajas aportan a los exchanges y qué riesgos acompañan su actividad.

¿Quiénes son los creadores de mercado y en qué consiste su función?

Los creadores de mercado son traders especializados, fondos de inversión o firmas algorítmicas que obtienen beneficios no por predecir la dirección del precio, sino por realizar una serie constante de operaciones con una pequeña ventaja en cada una. Su principal fuente de ingresos es el spread, es decir, la diferencia entre el precio al que están dispuestos a comprar un activo (bid) y el precio al que están dispuestos a venderlo (ask).

A diferencia de un trader convencional, que espera el momento perfecto para entrar y salir, los creadores de mercado operan casi automáticamente, colocando continuamente órdenes en ambos lados del libro de órdenes. Esta actividad bidireccional crea una contraparte para cualquier interesado en realizar una operación, haciendo el mercado más profundo y líquido.

En el ámbito de las criptomonedas, los creadores de mercado actúan tanto en exchanges centralizados (CEX) como en descentralizados (DEX), cumpliendo la misma función: transformar un mercado con poca liquidez en una máquina de comercio ininterrumpido. Su papel es especialmente crítico en el ecosistema cripto, que se negocia las 24 horas del día, a diferencia de los mercados financieros tradicionales con horarios fijos.

Cómo funcionan los creadores de mercado: mecanismo de creación de liquidez

El proceso de funcionamiento de los creadores de mercado se puede dividir en varias etapas interrelacionadas:

Establecimiento de cotizaciones y spreads

El creador de mercado coloca dos órdenes relacionadas simultáneamente. Por ejemplo, con el precio actual de Bitcoin en aproximadamente $66,960 (a febrero de 2026), el creador puede poner una orden de compra de BTC a $66,950 y otra de venta a $66,970. Este spread de diez dólares es precisamente donde el creador obtiene su ganancia.

El tamaño del spread no es aleatorio: depende de la volatilidad del mercado, el volumen de operaciones, la competencia y la previsión del movimiento del precio. En pares altamente líquidos como BTC/USD, los spreads son mínimos, a veces solo $1-2 en grandes exchanges. En pares de altcoins exóticos, los spreads pueden ampliarse hasta 0,5-1% del precio.

Gestión de inventario y cobertura

Cuando el creador de mercado vende Bitcoin a $66,970, acumula ese activo en su portafolio. Al mismo tiempo, gestiona el riesgo cubriendo su posición — por ejemplo, vendiendo BTC en otra plataforma o en el mercado de futuros para protegerse de una caída del precio. Esto significa que los creadores de mercado no mantienen posiciones abiertas ni hacen apuestas especulativas.

Este manejo del portafolio requiere, al menos, de capital y de monitoreo constante de riesgos. Los grandes creadores de mercado como Wintermute, en 2025, gestionaban portafolios que incluían cientos de activos en decenas de blockchains, requiriendo sistemas automatizados de gestión.

Sistemas y algoritmos automatizados

Los creadores de mercado modernos dependen casi por completo de algoritmos automatizados que ajustan las cotizaciones en tiempo real. Estos sistemas analizan:

• La profundidad actual del libro de órdenes (cuánta liquidez hay en diferentes niveles de precio)
• La volatilidad y velocidad de los movimientos de precios
• El flujo de órdenes entrantes (indicador de la dirección del mercado)
• Los precios comparativos en otras plataformas

Con base en este análisis, el algoritmo actualiza continuamente las cotizaciones, estrechando el spread en condiciones favorables y ampliándolo antes de periodos de alta volatilidad prevista. Algunas firmas emplean técnicas de trading de alta frecuencia (HFT), realizando miles de ajustes por segundo.

Creadores de mercado y tomadores de mercado: dos caras de la misma moneda

Comprender la diferencia entre estos dos tipos de participantes ayuda a tener una visión completa del mercado de criptomonedas.

Los creadores de mercado colocan órdenes limitadas y esperan a que el mercado llegue a su precio. Añaden liquidez y ganan con el spread. Su estrategia se basa en ventajas estadísticas, no en apuestas dirigidas.

Los tomadores de mercado son traders que aceptan órdenes existentes y las ejecutan inmediatamente al precio de mercado actual. Pagan el spread al creador de mercado y obtienen ejecución instantánea. Si un tomador quiere comprar Bitcoin ahora mismo, aceptará el mejor precio de venta (ask) que haya puesto el creador de mercado.

Ambos tipos son necesarios. Los creadores de mercado proporcionan estructura y liquidez, los tomadores de mercado generan demanda y mueven el mercado. Son fuerzas complementarias que juntas crean un mercado funcional y justo. En muchas plataformas, incluso existen diferentes estructuras de comisiones: los creadores de mercado suelen recibir descuentos o pequeñas recompensas por aportar liquidez (comisiones negativas), mientras que los tomadores pagan la tarifa estándar.

Principales actores en la industria del market making (2025-2026)

A partir de 2025-2026, varias firmas dominan el sector del market making en criptomonedas:

Wintermute: líder global en volumen

Wintermute destaca como uno de los mayores creadores de mercado. A principios de 2025, gestionaba un portafolio de aproximadamente 237 millones de dólares en activos, distribuidos en más de 300 activos en cadena en más de 30 blockchains. Proporciona liquidez en más de 50 exchanges y cerró cerca de 6 billones de dólares en volumen total de operaciones hasta noviembre de 2024.

Fortalezas:

• Infraestructura tecnológica y geográfica avanzada
• Operaciones tanto en CEX como en DEX
• Sistemas algorítmicos de vanguardia

Limitaciones:

• Enfoque en activos grandes y consolidados
• Menor atención a microproyectos y tokens experimentales

GSR: especialista en trading institucional

GSR combina servicios de inversión y market making, atendiendo no solo a traders, sino también a emisores de tokens, mineros y exchanges. En 2025, invirtió en más de 100 proyectos y protocolos líderes, demostrando su profunda integración en el ecosistema.

Opera globalmente, proporcionando liquidez en más de 60 exchanges y adoptando un enfoque integral en gestión de activos. Se especializa en grandes volúmenes institucionales y lanzamientos de tokens.

Keyrock: innovación con IA y datos

Fundada en 2017, Keyrock gestiona más de 550,000 operaciones diarias en más de 1,300 mercados y 85 exchanges. Ofrece soluciones personalizadas, incluyendo servicios de tesorería, gestión de pools de liquidez y desarrollo de ecosistemas.

Su enfoque se basa en análisis profundo de datos y optimización algorítmica en la distribución de liquidez. Es especialmente atractiva para proyectos que buscan soluciones de market making específicas y flexibles.

Amber Group y DWF Labs: actores multifacéticos

Amber Group gestionó un capital de trading de aproximadamente 1.5 mil millones de dólares para más de 2000 clientes institucionales en 2025, con un volumen total de operaciones superior a 1 billón de dólares. Es conocida por sus sistemas automatizados de gestión de riesgos y opciones con IA.

DWF Labs ocupa una posición única, combinando inversión en proyectos (cartera de más de 700 proyectos, soporta el 20% del Top 100 en CoinMarketCap y el 35% del Top 1000) con market making. Opera en más de 60 exchanges líderes, negociando en mercados spot y derivados.

Estas firmas emplean algoritmos avanzados, análisis profundo y tecnología puntera para minimizar ineficiencias y mantener mercados saludables.

Cómo los creadores de mercado fortalecen el ecosistema de exchanges de criptomonedas

El impacto de los creadores de mercado va mucho más allá de facilitar operaciones. Aquí algunas formas concretas en que transforman el entorno de mercado:

Profundidad del mercado y capacidad para grandes operaciones

Crean libros de órdenes profundos, lo que significa que en cada nivel de precio hay suficiente liquidez. Esto permite a traders institucionales realizar operaciones de millones de dólares sin afectar significativamente el precio. Sin creadores de mercado, intentar comprar 10 BTC podría disparar el precio en un 3-5%, haciendo inviable el comercio para grandes actores.

Estabilización de precios y reducción de volatilidad

Actúan como amortiguadores frente a shocks de precios. Durante ventas masivas, activan compras en niveles bajos, evitando caídas abruptas. En mercados alcistas, suministran liquidez en venta, frenando saltos excesivos. Esta actividad estabilizadora es especialmente importante en altcoins con alta volatilidad inicial, que puede desalentar a inversores minoristas.

Formación de precios justos

Contribuyen a que el mercado encuentre un precio justo, que refleje la relación real entre oferta y demanda, en lugar de fluctuaciones aleatorias o manipulaciones por baja liquidez. Esto lleva a una valoración más precisa de los activos.

Atracción y retención de traders

Un mercado líquido, con spreads estrechos y ejecución confiable, atrae nuevos participantes. Los exchanges que trabajan activamente con creadores de mercado en nuevos listings ven mayor actividad, aumentando sus ingresos por comisiones y fortaleciendo su posición en el mercado.

Riesgos y desafíos para los creadores de mercado

A pesar de su papel fundamental, la actividad de los creadores de mercado conlleva riesgos importantes:

Riesgo de volatilidad e inventario

Los mercados cripto se mueven rápidamente y con frecuencia de forma impredecible. Un creador de mercado que puso una orden de compra de BTC a $66,950 puede enfrentarse a una caída del mercado a $60,000 en minutos. Si los algoritmos no reaccionan con rapidez, puede verse obligado a mantener posiciones con pérdidas. La gestión de este riesgo requiere vigilancia constante y cobertura rápida.

Riesgos tecnológicos y operativos

Los sistemas de alta frecuencia son susceptibles a fallos, retrasos y errores en el código. Un error en el algoritmo puede generar miles de órdenes a precios incorrectos en milisegundos, causando pérdidas catastróficas. Las amenazas cibernéticas también son reales: accesos no autorizados pueden derivar en robo de activos o manipulación de posiciones.

Incertidumbre regulatoria

La regulación de las criptomonedas varía mucho entre países y está en constante cambio. En algunas jurisdicciones, el market making puede ser interpretado erróneamente como manipulación del mercado, especialmente si la actividad tiene estructura de esquema “pump-and-dump”. Los costos de cumplimiento normativo en mercados globales pueden ser elevados.

Riesgos de contraparte

Los creadores de mercado suelen tener capital en varias plataformas. Si una plataforma es hackeada o quiebra, pueden perder parte de su capital o liquidez. La diversificación ayuda, pero no elimina completamente el riesgo.

Conclusión y perspectivas

Los creadores de mercado son la base invisible sobre la que se sostiene todo el ecosistema de comercio de criptomonedas. Sin ellos, los mercados serían dispersos, con poca liquidez y poco accesibles para la mayoría. Su trabajo constante, impulsado por algoritmos y respaldado por capital significativo, crea un entorno en el que desde inversores minoristas hasta fondos institucionales pueden operar con libertad.

Firmas líderes como Wintermute, GSR, Keyrock, Amber Group y DWF Labs muestran la evolución del market making, que pasa de simple arbitraje de spreads a actividades complejas que incluyen inversión, desarrollo de ecosistemas y gestión de grandes volúmenes de capital.

No obstante, los creadores de mercado enfrentan riesgos reales: volatilidad, fallos tecnológicos y cambios regulatorios. Su éxito depende de su capacidad para adaptarse continuamente y perfeccionar sus sistemas.

A medida que los mercados de criptomonedas maduran y atraen mayor capital institucional, el papel de los creadores de mercado será aún más crucial. servirán de puente entre el trading especulativo en etapas tempranas y un entorno más regulado y maduro, donde la liquidez y la fiabilidad sean una necesidad, no un lujo. Reconocer su papel y entender los desafíos que enfrentan es fundamental para quienes desean profundizar en la microestructura de los mercados cripto.