Opinión: La falla fatal del debate sobre Bitcoin es que se está confundiendo valor con utilidad

Durante más de un siglo, ninguna clase de activo ha podido igualar al mercado de valores en términos de rendimiento anualizado. A pesar de su volatilidad, el índice de referencia S&P 500 (^GSPC 0.28%) ha superado significativamente a las materias primas, bienes raíces y bonos a largo plazo.

Pero en la última década, las criptomonedas han aplastado absolutamente al S&P 500 en la columna de rendimientos, con Bitcoin (BTC +1.98%), la mayor moneda digital del mundo, liderando el camino. En los últimos 15 años, Bitcoin ha pasado de aproximadamente 1 dólar por token a aproximadamente 68,500 dólares, al momento de escribir esto en la noche del 15 de febrero.

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Probablemente no exista ningún activo o inversión en el planeta que genere debates tan polarizantes entre inversores profesionales y cotidianos como Bitcoin. Pero hay un problema con estos debates: a menudo confunden valor y utilidad. Como verás a continuación, valor y utilidad son dos cosas muy diferentes en el mundo de las inversiones, especialmente en el ámbito de las criptomonedas.

La percepción de los inversores le da valor a Bitcoin

En su forma más simple, el valor se determina por la cantidad que los inversores están dispuestos a pagar por un activo. Si alguien está dispuesto a comprar Bitcoin por 68,500 dólares, esto demuestra claramente que el token tiene valor (al menos en ese momento específico).

Mientras que el valor en el mercado de valores se determina por una combinación de fundamentos operativos y percepciones de los inversores, el valor de las monedas digitales depende casi exclusivamente de percepciones. Sin estados financieros ni balances para analizar, las emociones tienden a dominar con Bitcoin y la lista de altcoins importantes.

El ascenso estratosférico de Bitcoin puede reducirse efectivamente a un puñado de percepciones de inversores.

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CRIPTO: BTC

Bitcoin

Cambio de hoy

(1.98%) $1323.02

Precio actual

$68176.00

Datos clave

Capitalización de mercado

$1.4T

Rango del día

$65734.00 - $68216.00

Rango de 52 semanas

$60255.56 - $126079.89

Volumen

36B

En primer lugar, es una de las pocas monedas digitales con una oferta fija o limitada. Cuando todos los Bitcoin sean eventualmente minados, solo habrá 21 millones de tokens en circulación. Así como la escasez de productos permite a las empresas aumentar sus precios cuando la demanda es alta, el valor de Bitcoin ha aumentado debido a la percepción de que es escaso.

Esta escasez también juega un papel clave en la creencia de que Bitcoin es una cobertura contra la inflación. Con pocas excepciones, la oferta monetaria M2 de EE. UU. continúa expandiéndose. A medida que el valor de las monedas fiduciarias, como el dólar estadounidense, se erosiona por la inflación con el tiempo, un token de oferta fija como Bitcoin se considera una protección inteligente contra la inflación.

Además, existe la expectativa de que la red blockchain de Bitcoin se convierta en una plataforma de pago peer-to-peer cada vez más utilizada, que opere sin la necesidad de instituciones financieras centralizadas. Por ejemplo, el número promedio de transacciones de Bitcoin por día ha aumentado de 200,000 a 300,000 en 2022 a entre 400,000 y 600,000 en los últimos seis meses.

Basándose en estas percepciones, Bitcoin tiene valor.

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Los activos pueden tener valor sin utilidad, pero esto rara vez perdura a largo plazo

Sin embargo, que Bitcoin tenga valor de ninguna manera prueba que ofrezca utilidad en el mundo real.

En Wall Street, hay muchos ejemplos de empresas con capitalizaciones de mercado considerables que técnicamente no ofrecen utilidad. Los desarrolladores de medicamentos en etapa clínica pueden tener potencialmente capitalizaciones de mil millones de dólares basadas en la percepción de lo que uno o más de sus tratamientos experimentales pueden hacer por los pacientes. Pero hasta que estas empresas tengan un tratamiento aprobado, carecen de utilidad. Si los desarrolladores de medicamentos en etapa clínica no logran producir un medicamento aprobado, sus acciones (y capitalización de mercado) finalmente pagarán el precio.

La percepción de valor nunca ha estado en duda con Bitcoin. Tiene un ferviente seguimiento en línea, con algunos analistas y comentaristas de Wall Street (por ejemplo, Cathie Wood y Tom Lee) que también defienden su causa. Pero Bitcoin no pasa la prueba de utilidad.

Aunque Bitcoin se percibe como escaso, su oferta está limitada solo por líneas de código que pueden ser modificadas con el consenso de los desarrolladores. Aunque el consenso es muy poco probable, no es cero. En comparación, metales preciosos como el oro y la plata son recursos verdaderamente finitos que no pueden ser producidos de la nada. Aunque todavía estamos en proceso de recuperar estos metales del profundo interior de la Tierra, no podemos crear oro o plata adicionales más allá de lo que ya existe en el planeta.

La red de pagos de Bitcoin también carece de una ventaja competitiva. Aunque todavía se beneficia de su ventaja de ser el primero en mover, la red blockchain de Bitcoin cuesta alrededor de 0,30 dólares por transacción y, dependiendo del tamaño del pago, puede tardar entre 10 minutos y una hora en validar y liquidar. En comparación, monedas que facilitan pagos como XRP y Stellar tienen costos de transacción que son una fracción de un centavo, y generalmente se liquidan en sus respectivas redes blockchain en cinco segundos o menos. El punto es que varios otros proyectos de blockchain pueden dar vueltas a la red de Bitcoin donde realmente importa.

También hemos visto a Bitcoin fallar en la prueba de utilidad en el mundo real en El Salvador. El gobierno salvadoreño legalizó Bitcoin como forma de pago en septiembre de 2021, con el objetivo de que sus ciudadanos usaran el token para transacciones diarias. Finalmente, los datos de 2024 mostraron que aproximadamente ocho de cada diez salvadoreños no usaron Bitcoin. Aunque el gobierno de El Salvador continúa manteniendo la mayor moneda digital del mundo como un activo de reserva, Bitcoin ha fracasado como medio de intercambio.

Dado lo que nos dice la historia, la utilidad muy limitada de Bitcoin eventualmente debería afectar su valor, aunque no existe un plan o cronograma preciso para cuándo podría suceder.

¿Tiene Bitcoin valor? Sí, gracias a la percepción de los inversores. Pero, ¿el mundo necesita Bitcoin? Según los datos que tenemos, no, no lo necesita.