Líneas de Capital Cruzado: Qué indica la estrategia SPAC del Grupo XData para las fintech europeas

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La idea de que el éxito en fintech debe ser primero local, y luego global, ha comenzado a erosionarse. Hoy en día, la escala es un principio de diseño, no una recompensa. Y para empresas como XData Group, que sale a bolsa a través de un SPAC listado en EE. UU., no es un salto de fe, sino una jugada calculada para conectarse al sistema financiero global en sus propios términos.

Fundada en 2022, XData Group forma parte de una nueva generación de empresas de software B2B que construyen herramientas especializadas para el sector bancario. Desde su base en Estonia, se ha expandido a Armenia y España, aprovechando la creciente demanda de infraestructura de cumplimiento, impulsada por IA, que no solo sirve a los bancos, sino que los protege.

Pero esta historia no trata solo de una empresa. Es sobre una pregunta más amplia: ¿Qué se necesita para que una fintech regional ingrese en los mercados de capital globales y permanezca allí?

Para explorar esto, conversamos con dos personas en lados opuestos de la transacción:

🔹 Roman Eloshvili, CEO de XData Group, quien ofrece una visión del fundador sobre las decisiones operativas, legales y estratégicas de salir a bolsa mediante un SPAC.
🔹 Dr. Zhe Zhang, Presidente y CEO de Alpha Star Acquisition Corporation, quien comparte la lógica del inversor y la estructura detrás del acuerdo.

Sus perspectivas iluminan la complejidad y las oportunidades que se encuentran en este momento. Para algunos, los SPACs todavía llevan la carga de la exuberancia especulativa. Pero para empresas serias, enfocadas en el sector y con disciplina en la ejecución, el modelo puede ofrecer rapidez, previsibilidad y un puente de capital que se alinea con metas a largo plazo.

En Europa—especialmente en hubs tecnológicos emergentes como los Balcanes—las implicaciones son mayores que una sola cotización. El debut público de XData podría marcar el inicio de un nuevo patrón: uno en el que ir global no requiere dejar atrás el ADN regional, sino adaptarlo para un escenario más amplio.

Sumérgete en las entrevistas a continuación.

Roman Eloshvili, CEO de XData Group

1. Los SPACs han recobrado algo de tracción en 2024–2025, pero la selectividad ha aumentado. Desde tu perspectiva, ¿cómo permite este camino a las empresas tecnológicas europeas escalar hacia los mercados de capital de EE. UU. de manera más eficiente que una IPO tradicional?

En comparación con una IPO típica, los SPACs pueden ser una vía muy eficiente. Una de las mayores ventajas, de las que se habla mucho, es la rapidez: el período de ejecución de un acuerdo con un SPAC es mucho más corto—hasta el doble de rápido que una IPO estándar en algunos casos—dando a los fundadores más control y confianza en todo el proceso.

Otra gran ventaja es que los SPACs permiten una valoración y formación de capital anticipadas. Entras en la proceso con una comprensión clara de cómo se valorará la empresa y cuánto capital vas a levantar, lo cual es increíblemente útil si tienes planes de crecimiento y expansión a largo plazo. El sector tecnológico, en particular, está muy activo, por lo que esta claridad y previsibilidad son extremadamente valiosas para una empresa tecnológica que busca escalar rápidamente.

Así que sí, si eres un negocio serio con una base sólida y ambiciones globales, un acuerdo con un SPAC puede ser una jugada inteligente y estratégica para ti.

2. Cotizar a través de un SPAC en EE. UU. requiere navegar por múltiples complejidades legales, jurisdiccionales y de tiempos. ¿Cuáles fueron los pasos estructurales o regulatorios más importantes para alinear una operación europea con los estándares de listado en EE. UU.?

Listarse a través de un SPAC en EE. UU. sin duda implica una curva de aprendizaje considerable, especialmente cuando eres una empresa europea. Hay varios pasos que deben manejarse con cuidado y detalle.

Una de las tareas más importantes para nosotros fue convertir y volver a auditar nuestros últimos tres años de estados financieros para cumplir con los estándares PCAOB. Es un proceso bastante detallado, que requiere mucho tiempo, además de un alto nivel de precisión y transparencia. Una tarea exigente, sin duda, pero también necesaria si queremos generar confianza en los inversores estadounidenses.

Otro paso clave fue presentar un Formulario F-4, que es obligatorio para emisores de fusiones con SPAC no estadounidenses como nosotros. Es una declaración de registro ante la SEC que detalla información comercial y financiera, los términos del acuerdo, factores de riesgo, etc. Preparar todo lleva tiempo, ya que hay que coordinar entre los equipos legal, financiero y operativo, pero es una parte fundamental para cumplir con los requisitos de la SEC—que, por supuesto, hay que cumplir al intentar ingresar al mercado de capital en EE. UU.

En resumen, aunque los requisitos legales y de cumplimiento son significativos, son manejables si se abordan con seriedad y con un equipo sólido. Y si realmente quieres escalar globalmente, todo el proceso vale la pena por las oportunidades que desbloquea.

3. Nasdaq aporta visibilidad internacional, pero también expectativas institucionales. ¿Cómo evoluciona tu hoja de ruta bajo la disciplina del mercado público y cómo estás alineando tu modelo operativo para cumplir con esos marcos de los inversores?

Estar listado en Nasdaq definitivamente abre nuevas oportunidades, pero también implica mayores expectativas. Lo vemos como un buen tipo de desafío—nos impulsa a ser más estructurados y transparentes en todo lo que hacemos.

En cuanto a la hoja de ruta, hemos cambiado nuestro enfoque. En lugar de trabajar hacia grandes metas en períodos largos, ahora las dividiremos en objetivos más pequeños y manejables, distribuidos en meses o trimestres. Eso nos ayudará a mantenernos enfocados y mostrar avances claros.

Otro cambio clave es que ahora vinculamos los resultados directamente al valor. Cada iniciativa o lanzamiento de producto debe demostrar cómo impactará en el negocio en su conjunto. Tiene que haber un vínculo claro entre el dinero y el esfuerzo que invertimos en algo y lo que esperamos obtener.

En cuanto a nuestro modelo operativo, hemos realizado varios ajustes importantes para alinearnos mejor con lo que desean ver los inversores institucionales. Estableceremos un consejo de administración con tres miembros independientes al momento de la cotización, lo que fortalecerá la gobernanza y aportará experiencia y perspectivas diversas.

Al mismo tiempo—y en relación con el punto anterior sobre la hoja de ruta—nuestro equipo también adoptó un sistema de informes trimestrales y aumentó el enfoque en la transparencia. Esto crea un entorno más disciplinado, con mayor visibilidad sobre nuestras métricas clave y un control más estricto del negocio en general.
En mi opinión honesta, estos cambios nos ayudarán a madurar como empresa en el futuro.

4. Dado que hay poca precedencia de fintechs bálticas listándose en las principales bolsas de EE. UU., ¿ves esta transacción como una señal de una nueva ola de empresas tecnológicas de la región accediendo a capital global?

Si algo, creo que nuestra cotización forma parte de un panorama mucho más amplio que se ha ido desarrollando en la región desde hace tiempo. Estonia tiene una reputación consolidada por producir empresas tecnológicas exitosas, y esa tendencia no se está desacelerando. Muchas empresas que se lanzan aquí empiezan desde el principio con la intención de internacionalizarse.

En ese sentido, nuestra cotización no es una excepción—es un paso natural en una transformación que ya está en marcha. Las startups bálticas y de Europa Central alcanzan un nivel de madurez en el que acceder a capital global tiene sentido. Hay una creciente cantidad de startups de alta calidad que llegan a las etapas avanzadas de crecimiento. Esto demuestra que las empresas de esta región no solo tienen innovación y talento, sino también ambición y madurez para competir en el escenario global.

Los sectores de FinTech, IA y energía, en particular, tienen mucho potencial, y creo que en el futuro veremos mucho más interés de los inversores en ellos. De hecho, casos como XData serían justo lo que se necesita para darles más confianza a los inversores en esta región, acelerando aún más el proceso. De cara al futuro, no me sorprendería que CEE lidere la próxima ola de innovación tecnológica en Europa, y estamos felices de ser parte de ello.

Dr. Zhe Zhang, Presidente y CEO de Alpha Star Acquisition Corporation

1. En medio de una revisión en la calidad de los acuerdos con SPAC y el escrutinio de los inversores, ¿qué hizo que XData Group destacara como una candidata lista para el mercado público, especialmente desde la perspectiva de una cotización en EE. UU.?

El enfoque de Alpha Star es apoyar a empresas, especialmente en los sectores de tecnología y finanzas, que demuestren compromiso con la innovación y tengan potencial de crecimiento sustancial tanto a nivel nacional como internacional. XData Group claramente cumplía con esos criterios.

Su gama de productos innovadores, incluyendo su solución impulsada por IA para mejorar la eficiencia de los usuarios y en la banca en línea, ha impulsado la duplicación de ingresos y triplicado su personal año tras año. También ha expandido sus operaciones desde Estonia a Armenia y España, con potencial para ingresar a otros mercados.

Nasdaq es uno de los índices bursátiles con mayor presencia tecnológica a nivel mundial, con un historial probado de apoyar empresas emergentes del sector, lo que lo convierte en un lugar ideal para listar a XData Group.

2. Esta transacción implica que una fintech europea escale en una estructura de mercado estadounidense. ¿Cuáles son los componentes críticos del acuerdo que debieron abordarse para garantizar compatibilidad transfronteriza y confianza en los mercados de capital?

Como en cualquier SPAC transfronterizo, Alpha Star y XData Group tuvieron que trabajar arduamente para cumplir con requisitos legales, fiscales y regulatorios, incluyendo reglas anti-inversión inversa, contabilidad conforme y regulaciones de gobernanza corporativa.

Agradecemos a la SEC y Nasdaq por su asistencia en la navegación del proceso, y fue útil que el índice Nasdaq Tallinn de Estonia forme parte de la red global de mercados de Nasdaq.

Por supuesto, XData Group también desarrolla productos que brindan soporte líder en la industria en temas de cumplimiento y regulación internacional, por lo que cuenta con una experiencia considerable en estas áreas.

3. El capital institucional se enfoca cada vez más en la sostenibilidad post-fusión. ¿Cómo abordaron la planificación de la transición para apoyar el rendimiento a largo plazo tras la des-SPAC?

El impresionante rendimiento de XData Group ofrece bases sólidas para la confianza de los inversores, con sus ingresos en 2025 proyectados a ser cuatro veces mayores que en 2023.

Su expansión a Armenia y España demuestra no solo las ambiciones de XData Group, sino también la creciente popularidad de sus productos entre los clientes.
Alpha Star confía en que XData Group está bien posicionado para extenderse a más mercados y que la cotización prevista en Nasdaq a finales de este año apoyará esa ambición.

4. Más allá de este acuerdo individual, ¿ves que los SPACs todavía cumplen un papel estructural útil en las cotizaciones tecnológicas globales, o estamos entrando en una fase más especializada y sectorial de su evolución?

Ha habido un resurgir general de los SPACs en Nasdaq en los últimos 18 meses, lo que subraya cómo pueden ser un vehículo poderoso para apoyar startups y empresas más pequeñas.

No son adecuados para todos los negocios, pero son eficientes y efectivos para empresas como XData Group, que crecen rápidamente y requieren tanto capital como experiencia más amplia para mantener el impulso.

Alpha Star se enfoca principalmente en tecnología y finanzas, y anticipamos que más SPACs se concentrarán en un sector específico o en un pequeño grupo. Dado el crecimiento acelerado de la tecnología global, especialmente en la aplicación de IA, donde se pronostica que el gasto aumentará a una tasa compuesta anual del 29% desde 2024 hasta 2028, los SPACs seguirán desempeñando un papel importante en la realización del potencial de negocios innovadores y disruptivos.