El papel del creador de mercado en el comercio de criptomonedas: cómo aumentar la liquidez del mercado

Market-maker — es un participante especializado en el comercio que forma la base para el funcionamiento eficiente de los mercados de criptomonedas. Su actividad constante de colocar órdenes de compra y venta garantiza una profundidad suficiente en el libro de órdenes y permite a miles de traders ejecutar operaciones al instante sin esperar una orden contraria. Esta acción sencilla pero críticamente importante determina qué tan fluidos funcionan los intercambios de criptomonedas en un entorno de comercio 24/7 continuo.

Los mercados de criptomonedas se diferencian de los mercados financieros tradicionales por su actividad ininterrumpida y alta volatilidad. En este entorno, el papel del market-maker se vuelve invaluable. Sin ellos, los traders enfrentarían obstáculos insuperables: amplias diferencias entre el precio de compra y venta, saltos bruscos en los precios con volúmenes de negociación pequeños y la casi imposibilidad de entrar y salir rápidamente de posiciones. Gracias a los market-makers, el comercio de criptomonedas se ha vuelto accesible no solo para profesionales, sino también para inversores minoristas en todo el mundo.

Quién está detrás de la liquidez del mercado de criptomonedas

Un market-maker en el ecosistema de criptomonedas es un trader profesional, una institución financiera o una firma de comercio especializada que obtiene ganancias del estrechamiento del spread — la diferencia entre el precio de compra (bid) y el precio de venta (ask). Esta actividad de comercio bidireccional parece sencilla, pero en realidad requiere una enorme capacidad computacional, pensamiento estratégico y gestión de riesgos a nivel profesional.

La principal diferencia entre un market-maker y un trader normal radica en su objetivo. Mientras que un trader minorista busca comprar activos a bajo precio y vender a alto, el market-maker obtiene beneficios precisamente del spread — esa pequeña diferencia entre los precios de compra y venta. Colocando simultáneamente órdenes de compra a $67,700 y de venta a $67,850 (como ejemplo con el nivel actual de BTC), el market-maker crea una oportunidad para que otros participantes del mercado realicen transacciones. Cada mil órdenes ejecutadas le genera un ingreso relativamente pequeño, pero confiable.

Las grandes instituciones financieras, fondos de cobertura y firmas de trading algorítmico especializadas dominan el campo del market-making. Sin embargo, es importante destacar que algunos traders minoristas experimentados también colocan activamente órdenes limitadas en los exchanges, contribuyendo a la liquidez general, aunque en escalas mucho más modestas.

Cómo funciona un market-maker: de la teoría a la práctica

El market-maker moderno funciona como un proveedor constante de liquidez, ajustando continuamente sus órdenes según las condiciones cambiantes del mercado. Su proceso de trabajo puede dividirse en varias etapas clave.

Colocación de órdenes bidireccionales y formación del spread

El market-maker comienza analizando la situación actual del mercado. Coloca una orden de compra de Bitcoin (BTC) a un precio relativamente bajo y una orden de venta a un precio ligeramente más alto. Esta diferencia entre precios — el spread — es su fuente de ingreso. Por ejemplo, si el precio medio actual de BTC es de $67,800, el market-maker puede colocar una orden de compra a $67,750 y otra de venta a $67,850, creando un spread de $100. Aunque esto puede parecer insignificante, en miles de transacciones diarias, estas microganancias se acumulan en una fuente de ingresos significativa.

Ejecución de órdenes y reconfiguración del libro de órdenes

Cuando un trader acepta la oferta del market-maker, se ejecuta la orden. Si un comprador está de acuerdo con el precio de venta de $67,850, el market-maker vende inmediatamente sus BTC y coloca nuevas órdenes de compra y venta para mantenerse activo en el libro de órdenes. Este proceso se repite miles de veces al día, generando un flujo continuo de ofertas para otros participantes del mercado.

Gestión de cartera y cobertura de posiciones

El market-maker no solo obtiene el spread. También es responsable de gestionar su inventario — los volúmenes de criptomonedas que mantiene para garantizar la liquidez. Si empieza a acumular demasiado BTC (porque se ejecutan más órdenes de venta que de compra), se expone al riesgo de caída de precios. Para reducir este riesgo, utiliza estrategias de cobertura — abriendo posiciones opuestas en otras plataformas o usando contratos de futuros para proteger su cartera.

Algoritmos y trading de alta frecuencia

La mayoría de los market-makers actuales han automatizado completamente su actividad. Utilizan complejos algoritmos informáticos que analizan en tiempo real:

• La profundidad de liquidez (cuántas órdenes de compra y venta hay en el libro)
• La volatilidad de los precios (qué tan fuerte puede fluctuar el precio)
• El flujo de órdenes entrantes (dirección en la que se mueve el precio)
• La actividad en otros exchanges de criptomonedas

Con base en estos datos, los algoritmos ajustan automáticamente el tamaño del spread y el volumen de las órdenes. Algunas firmas emplean sistemas de trading de alta frecuencia (HFT), capaces de ejecutar miles de operaciones por segundo, reaccionando instantáneamente a los cambios en las condiciones del mercado.

Diferencias entre market-maker y market-taker

En el ecosistema de criptomonedas existen dos tipos de participantes fundamentalmente diferentes, y entender sus diferencias es crucial para comprender cómo funcionan los mercados.

Market-makers: creadores de oportunidades de trading

El market-maker aporta liquidez al mercado colocando órdenes limitadas — esto significa que establece un precio al cual está dispuesto a comprar o vender, pero no exige ejecución inmediata. Sus órdenes permanecen en el libro de órdenes, esperando una orden contraria de otro participante.

Por ejemplo, si un market-maker coloca una orden de compra de BTC a $67,800 y una de venta a $67,900, no espera que alguna de ellas se ejecute de inmediato. Solo crea una oportunidad para otros traders. Si un comprador quiere comprar BTC y acepta el precio de $67,900, puede hacerlo instantáneamente gracias al market-maker. Sin los market-makers, sería necesario esperar mucho tiempo hasta encontrar un vendedor dispuesto a vender exactamente en ese momento.

Market-takers: consumidores de liquidez

El market-taker actúa de manera opuesta. Es un trader que desea realizar una operación de inmediato, sin esperar. Toma las órdenes existentes — ya sea comprando al precio de oferta actual o vendiendo al precio de demanda actual.

Por ejemplo, si ves la oportunidad de comprar BTC a $67,900 y lo haces de inmediato, te conviertes en un market-taker. Estás eliminando liquidez del mercado, ya que estás ejecutando una orden ya existente del market-maker. Por esta rapidez, debes pagar el spread — pagas un poco más que si colocaras una orden limitada y esperaras.

Equilibrio en el ecosistema: cuando ambos trabajan en armonía

Un mercado saludable depende del equilibrio entre estos dos tipos de participantes. Los market-makers proporcionan una oferta constante de órdenes, permitiendo a los traders realizar transacciones instantáneas. Los market-takers generan actividad comercial y demanda, asegurando que las órdenes de los market-makers se ejecuten y actualicen continuamente. Cuando este sistema funciona en equilibrio, el resultado es:

• Spreads más estrechos, que ahorran dinero a todos los participantes
• Mayor profundidad en el libro de órdenes, permitiendo ejecutar grandes órdenes sin saltos bruscos en los precios
• Costos de transacción reducidos para todos — desde inversores minoristas hasta grandes institucionales

Principales market-makers en la industria de criptomonedas en 2025-2026

A medida que el mercado de criptomonedas madura, se ha consolidado un grupo de market-makers profesionales que conforman la arquitectura de liquidez de los mercados globales de criptomonedas.

Wintermute: líder global en trading algorítmico

Wintermute ocupa la posición de firma líder en trading algorítmico, especializada en proporcionar liquidez en múltiples exchanges de criptomonedas. La compañía es conocida por sus avanzados algoritmos comerciales y operaciones a gran escala.

A febrero de 2025, Wintermute gestionaba un portafolio de aproximadamente 237 millones de dólares en más de 300 activos diferentes, distribuidos en más de 30 cadenas de bloques. El volumen total de comercio de Wintermute alcanzó casi 6 billones de dólares en noviembre de 2024. La firma provee liquidez en más de 50 exchanges de criptomonedas en todo el mundo, incluyendo tanto plataformas centralizadas (CEX) como descentralizadas (DEX).

Ventajas de colaborar: amplia cobertura geográfica, estrategias algorítmicas avanzadas, reputación de socio confiable en la industria. Posibles limitaciones: alta competencia de otros grandes actores, menor enfoque en proyectos pequeños o de nicho, complejidad en trabajar con proyectos en etapas iniciales.

GSR: una década de experiencia en trading de criptomonedas

GSR se posiciona como una firma líder en trading de criptomonedas con más de diez años en el mercado. La compañía ofrece un espectro completo de servicios: market-making, trading OTC, derivados, atendiendo desde emisores de tokens hasta inversores institucionales y principales plataformas de trading.

Para febrero de 2025, GSR había invertido recursos en más de 100 proyectos y protocolos líderes en el ecosistema de criptomonedas y Web3. Opera globalmente, proporcionando liquidez en más de 60 exchanges de criptomonedas. Esta escala indica un papel crítico de GSR en mantener la salud de los mercados de activos digitales.

Ventajas: profunda provisión de liquidez en múltiples plataformas, larga historia y reputación en la industria, especialización en lanzamientos de nuevos tokens. Limitaciones: enfoque principal en grandes proyectos y clientes institucionales, altos costos para proyectos pequeños.

DWF Labs: inversor y creador de liquidez en simultáneo

DWF Labs presenta un modelo híbrido: es tanto una firma de inversión como proveedor de servicios de market-making en el ecosistema Web3. La compañía es conocida por su enfoque agresivo en inversiones en proyectos prometedores y en la provisión de liquidez para estos activos.

A febrero de 2025, DWF Labs gestionaba un portafolio de más de 700 proyectos. Esta cifra refleja su escala: la firma soporta más del 20% de los proyectos en el top-100 de CoinMarketCap y más del 35% en el top-1000. DWF Labs proporciona liquidez en más de 60 exchanges de criptomonedas, operando tanto en mercados spot como en derivados.

Ventajas: participación en el desarrollo de proyectos en etapas tempranas, servicios OTC competitivos, inversión en activos prometedores. Limitaciones: trabaja principalmente con proyectos y exchanges de primer nivel (Tier 1), con procedimientos estrictos de evaluación antes de colaborar.

Amber Group y Keyrock: operadores especializados

Amber Group administra un capital de trading de aproximadamente 1.5 mil millones de dólares para más de 2000 clientes institucionales, ofreciendo servicios enfocados en el cumplimiento regulatorio y utilizando inteligencia artificial. La firma es conocida por su enfoque integral en gestión de riesgos y amplio conjunto de servicios financieros.

Keyrock, fundada en 2017, gestiona más de 550,000 transacciones diarias en más de 1300 mercados y 85 exchanges. La firma ofrece no solo market-making, sino también trading OTC, desks de opciones, soluciones de tesorería y gestión de pools de liquidez, atendiendo a diversos actores en la industria de activos digitales.

Cómo los market-makers fortalecen los exchanges de criptomonedas

La influencia de los market-makers en la salud de las plataformas de criptomonedas es incalculable. Su actividad transforma los exchanges de plataformas potencialmente ilíquidas en centros de comercio atractivos.

Aumento de liquidez y profundidad del mercado

Los market-makers colocan continuamente órdenes de compra y venta, asegurando un volumen suficiente de actividad comercial y profundidad en el libro de órdenes. El resultado práctico: cuando un trader quiere comprar 10 BTC, hay suficiente liquidez para que la operación se realice sin saltos bruscos en el precio. La alternativa sería que, sin market-makers, intentar comprar ese volumen rápidamente provocaría un aumento significativo en el precio por falta de oferta.

Estabilización de precios y reducción de volatilidad

Los mercados de criptomonedas son conocidos por su extrema volatilidad. Los market-makers actúan como estabilizadores, ajustando constantemente los spreads y los volúmenes de sus órdenes. Durante caídas bruscas, mantienen la demanda en el lado de compra, evitando un colapso total de los precios. En ralis alcistas, ofrecen activamente activos a la venta, previniendo saltos excesivos en los precios. Esta actividad crea un amortiguador que hace que los movimientos de precios sean más suaves y predecibles.

Mejora de la eficiencia del mercado y descubrimiento de precios

Los market-makers contribuyen a un proceso conocido como descubrimiento de precios. Gracias a sus cotizaciones continuas y operaciones, el mercado incorpora instantáneamente nueva información, y los precios encuentran rápidamente su nivel justo. Esto resulta en spreads estrechos, ejecuciones más rápidas y la posibilidad de que los traders entren y salgan de posiciones sin retrasos.

Atracción de traders y aumento de ingresos para el exchange

Los mercados líquidos atraen naturalmente tanto a traders minoristas como institucionales, lo que incrementa los volúmenes de negociación y, en consecuencia, los ingresos del exchange por comisiones. Además, los exchanges a menudo trabajan con market-makers para soportar nuevos listings de tokens, asegurando liquidez inmediata para activos recién lanzados. Esto es crucial para atraer traders a nuevos proyectos.

Riesgos y desafíos que enfrentan los market-makers

Aunque los market-makers brindan servicios invaluables, su actividad conlleva riesgos financieros, tecnológicos y regulatorios significativos.

Volatilidad del mercado y pérdidas por movimientos de precios

Las rápidas fluctuaciones en los precios de las criptomonedas pueden ocasionar pérdidas inesperadas, especialmente si el market-maker mantiene grandes posiciones. Si el mercado se mueve en contra de su posición más rápido de lo que puede ajustar sus órdenes, el resultado puede ser pérdida real en lugar de las microganancias esperadas por el spread.

Riesgo en la gestión del inventario

Los market-makers mantienen grandes volúmenes de criptomonedas para garantizar liquidez. Si el valor de estos activos cae abruptamente, pueden sufrir pérdidas sustanciales. Esto es especialmente peligroso en mercados con baja liquidez, donde las fluctuaciones de precios son más pronunciadas e impredecibles.

Vulnerabilidades tecnológicas

Los market-makers dependen completamente de algoritmos avanzados y sistemas de trading de alta frecuencia. Fallos técnicos, errores en el código, retrasos en la transmisión de datos o ciberataques pueden alterar completamente sus estrategias comerciales. Incluso milisegundos de retraso en la ejecución de órdenes pueden hacer que se ejecuten a precios desfavorables en mercados en rápido movimiento, transformando las ganancias esperadas en pérdidas.

Incertidumbre regulatoria

La regulación de las criptomonedas varía según el país y está en constante evolución. En algunas jurisdicciones, el market-making puede ser interpretado como manipulación del mercado, lo que conlleva graves consecuencias legales. Los costos de cumplimiento regulatorio pueden ser astronómicos para los market-makers que operan en múltiples mercados globales con diferentes reglas.

Conclusiones: por qué los market-makers siguen siendo críticos

El market-maker no es simplemente un comerciante que busca ganancias rápidas. Es un arquitecto de la liquidez, creando la infraestructura sobre la cual se construye todo el comercio de criptomonedas. Su presencia constante en el mercado garantiza que los traders puedan ejecutar órdenes oportunamente, promoviendo la salud y madurez general del mercado.

El papel de los market-makers en proveer liquidez, estabilidad de precios y eficiencia del mercado es difícil de sobreestimar. Han permitido que el comercio de criptomonedas trascienda el círculo reducido de entusiastas técnicos y se vuelva accesible para millones de personas en todo el mundo.

Sin embargo, los market-makers no operan sin riesgos. La volatilidad del mercado, la gestión del inventario, los desafíos tecnológicos y la incertidumbre regulatoria siguen siendo obstáculos importantes. A medida que el comercio de criptomonedas evoluciona y se integra en los sistemas financieros tradicionales, el rol de los market-makers seguirá siendo central para la formación de un mercado de activos digitales más maduro, estable y accesible.

Reconocer tanto la importancia crítica de los market-makers como los riesgos que asumen es clave para entender cómo funcionan los mercados de criptomonedas modernos y hacia dónde se dirigen en el futuro.