JPMorgan se une a la lista de apoyo a las acciones de software en EE. UU.: Las preocupaciones por el impacto de la IA se exageran, tras una caída histórica se espera una recuperación

El estratega de JPMorgan afirmó que, a medida que el mercado ha incorporado expectativas poco realistas sobre la capacidad de la inteligencia artificial (IA) para revolucionar la industria del software a corto plazo, las acciones de software podrían recuperarse de su caída histórica. Liderado por Dubravko Lakos-Bujas, el equipo de estrategas señaló que, dado el “extremo de la volatilidad de los precios” actual, los inversores deberían aumentar su exposición a empresas de software de alta calidad y más resistentes a la IA, al menos en el corto plazo, ya que existe la posibilidad de que los fondos vuelvan a rotar hacia este sector. En un informe, el equipo escribió: “Dado que las posiciones del mercado ya están muy ajustadas, las expectativas excesivamente pesimistas sobre la capacidad de la IA para transformar la sector del software y los fundamentos aún sólidos, creemos que la relación riesgo-recompensa se está inclinando cada vez más hacia una recuperación.”

Debido a las preocupaciones de que las nuevas herramientas de IA puedan impactar el modelo de negocio de Software como Servicio (SaaS) tradicional, las acciones de software en EE. UU. han estado bajo presión recientemente. Esta venta no ha diferenciado entre empresas que ya han establecido colaboraciones con compañías de IA o que poseen activos de datos exclusivos, afectando casi por igual a todas las empresas de software relacionadas.

El sector de software ha caído a su nivel más bajo desde la “Jornada de Liberación” en abril del año pasado

Microsoft (MSFT.US) y CrowdStrike (CRWD.US) son ejemplos de empresas con resistencia a la IA mencionadas por los estrategas de JPMorgan, que podrían beneficiarse de la mejora en la eficiencia de los flujos de trabajo gracias a la IA. El equipo indicó que los altos costos de conversión y los contratos a largo plazo en el software empresarial proporcionan un amortiguador contra impactos a corto plazo.

El equipo de JPMorgan también señaló que, a largo plazo, aún no está claro si las empresas de software tradicionales serán reemplazadas por la IA, pero en el momento actual, el pesimismo sobre la capacidad de la IA para transformar el sector del software ha llevado a una “reacción excesiva”. Añadieron que los informes financieros del cuarto trimestre del sector han sido en general positivos y que los analistas esperan que las ganancias del sector crezcan un 16.8% en 2026.

Esta visión optimista también coincide con la evaluación del equipo de estrategas de Morgan Stanley, liderado por Michael Wilson. Este equipo afirmó esta semana que las acciones tecnológicas en EE. UU. aún tienen potencial de subida, y que la caída en las acciones de software ha abierto una “ventana de entrada atractiva”. Wilson escribió en su informe: “En ciclos de inversión importantes, una volatilidad como la de la semana pasada no es inusual. Sin embargo, los fundamentos favorables para las empresas habilitadas por IA siguen presentes, y creemos que el valor de mercado de los adoptantes de IA todavía está subvalorado.”

La semana pasada, el equipo liderado por Dan Ives, analista de Wedbush y considerado un “líder de los toros tecnológicos”, también afirmó que, aunque la IA podría ejercer cierta presión a corto plazo sobre el modelo de negocio del software tradicional, la reacción del mercado a este riesgo ha sido claramente exagerada. La venta actual de acciones de software ya implica la hipótesis extrema de una “disrupción masiva por IA”, lo cual, en la realidad, no es factible.

Ives señaló que los clientes empresariales son mucho más cautelosos de lo que el mercado imagina respecto a la migración a IA. Muchas empresas no están dispuestas a exponer sus datos clave en plataformas aún no maduras solo para aprovechar los beneficios de la IA, y no están dispuestas a abandonar la infraestructura de software que han construido durante décadas con miles de millones de dólares. Comentó: “La IA es claramente un viento en contra a corto plazo, sin duda, pero la forma en que el mercado está valorando actualmente, como si la industria del software estuviera a punto de llegar a su fin, nos parece completamente fuera de la realidad.”

Wedbush enfatizó que en el ecosistema de grandes empresas de software, se han acumulado billones de datos, y que nuevas compañías de IA como OpenAI y Anthropic, en términos de capacidad de datos y seguridad empresarial, difícilmente podrán tomar el control completo de estos sistemas complejos en el corto plazo. Esto significa que la IA probablemente se integrará en las plataformas existentes en forma de “herramientas embebidas”, en lugar de reemplazar por completo la infraestructura de software actual. Wedbush también señaló que empresas como Microsoft, Palantir Technologies (PLTR.US), CrowdStrike, Snowflake (SNOW.US) y Salesforce (CRM.US) son las cinco acciones de software más atractivas en medio del “invierno del software”.

El CEO de Nvidia (NVDA.US), Jensen Huang, también rechazó la idea de que la IA pueda reemplazar el software y las herramientas relacionadas, calificando esa idea de “ilógica”. Durante una conferencia sobre IA en San Francisco organizada por Cisco, Huang afirmó que la preocupación de que la IA reduzca la importancia de las empresas de software es engañosa. Considera que la IA seguirá dependiendo del software existente, en lugar de reconstruir las herramientas básicas desde cero.

Huang dijo: “Existe una opinión de que las herramientas del sector del software están en declive y serán reemplazadas por IA… Esto es lo más ilógico del mundo, el tiempo demostrará lo contrario.” Añadió: “Si eres humano o robot, ya sea artificial o general, ¿usarás herramientas o reinventarás herramientas? La respuesta es obvia: usarás herramientas… Por eso, los avances recientes en IA se centran en el uso de herramientas, ya que su diseño original es precisamente para cumplir funciones específicas.”

La IA está transformando la cadena de valor y el futuro, según observaciones

Desde la perspectiva de la ingeniería de software y la estructura del sector SaaS, la narrativa de “IA reemplazando toda la pila de software empresarial” es una historia que el mercado tiende a extrapolar linealmente. La “densidad de valor” del software empresarial no solo reside en la interfaz y las funciones, sino también en datos exclusivos, cadenas de permisos/auditoría, cumplimiento y responsabilidad, integración de sistemas, SLA y disponibilidad, gestión del cambio y procesos organizacionales; estos aspectos determinan que, por muy potentes que sean los modelos de lenguaje grande (LLM), para funcionar en producción generalmente se requiere un corpus de datos de alta calidad, bases de conocimiento estructuradas, llamadas a herramientas controladas y salidas trazables.

Desde la lógica técnica subyacente en las herramientas de IA y en el software SaaS, la venta masiva de acciones de software no significa que “el software ya no sea necesario”, sino que la cadena de valor se redistribuye con la IA: modelos generales más potentes y flujos de trabajo basados en agentes (agentic workflows) hacen que muchas funciones puntuales de SaaS puedan ser internalizadas en los modelos o plataformas, o que puedan ser evitadas mediante “puertas de diálogo + automatización” que evitan la interfaz de usuario y los asientos tradicionales, impactando la lógica de precios basada en asientos y renovaciones. Por ello, el mercado está más inclinado a segmentar las acciones de software en “ganadoras de IA” y “perdedoras de IA”.

Por otro lado, los líderes en software empresarial (ERP, CRM, ITSM, bases de datos, seguridad, cumplimiento) suelen tener barreras de soberanía de datos, gobernanza, permisos, costos de auditoría y migración. La realidad probable es que la IA convierta a estos gigantes del software en canales de distribución de capacidades de IA, en lugar de reemplazar de un día para otro toda la infraestructura de software existente.

Para Morgan Stanley, a corto plazo, la caída del sector de software ha generado debates sobre si se ha alcanzado un fondo temporal en los aspectos técnicos, y algunos fondos han comenzado a aumentar ligeramente sus posiciones; pero la mayoría sigue esperando un catalizador fuerte que convierta la narrativa de IA en una curva de generación de ingresos real —por ejemplo, informes de ingresos o penetración de productos relacionados con IA, anuncios claros de despliegue a escala por parte de clientes empresariales, o mejoras significativas en métricas de retención neta y expansión tras la incorporación de grandes modelos de IA o agentes inteligentes—. Sin estas evidencias, la recuperación sería más una “corrección por sobreventa” que una tendencia de cambio de fondo.

La reciente ola de ventas en acciones de software parece responder a una nueva pregunta en el mercado: ¿hasta qué punto se redistribuirá la rentabilidad de los fabricantes de SaaS a través de “modelos y agentes”? A corto plazo, la respuesta solo puede verificarse mediante dos “indicadores duros”: (1) la velocidad real de despliegue y expansión de pagos en las empresas; (2) la elasticidad de los ingresos y renovaciones/retención neta de productos relacionados con IA en SaaS —como algunos analistas de Thomson Reuters Breakingviews han mencionado, que están esperando “datos de crecimiento real en ingresos de productos relacionados con IA” o anuncios de despliegue empresarial para aumentar sus posiciones.

Antes de eso, es probable que la volatilidad en las acciones de software continúe: por un lado, puede haber “rebotes de sobreventa” en el aspecto técnico, y por otro, los fondos seguirán realizando cambios estructurales, prefiriendo empresas de software vertical con fuerte vinculación a datos y flujos de trabajo relacionados con entrenamiento y razonamiento de IA, así como plataformas que puedan integrar IA de forma “controlada, auditada y fácilmente integrable”; mientras que las empresas con menos barreras de entrada, productos más homogéneos y valoraciones más altas seguirán enfrentando mayores primas de riesgo. Por ello, gigantes como Microsoft, MongoDB, Snowflake, Palantir y SAP, que concentran activos de datos y tienen fundamentos sólidos, podrían recuperarse con fuerza tras la ola de pánico.