CICC: Primera calificación de MINIMAX-WP(00100) "Superar a la industria" con un precio objetivo de 1109 HKD

CITIC Securities APP ha sabido que, en un informe de investigación, China International Capital Corporation (CICC) ha mencionado que cubre por primera vez MINIMAX-WP (00100) con una calificación de rendimiento superior a la del sector, con un precio objetivo de 1,109.00 HKD, basado en el método de valoración P/S, correspondiente a un múltiplo de valoración de 75x en 2027. La compañía es actualmente una de las pocas en el país que logra avanzar tanto en capacidades de modelos básicos como en la comercialización de aplicaciones nativas de IA a nivel global, lo que le confiere una rareza en el sector de IA.

Los principales puntos de CICC son los siguientes:

Uno de los primeros fabricantes de modelos básicos en China en apostar por la ruta de fusión de modalidades nativas completas

Con el avance de agentes y modelos de mundo, la comprensión y generación multimodal están convirtiéndose en capacidades fundamentales importantes. Desde su fundación, la compañía ha impulsado simultáneamente el desarrollo de modelos de texto, voz y video, apostando por la fusión multimodal, formando una pila tecnológica unificada y acumulando experiencia pionera.

Uno de los pocos fabricantes de modelos básicos en China que ha demostrado capacidad de monetización a escala en mercados internacionales

En el tercer trimestre de hace 25 años, los ingresos en el extranjero representaron más del 73%, cubriendo más de 200 países y regiones. A través de productos nativos de IA y plataformas para desarrolladores, llega directamente a usuarios con alta disposición a pagar, expandiéndose rápidamente en mercados maduros como Europa y Estados Unidos, logrando autofinanciarse y obtener retroalimentación real del mercado.

Firme ejecución de la estrategia “la tecnología es el producto”, acelerando la adaptación y iteración de modelos y productos mediante un modelo de “tienda previa, fábrica posterior”

La compañía requiere que las capacidades del modelo se reflejen directamente en la experiencia del producto. Los equipos de I+D y de producto trabajan en estrecha colaboración, permitiendo que las nuevas capacidades de modelos se conviertan rápidamente en productos y se lancen al mercado, reduciendo fricciones en el proceso de transformación tecnológica.

Organización nativa de IA, con una filosofía de alta eficiencia organizacional, alta densidad de talento y alta productividad

La compañía integra profundamente las capacidades de IA en sus flujos de trabajo internos; hasta el tercer trimestre de 2025, cuenta con solo 385 empleados, con un 73.8% en I+D; la estructura organizacional no supera las tres capas jerárquicas bajo el CEO. La organización plana, eficiente y nativa de IA respalda la rápida iteración de modelos y productos.

¿Cuál es la mayor diferencia con el mercado?

CICC considera que la compañía tiene ventajas en el desarrollo de modelos multimodales integrados de comprensión y generación; la tecnología como producto, la globalización y la alta eficiencia son características escasas en el mercado.

Potenciales catalizadores

El lanzamiento de nuevas versiones de modelos por parte de la compañía; evolución tecnológica en la industria.

Predicciones de ganancias y valoración

CICC estima que los ingresos de la compañía en 2025-2027 serán de 71 millones, 228 millones y 598 millones de dólares respectivamente, con una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 170% entre 2024 y 2027. La firma confía en las capacidades tecnológicas nativas de modelos multimodales y en la realización de aplicaciones, otorgándole una calificación de rendimiento superior al sector y un precio objetivo de 1109 HKD (75x P/S en 2027), con un potencial de subida del 31% respecto al precio actual. Actualmente, la acción se negocia a 57x P/S en 2027.

Riesgos

Evolución tecnológica, aumento de la competencia, cumplimiento regulatorio, pérdida de talento y volatilidad del mercado.