Wintermute Ventures: Retorno a los fundamentos, reinicio de la percepción tras asistir a Consensus Hong Kong

El ánimo del mercado se vuelve cauteloso, casi nadie está dispuesto a fingir que sabe dónde estará la próxima ola evidente.

Autor: Wintermute Ventures

Traducido por: Deep潮 TechFlow

Introducción de Deep潮: El equipo de Wintermute Ventures escribió este informe de observación tras asistir a Consensus Hong Kong, ofreciendo una visión desde la perspectiva de un creador de mercado sobre el estado del ánimo del mercado.

La desaceleración del mercado ya es un consenso, pero el valor de este artículo radica en explicar por qué—fallo de las narrativas, crisis de identidad de los tokens, rotación de capital hacia acciones de IA. Estas señales, combinadas, apuntan no a un mercado bajista a corto plazo, sino a una recalibración del paradigma de la industria.

El equipo de Wintermute Ventures regresó tras asistir a Consensus Hong Kong. La señal más unánime en esta conferencia fue: el ánimo del mercado se vuelve cauteloso, casi nadie está dispuesto a fingir que sabe dónde estará la próxima ola evidente. La buena noticia es que la conversación se ha vuelto más concreta, y es más fácil distinguir entre señales reales y narrativas cíclicas.

¿Qué hemos escuchado?

Sentimiento a la baja, difícil encontrar catalizadores claros

La mayoría no ve catalizadores inmediatos evidentes que puedan revertir el ánimo, y muchos inversores también tienen dificultades para identificar dónde estará la próxima gran ola nativa de criptomonedas—salvo en unos pocos ámbitos evidentes. Los fundadores sienten este cambio. Algunos mencionaron que desearían haber conseguido financiamiento antes, ya que ahora los umbrales son más altos y los inversores necesitan ver más tracción antes de comprometerse.

Se evidencian signos claros de rotación de capital hacia acciones de IA, especialmente en Asia

Muchos “fondos de flujo” en realidad son oficinas familiares y capital propio, no fondos autorizados en sentido estricto. Este tipo de capital ha puesto su impulso en IA, usando acciones públicas de IA como el nuevo objetivo de trading por defecto. Pero esto parece más un comportamiento de impulso que un cambio fundamental en la lógica de inversión en criptomonedas.

Fuera de los activos principales, los tokens enfrentan una crisis de identidad

Más allá de los activos principales, casi nadie se emociona con las altcoins. Un problema más profundo es que los tokens han perdido una identidad clara como acumuladores de valor confiables y mecanismos de alineación de incentivos. La emisión de tokens cada vez se ve más como una interferencia, ya que las voces de los “granjeros mercenarios” son ruidosas y se dispersan rápidamente, dificultando que las emisiones transmitan valor duradero o señales de alineación. Los fundadores discuten en general una dirección: dejar de copiar viejos guiones y diseñar para usuarios reales y alineación a largo plazo.

Las oportunidades se centran en fundamentos y en enfoques defensivos

El mercado claramente favorece negocios con ingresos, licencias y ventajas competitivas en distribución. Muchos creen que las startups de criptomonedas pueden ofrecer retornos 10 veces mayores que las tecnologías tradicionales, que se han vuelto más lentas y más consensuadas. Al mismo tiempo, destacar en sectores saturados se vuelve cada vez más difícil: productos empaquetados de rendimiento se consideran saturados y difíciles de diferenciar, el mercado de predicción aún tiene nuevos entrantes pero carece de diferenciación, el mercado de opciones sigue siendo interesante, pero muchos piensan que la infraestructura y las dinámicas periféricas aún no están listas.

América Latina se menciona repetidamente como una región atractiva

En LATAM ya hay una clara adaptación de producto a mercado, y se avanza hacia regulaciones más estrictas. Los ganadores serán aquellos capaces de atravesar regulaciones país por país y reemplazar el sector bancario tradicional. Este sector ya está saturado; la diferenciación ya no se basa solo en stablecoins, sino en la capacidad regulatoria, conectividad y ejecución integral.

Aunque el ánimo se ha debilitado, la gente no ha abandonado las criptomonedas. La expectativa simplemente ha aumentado. Los inversores ahora exigen evidencia real (que naturalmente se autorregenera). Los fundadores enfrentan presión para centrarse en la distribución y en captar usuarios reales. Los tokens enfrentan una supervisión más estricta en captura de valor y alineación de incentivos. Desde la perspectiva de Wintermute Ventures, mantenemos el optimismo. Estos reajustes, aunque difíciles, son saludables—y es en estos momentos cuando las empresas lideradas por equipos con convicciones a largo plazo se forjan en las más resistentes.