La independencia de la Fed amenazada mientras el Departamento de Justicia de Trump apunta a Powell

Puntos clave

• Los temores de que la Reserva Federal pierda su independencia están creciendo después de que el Departamento de Justicia de EE. UU. citara a la autoridad monetaria.
• El presidente de la Fed, Powell, ha emitido un comunicado diciendo que la política monetaria debe establecerse sin “intimidación” política. El presidente Trump ha negado tener conocimiento de las citaciones.
• Una Fed menos independiente podría conducir a una mayor volatilidad en el mercado de bonos y a un empeoramiento de la inflación a largo plazo.

La duda sobre la independencia del banco central más importante del mundo ha aumentado desde el domingo, cuando el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, anunció que el Departamento de Justicia de EE. UU. había emitido citaciones contra la Fed y amenazaba con una investigación criminal.

La amenaza, que se centra en declaraciones que Powell hizo ante el Congreso cuando fue interrogado sobre los costos de renovar el edificio de la Fed, marca una escalada importante en el conflicto que ha estado latente entre el presidente y Donald Trump. Para Powell, esto es un intento de forzar la política monetaria en interés del presidente. Para los participantes del mercado, esto implica riesgos de inflación.

Por qué la independencia de la Fed importa a los mercados, la economía y tu bolsillo

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Cómo la presión de Trump sobre Powell podría afectar la credibilidad de la Fed

“En un escenario catastrófico en el que Trump tenga éxito y fuerce a la Reserva Federal a bajar las tasas de interés, el objetivo de inflación del 2% de la Fed podría perder credibilidad,” explica el economista internacional de Morningstar, Grant Slade.

El objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal podría perder credibilidad.

Grant Slade, Morningstar

“Esto, a su vez, desincronizaría las expectativas de inflación a largo plazo del banco central y haría mucho más difícil que la Fed controle el crecimiento de los precios en la economía de EE. UU.,” dice Slade. “Esto podría resultar en una mayor volatilidad en la inflación estadounidense en el futuro y presionar al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo, ya que los inversores buscarían mayor compensación por un panorama de inflación a largo plazo más incierto.”

Los inversores acudieron en masa al oro, y el dólar cayó frente al euro y la libra en las operaciones del lunes, mientras los inversores reevaluaban las expectativas sobre métricas económicas clave, incluyendo la inflación y los rendimientos del Tesoro. En Estados Unidos, los mercados cayeron en las primeras operaciones, pero se recuperaron rápidamente, con el índice S&P 500 y el índice del mercado estadounidense de Morningstar ambos subiendo un 0.14% en la media jornada. El Nasdaq 100, con fuerte peso tecnológico, ganó un 0.41%.

En una breve entrevista el domingo por la noche, el presidente Trump pareció negar todo conocimiento de la citación del Departamento de Justicia, que amenaza a Powell con procesamiento penal. El incidente es el último de una serie prolongada de intervenciones políticas del gobierno de Trump respecto a la Fed y Powell.

Trump ha criticado repetidamente al presidente de la Fed por no reducir las tasas de interés. El año pasado, Trump calificó a Powell como “un gran perdedor” y pidió su destitución, aunque luego dijo que no tenía “intención” de despedir al economista veterano. En agosto, apuntó a una de las gobernadoras del banco central, Lisa Cook, citando una supuesta solicitud de hipoteca fraudulenta como motivo para su despido. Cook permanece en su puesto, a pesar de acciones legales de ambos lados.

En un video del domingo por la noche, Powell enmarcó el incidente en términos del futuro de la independencia del banco central: “Esto trata de si la Fed podrá seguir estableciendo las tasas de interés basándose en evidencia y condiciones económicas, o si en cambio la política monetaria será dirigida por presión e intimidación política.”

¿Está la Fed en camino de perder su independencia?

Los gestores de fondos no llegan a la conclusión de que Trump vaya a acabar con la independencia de la Fed.

“El mercado de bonos del Tesoro no se ha movido mucho, en parte porque no es la primera vez que se lanza una advertencia,” dice Trevor Greetham, jefe de multi-activos en Royal London Asset Management. “Además, un mercado laboral débil apunta a que la Fed seguirá recortando tasas, con un recorte de 50 puntos básicos ya descontado.” Tras tres recortes en 2025, los observadores de la Fed esperan generalmente uno o dos recortes en 2026, asumiendo que el mercado laboral siga enfriándose y que la inflación no vuelva a acelerarse.

Los eventos de finales de la semana pasada siguen una serie de intervenciones internacionales por parte de la administración Trump en los primeros días de 2026, con operaciones militares que destituyeron al presidente de Venezuela y la sugerencia adicional de que el gobierno de EE. UU. anexaría Groenlandia, causando inquietud política internacional. Cada acción parece reforzar la creencia de que el presidente está dispuesto a escalar situaciones complejas en busca de una agenda de “Estados Unidos primero.”

La citación también llega en un momento en que la Fed busca a su próximo líder, cuando finalice el mandato de Powell en mayo. El economista Kevin Hassett, que tiene una postura política alineada con Trump, es visto como uno de los principales candidatos. “Para ganar la nominación de Trump, el sucesor de Powell habrá prometido al presidente que flexibilizará la política monetaria de manera significativa,” dice Mark Allan, economista senior en BNP Paribas Asset Management. “Sin embargo, el presidente de la Fed es solo un miembro del FOMC. No podrá entrar a su primera reunión y ordenar al resto del comité que recorte las tasas. Pero siempre tenderá a apoyar la postura dovish en cualquier debate de política. Cuando la Fed tenga que decidir entre recortar o no las tasas, es probable que el próximo presidente impulse una política de dinero más barato.”

Los analistas no esperan que las citaciones cambien sustancialmente la política de la Fed, pero podrían complicar la tarea del próximo presidente. “Aunque no creemos que esto altere el rumbo a corto plazo de la política monetaria, sí dificultará que el próximo presidente del FOMC logre construir un consenso entre los 19 miembros,” escribieron economistas de Wells Fargo el lunes. Mucho también dependerá de si Powell permanece en la Fed después de su salida como presidente; su mandato como gobernador del FOMC no expira hasta 2028.

“No es fácil saber si la Fed cambiará bajo un nuevo presidente. También dependerá de si Powell permanece en el comité y si el caso hipotecario le da a Trump otra victoria,” dice Greetham.

Otros ven esta escalada como parte de un plan político a largo plazo para fortalecer la aprobación del presidente. “En conjunto, estas medidas representan un intento calculado de crear un entorno económico más favorable para mediados de 2026, aumentando la aprobación y reduciendo el riesgo de pérdidas electorales que podrían debilitar políticamente al presidente durante el resto de su mandato,” dice Patrick Farrell, director de inversiones en Charles Stanley.

Qué significaría el fin de la independencia de la Fed para la inflación

A largo plazo, la incertidumbre sobre la independencia de la Fed genera serias preocupaciones entre los economistas respecto a las proyecciones de inflación y las métricas económicas principales. “La creciente presión que Trump está ejerciendo sobre la Fed es un ejemplo claro de lo que los economistas llaman el ‘problema de la inconsistencia temporal,’” dice Slade de Morningstar. “La política monetaria influye en la actividad económica—y por ende en el crecimiento de precios—con retrasos largos y variables. Esto, a su vez, aumenta el riesgo de que un banco central bajo influencia política elija priorizar el crecimiento económico a corto plazo en detrimento de la estabilidad de precios a largo plazo.”

Slade continúa: “Por contraste, los banqueros centrales independientes son más propensos que los políticos a usar la política monetaria para controlar la inflación, sacrificando la actividad económica y el empleo a corto plazo, apoyando así el argumento a favor de la independencia del banco central.”

Eso deja en el centro de atención la cuestión del crecimiento económico de EE. UU. y el riesgo de recesión. “El banco central podría verse en la difícil posición de tener que orquestar un ‘aterrizaje duro’ (una recesión) para combatir las presiones inflacionarias en un intento de restaurar la credibilidad de su objetivo de inflación del 2%—algo que no necesariamente tendría que hacer, si no fuera por la pérdida de su independencia respecto a la rama ejecutiva del gobierno,” concluye Slade.