Market maker en el comercio de criptomonedas: el papel del proveedor de liquidez en los mercados digitales

Cada día en las bolsas de criptomonedas se realizan miles de millones de dólares en transacciones. Detrás de la fluidez de estas transacciones y la estabilidad de los precios hay un participante clave del mercado: el creador de mercado. Sin los creadores de mercado, los mercados de criptomonedas se convertirían en plataformas de negociación ilíquidas y volátiles, donde los traders enfrentarían enormes brechas entre los precios de compra y venta. Los creadores de mercado son traders especializados, instituciones y firmas comerciales que suministran liquidez de manera continua, colocando órdenes de compra y venta simultáneas. Su presencia constante en el mercado garantiza que los traders puedan entrar y salir rápidamente de posiciones, contribuyendo al desarrollo saludable del ecosistema cripto.

¿Qué es un creador de mercado y por qué su papel es crítico?

Un creador de mercado es un participante del mercado que proporciona un flujo continuo de órdenes de compra (bid) y venta (ask) de un activo digital específico. En su nivel más básico, el creador de mercado gana la diferencia entre estos dos precios, el spread. Si un creador de mercado coloca una orden de compra de Bitcoin a $67,500 y una de venta a $67,550, obtiene $50 de ganancia por cada par de transacciones exitosas.

La diferencia entre un creador de mercado y un trader normal radica en que el último espera un momento favorable para entrar y salir. El creador de mercado actúa de manera constante, independientemente de las condiciones del mercado, creando condiciones para la negociación. Este esquema, que parece simple, en realidad requiere una infraestructura compleja, algoritmos y gestión de riesgos.

En el ecosistema de criptomonedas, los creadores de mercado operan tanto en exchanges centralizados (CEX) como en plataformas descentralizadas (DEX). Su papel se vuelve especialmente importante en un entorno de negociación 24/7, que distingue al mercado cripto de los mercados financieros tradicionales con horarios de sesión establecidos.

Cómo organiza un creador de mercado el entorno de negociación

El mecanismo de funcionamiento de un creador de mercado es más fácil de entender mediante un ejemplo concreto. Imagine que un creador de mercado inicia una sesión de trading con Bitcoin. Coloca una orden de compra (bid) a $67,500 y, al mismo tiempo, una orden de venta (ask) a $67,550. El spread de $50 es su margen objetivo.

Cuando otro trader quiere vender Bitcoin de inmediato, acepta la orden de compra del creador de mercado a $67,500. El creador de mercado compra Bitcoin. Prácticamente de inmediato, cuando otro trader quiere comprar Bitcoin rápidamente, el creador de mercado vende a $67,550, cerrando la posición con ganancia.

Este proceso se repite miles de veces durante el día. Sumando las microganancias de muchas transacciones, los creadores de mercado generan ingresos sustanciales. Sin embargo, el riesgo radica en que si el mercado se mueve rápidamente en su contra — por ejemplo, si el precio de Bitcoin cae de forma abrupta — pueden quedar atrapados con grandes volúmenes de posiciones no favorables.

Para gestionar este riesgo, los creadores de mercado modernos utilizan:

• Algoritmos de trading de alta frecuencia (HFT), que permiten realizar miles de transacciones por segundo y adaptarse rápidamente a los cambios del mercado
• Cobertura en múltiples exchanges, operando simultáneamente en diferentes plataformas para minimizar la exposición neta
• Gestión dinámica del spread, en la que el algoritmo ajusta automáticamente el spread en función de la volatilidad y la estabilidad del mercado

Creadores de mercado y tomadores de mercado: dos polos del mercado

Comprender la diferencia entre creadores de mercado y tomadores de mercado es clave para entender la dinámica de los mercados. El creador de mercado coloca órdenes limitadas en el libro de órdenes y espera a que otros traders las acepten. El tomador de mercado, en cambio, ejecuta órdenes de mercado de inmediato, aceptando el precio disponible del creador de mercado.

La interacción entre estos dos tipos de participantes crea una dinámica de mercado saludable:

• Los creadores de mercado proporcionan disponibilidad constante para negociar, asegurando liquidez
• Los tomadores de mercado generan actividad comercial, que permite a los creadores de mercado obtener ingresos por los spreads
• Un sistema bien equilibrado garantiza spreads estrechos, ejecución rápida de órdenes y bajos costos de transacción para todos los participantes

Sin los tomadores de mercado, los creadores de mercado no tendrían sentido: sus órdenes simplemente quedarían en el libro. Sin los creadores de mercado, los tomadores de mercado enfrentarían la falta de liquidez y la imposibilidad de entrar rápidamente en posiciones.

Los principales actores: grandes firmas que forman el mercado

El campo del creador de mercado en las criptomonedas hoy en día está dominado por varias grandes firmas que gestionan volúmenes significativos de activos y operaciones.

Wintermute es una de las firmas más activas en el mercado cripto. A principios de 2025, esta compañía gestionaba un portafolio de más de 300 activos en cadena en más de 30 blockchains, con un valor aproximado de 237 millones de dólares. Wintermute proporciona liquidez en más de 50 exchanges de criptomonedas con un volumen de comercio anual de aproximadamente 6 billones de dólares. La firma es conocida por sus estrategias algorítmicas avanzadas y fiabilidad.

GSR opera en el mercado de criptomonedas desde hace más de diez años. Ofrece un conjunto completo de servicios, desde creación de mercado hasta comercio OTC y derivados. A principios de 2025, GSR había invertido en más de 100 proyectos y protocolos líderes en el ecosistema Web3. Opera en más de 60 exchanges, atendiendo a una base diversa de clientes, desde emisores de tokens hasta inversores institucionales.

Amber Group gestiona un capital de trading de aproximadamente 1.5 mil millones de dólares para más de 2000 clientes institucionales. El volumen total de comercio en las plataformas en las que opera supera el billón de dólares. La firma destaca por su enfoque en el cumplimiento regulatorio y el uso de inteligencia artificial en sus estrategias de trading.

Keyrock procesa más de 550,000 transacciones diarias en más de 1300 mercados y 85 exchanges. Fundada en 2017, ofrece soluciones personalizadas, incluyendo creación de mercado, opciones, soluciones de tesorería y gestión de pools de liquidez.

DWF Labs mantiene un portafolio de más de 700 proyectos, incluyendo más del 20% de los proyectos del Top-100 en CoinMarketCap y más del 35% del Top-1000. Opera en mercados spot y derivados a través de más de 60 exchanges líderes.

Cómo los creadores de mercado transforman las plataformas de negociación

La presencia de creadores de mercado en un exchange transforma radicalmente el entorno de negociación. Su actividad constante conduce a cuatro resultados clave.

Aumento de la liquidez y profundidad del libro de órdenes. Los creadores de mercado colocan órdenes en varios niveles de precios, creando un volumen suficiente para absorber grandes transacciones sin cambios bruscos en los precios. Intentar comprar 100 BTC sin creadores de mercado provocaría un aumento significativo en el precio; con ellos, la misma operación se realiza de manera mucho más suave.

Estabilización de precios y reducción de la volatilidad. Los mercados de criptomonedas son conocidos por su volatilidad, especialmente durante eventos de noticias. Los creadores de mercado actúan como amortiguadores: durante caídas de precios, activan órdenes de compra para evitar caídas libres; durante subidas, ofrecen activos para vender, evitando saltos excesivos.

Mejora en la eficiencia en la formación de precios. Gracias a las cotizaciones constantes de los creadores de mercado, el mercado refleja mejor la oferta y demanda reales. Esto conduce a spreads más estrechos entre compra y venta, reduciendo los costos para los traders en cada transacción.

Atracción y retención de actividad comercial. Los mercados líquidos atraen a traders minoristas e institucionales. Más traders significan más transacciones, que generan comisiones para la bolsa. Muchas plataformas atraen específicamente a creadores de mercado para soportar listados de nuevos tokens, asegurando liquidez inmediata.

Desafíos y riesgos del creador de mercado

A pesar de su rentabilidad, esta actividad conlleva riesgos importantes.

Riesgo de volatilidad e inventario. Los creadores de mercado mantienen grandes posiciones en criptomonedas para garantizar liquidez. Si el mercado se mueve rápidamente en su contra, pueden sufrir pérdidas sustanciales. Este riesgo es especialmente alto en altcoins con baja liquidez, donde los precios pueden saltar abruptamente.

Amenazas tecnológicas. Los algoritmos y sistemas en los que se basa el creador de mercado son vulnerables a fallos técnicos, ciberataques y problemas de latencia. Incluso una demora de milisegundos en la ejecución de una orden puede resultar en una operación a un precio no favorable en mercados en movimiento rápido.

Incertidumbre regulatoria. En diferentes jurisdicciones, la regulación de criptomonedas cambia constantemente. En algunos países, la creación de mercado puede ser considerada manipulación del mercado, con consecuencias legales. Los costos de cumplimiento normativo son altos para las firmas que operan en mercados globales.

Riesgos de competencia. El mercado de creadores de mercado se vuelve cada vez más competitivo, lo que conduce a la reducción de spreads y a una menor rentabilidad. Las nuevas tecnologías y participantes presionan continuamente los márgenes.

El futuro del creador de mercado en las criptomonedas

Los creadores de mercado siguen siendo un componente fundamental del ecosistema cripto. A medida que los mercados maduran y la regulación se desarrolla, su papel solo se fortalecerá. La integración de creadores de mercado con exchanges descentralizados (DEX) abre nuevas posibilidades para garantizar liquidez en entornos descentralizados.

El papel de los creadores de mercado en la formación de mercados eficientes, líquidos y accesibles para los activos digitales es indiscutible. A pesar de los riesgos y desafíos, siguen siendo esenciales para equilibrar la oferta y la demanda, garantizar una formación de precios justa y mantener un ecosistema de negociación saludable. El futuro del trading de criptomonedas depende directamente de la eficiencia y la innovación de los creadores de mercado en su adaptación a condiciones en constante cambio.