El multimillonario Ray Dalio advierte a Wall Street de una "fuerza bajista" justo cuando suena la campana de alarma en este mercado de valores.

Mientras los inversores celebran el ascenso del S&P 500 (^GSPC 0.28%) a niveles históricos, Ray Dalio, fundador del mayor fondo de cobertura del mundo, tiene algunas preocupaciones. En una entrevista reciente, el multimillonario alertó sobre una creciente “fuerza bajista” que, en su opinión, podría tener un impacto profundo en el mercado en un futuro cercano.

Esto ocurre justo cuando un indicador importante de cuán sobrevalorado está el mercado de valores alcanza niveles que solo se habían visto antes del colapso de las punto com. Aquí lo que los inversores necesitan saber.

Fuente de la imagen: Getty Images.

¿Qué es una guerra de capital?

En el núcleo del argumento de Ray Dalio está lo que él llama una inminente “guerra de capital”. A diferencia de una guerra comercial luchada con aranceles a los bienes, una guerra de capital utiliza el dinero en sí mismo a través de sanciones, congelamiento de activos y controles de capital. Dalio cree que las crecientes tensiones geopolíticas, especialmente entre EE. UU. y China, están empujando al mundo en esta dirección, socavando el flujo libre de capital al que estamos acostumbrados.

¿Cómo afectaría eso realmente al mercado de valores?

El gobierno de EE. UU. tiene déficits grandes cada año y pide prestado dinero para cubrir la brecha vendiendo bonos del Tesoro. Tradicionalmente, los compradores extranjeros adquirían una parte significativa de estos bonos. Pero a medida que aumentan las tensiones, estos compradores se vuelven cautelosos, temiendo que sus activos puedan ser sancionados o congelados algún día. Esta demanda reducida crea un dilema, y el gobierno enfrenta dos opciones:

• Rendimientos más altos: El gobierno ofrece tasas de interés más altas en los bonos para hacer que sean más atractivos. Esto repercute en toda la economía, haciendo que el endeudamiento sea más caro para empresas y consumidores, lo que ralentiza el crecimiento económico.
• Devaluación de la moneda: El gobierno puede imprimir más dinero para comprar su propia deuda. Esto erosiona el valor real del dólar con el tiempo, según la ley básica de oferta y demanda — más dólares para la misma demanda.

Los gobiernos se ven obligados a elegir entre el menor de dos males — o, muy probablemente, una combinación dolorosa de ambos. Aunque ya existe algo de esto, Dalio ve el potencial para algo mucho más severo — y mucho más impactante para el mercado de valores.

El ratio CAPE acaba de alcanzar un máximo histórico

El ratio de precio a ganancias ajustado cíclicamente (CAPE) es una métrica de valoración que compara los precios de las acciones con las ganancias promedio de los últimos 10 años, ajustadas por inflación. Piénsalo como una versión suavizada y de vista panorámica del ratio P/E tradicional.

No es una métrica perfecta — ninguna lo es — pero es una herramienta útil para comparar el mercado actual con el pasado. Al ajustar por inflación y promediar las ganancias durante un largo período, elimina parte del “ruido” a corto plazo y ayuda a hacer comparaciones históricas lo más comparables posible.

Por eso no sorprende que muchos inversores estén nerviosos al ver que el ratio CAPE del S&P 500 está en niveles históricos, justo por debajo de 40. La única vez que ha superado esto, como se puede ver en el gráfico a continuación, fue en 1999.

Datos del ratio CAPE de S&P 500 de YCharts

Ahora, como mencioné, no es una métrica perfecta. Es fácil interpretarlo como una confirmación de que estamos en una burbuja, pero eso sería un error. Ninguna métrica o dato único puede decirte eso con certeza, pero sigue siendo preocupante — especialmente si consideramos que el auge de la inteligencia artificial (IA) que impulsa estas valoraciones altas depende en gran medida de que el capital siga fluyendo libremente — y que la deuda permanezca relativamente barata. Si las advertencias de Dalio resultan ser ciertas, el auge podría convertirse en una caída.

La conclusión

Entonces, ¿qué deberían hacer los inversores? Si tienes acciones que dependen en gran medida de la deuda para impulsar su crecimiento, pregúntate qué pasará si ese financiamiento se desacelera o se detiene. También no sería mala idea tener algo de efectivo en reserva para aprovechar una posible caída.

Pero, sobre todo, enfócate en invertir en acciones de alta convicción con ventajas competitivas sólidas y flujos de caja saludables — empresas que puedan financiar su crecimiento con sus operaciones en lugar de con dinero prestado. Este tipo de acciones pueden resistir tormentas y seguir acumulando tu riqueza durante décadas.

Jugar a largo plazo siempre ha sido la mejor estrategia.