Después de las ganancias, ¿es la acción de Amazon una compra, una venta o está justamente valorada?

Amazon AMZN publicó su informe de resultados del cuarto trimestre el 5 de febrero. Aquí está la opinión de Morningstar sobre las ganancias y las acciones de Amazon.

Métricas clave de Morningstar para Amazon

• Estimación de valor justo: 260,00 dólares
• Clasificación de Morningstar: ★★★★
• Clasificación de foso económico de Morningstar: Amplio
• Clasificación de incertidumbre de Morningstar: Media

Lo que pensamos sobre las ganancias del cuarto trimestre de Amazon

Amazon reportó resultados del cuarto trimestre que superaron el extremo superior de las expectativas en ingresos y estuvieron ligeramente por debajo en beneficio operativo. Las ventas crecieron un 14% interanual en moneda constante hasta 213,4 mil millones de dólares, mientras que el margen operativo fue del 11,7% frente al 11,3% del año anterior.

Por qué importa: Los resultados son buenos, con potencial de mejora en las líneas superior e inferior. El gasto del consumidor sigue las tendencias del trimestre reciente, ya que la expansión de supermercados y entregas en el mismo día impulsa la demanda, mientras que AWS impulsó los ingresos por encima de nuestras expectativas.

• Todos los segmentos estuvieron ligeramente por delante de nuestro modelo, con las tiendas físicas en línea y AWS más de 1 mil millones de dólares por encima de lo previsto. No vemos áreas de preocupación en la demanda y creemos que los resultados respaldan nuestra visión positiva a largo plazo sobre Amazon.
• El ingreso operativo fue de 25 mil millones de dólares con un margen del 11,7%, en comparación con el extremo superior de la guía de 26 mil millones de dólares. Excluyendo diversos cargos únicos, el ingreso operativo habría sido 1,1 mil millones de dólares más alto.

La conclusión: Mantenemos nuestra estimación de valor justo de 260 dólares para Amazon con foso amplio. Aunque los resultados fueron buenos, la guía mostró un beneficio operativo menor. Combinado con la orientación de gastos de capital, estos datos se reflejan en nuestro modelo, manteniendo estable la valoración. Sin embargo, dado la reciente caída en el precio, consideramos que las acciones son atractivas.

• AWS fue fuerte, con un crecimiento acelerado al 24% interanual, y ahora tiene una tasa anual de 142 mil millones de dólares. La demanda en auge abarca cargas de trabajo tradicionales e de inteligencia artificial, lo que impulsa la decisión de acelerar la inversión en su segmento más importante.

Próximamente: La perspectiva de ingresos del primer trimestre está en línea con nuestras expectativas, pero el ingreso operativo es menor, lo que resulta en ligeras disminuciones en nuestras estimaciones a corto plazo. La guía central apunta a ingresos de 176 mil millones de dólares y beneficios operativos de 19 mil millones.

• La gerencia proyectó 200 mil millones de dólares en gastos de capital para 2026, lo que creemos limitará una expansión de margen más significativa en los próximos años.

Estimación de valor justo para las acciones de Amazon

Con su calificación de 4 estrellas, creemos que las acciones de Amazon están moderadamente subvaloradas en comparación con nuestra estimación de valor justo a largo plazo de 260 dólares por acción, lo que implica un múltiplo enterprise value/ventas de 3 veces para 2026 y un rendimiento de flujo de caja libre negativo del 1%. Observamos que el rendimiento de flujo de caja libre está limitado por la significativa expansión de capacidad de AWS en curso.

A largo plazo, esperamos que el comercio electrónico siga ganando cuota frente a los minoristas tradicionales. Además, anticipamos que Amazon seguirá ganando cuota en línea. Creemos que, a medio plazo, el covid adelantó parte de la demanda al cambiar el comportamiento del consumidor y al penetrar mejor en categorías minoristas como supermercados, farmacia y bienes de lujo, que anteriormente no tenían tanta tracción en línea. Pensamos que las suscripciones Prime y sus beneficios asociados, junto con la selección, el precio y la conveniencia, siguen impulsando la historia minorista. También vemos a nivel internacional una oportunidad a largo plazo en el comercio minorista. Modelamos un crecimiento compuesto anual del 11% en los ingresos totales relacionados con retail en los próximos cinco años.

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Clasificación de foso económico

Asignamos una calificación de foso amplio a Amazon basada en efectos de red, ventajas de costos, activos intangibles y costos de cambio. Amazon ha estado revolucionando la industria minorista tradicional durante más de 25 años, además de emerger como el principal proveedor de servicios en la nube pública a través de Amazon Web Services. Esta disrupción ha sido aceptada por los consumidores y ha impulsado cambios en toda la industria, ya que los minoristas tradicionales han invertido mucho en tecnología para mantenerse al día. Episodios recientes de confinamientos por covid y la inteligencia artificial generativa han acelerado el cambio, y dado su poder tecnológico, escala masiva y relación con los consumidores, creemos que Amazon ha ampliado su liderazgo, lo que pensamos resultará en retornos económicos muy por encima de su costo de capital durante años.

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Fortaleza financiera

Creemos que Amazon está financieramente sólida. Los ingresos crecen rápidamente, los márgenes se expanden, la empresa tiene una escala inigualable y el balance está en excelente forma. En nuestra opinión, el mercado seguirá siendo atractivo para vendedores externos, ya que Prime continúa vinculando estrechamente a los consumidores con Amazon. También vemos que AWS y la publicidad impulsan el crecimiento general de la empresa y la expansión continua de márgenes.

Al 31 de diciembre de 2025, Amazon tenía 123,0 mil millones de dólares en efectivo y valores negociables, compensados por 65,6 mil millones de dólares en deuda. También esperamos que la generación de flujo de caja libre, que sufrió durante el covid debido a las fuertes inversiones en expansión de instalaciones, creación de contenido y su red de transporte, se vea presionada en el corto plazo por las altas inversiones en capital para AWS. A medida que este ciclo de inversión actual disminuya, prevemos un retorno a niveles de generación de flujo de caja más normales.

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Riesgos y incertidumbre

Asignamos a Amazon una calificación de incertidumbre media. La empresa debe proteger su posición líder en comercio electrónico, lo cual puede ser desafiante a medida que cambian las preferencias del consumidor y los minoristas tradicionales fortalecen su presencia en línea. Mantener una ventaja en comercio electrónico ha llevado a la compañía a realizar inversiones en áreas no tradicionales, como la producción de contenido para Prime Video y la construcción de su propia red de transporte. De manera similar, la empresa también debe mantener una propuesta de valor atractiva para sus vendedores externos. Algunas de estas áreas de inversión han generado dudas entre los inversores en el pasado, y esperamos que la gerencia continúe invirtiendo según su estrategia, a pesar de la presión periódica en los márgenes por mayores gastos.

La compañía también debe seguir invirtiendo en nuevas ofertas. AWS, transporte y tiendas físicas (tanto de marca Amazon como Whole Foods) son tres áreas notables de inversión. Las inversiones en IA para AWS fueron sustanciales en 2025 y seguirán siéndolo en 2026, por ejemplo. Estas decisiones requieren asignación de capital y enfoque gerencial y pueden desarrollarse en un período de años en lugar de trimestres.

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Los optimistas de Amazon (AMZN Bulls) dicen

• Amazon es el líder claro en comercio electrónico y disfruta de una escala inigualable para seguir invirtiendo en oportunidades de crecimiento y ofrecer la mejor experiencia al cliente.
• La publicidad de alto margen y AWS crecen más rápido que el promedio corporativo, lo que debería seguir impulsando la rentabilidad en los próximos años.
• Las membresías Prime ayudan a atraer y retener clientes que gastan más en Amazon. Esto refuerza un efecto de red poderoso y genera ingresos recurrentes y de alto margen.

Los pesimistas de Amazon (AMZN Bears) dicen

• Las preocupaciones regulatorias están en aumento para las grandes empresas tecnológicas, incluyendo Amazon. La firma podría enfrentar mayores problemas regulatorios y de cumplimiento a medida que expande internacionalmente.
• Las nuevas inversiones, especialmente en cumplimiento, entrega y AWS, deberían reducir el crecimiento del flujo de caja libre. Las inversiones en IA para AWS han sido sustanciales y probablemente se mantendrán elevadas durante varios años.
• Amazon puede no tener tanto éxito en penetrar nuevas categorías minoristas, como bienes de lujo, debido a las preferencias del consumidor y a una mejor experiencia de comercio electrónico ofrecida por minoristas más grandes. Lo mismo aplica a la expansión internacional.

Este artículo fue elaborado por Rachel Schlueter.