Perspectivas de la política monetaria: "Este año todavía hay espacio para reducir los requisitos de reserva y las tasas de interés" Cómo activarlo

Con la publicación de los datos financieros de enero y la liberación del informe de ejecución de la política monetaria que envía nuevas señales, bajo la tendencia de que “este año todavía hay espacio para reducir el coeficiente de reserva y las tasas de interés”, el desencadenamiento de estas medidas se ha convertido en el foco de atención de las instituciones.

Las cotizaciones de la Tasa de Préstamo de Mercado (LPR) para febrero se publicarán después del feriado del Año Nuevo Lunar. Debido a que la tasa de interés de la operación de recompra inversa a 7 días, que es la principal tasa de política, se redujo en mayo de 2025 y ha permanecido sin cambios desde entonces, el mercado espera que la cotización de la LPR en febrero se mantenga estable. La última vez que se ajustó la LPR fue en mayo de 2025, con una reducción de 10 puntos básicos tanto en la LPR a un año como en la superior a cinco años.

En el informe de ejecución de la política monetaria del cuarto trimestre de 2025, el Banco Central propuso continuar implementando una política monetaria moderadamente flexible. Considerar la estabilidad del crecimiento económico y la recuperación razonable de los precios como aspectos importantes de la política monetaria, ajustando la intensidad, el ritmo y el momento de la implementación según la situación económica y financiera interna y externa, así como el funcionamiento del mercado financiero. Utilizar de manera flexible y eficiente diversas herramientas de política, como la reducción del coeficiente de reserva y las tasas de interés, para mantener una liquidez abundante y condiciones de financiamiento social relativamente flexibles, guiando un crecimiento razonable del volumen total de financiamiento financiero y una distribución equilibrada del crédito, de modo que el tamaño del financiamiento social, la oferta monetaria y las expectativas de inflación se alineen con el crecimiento económico y los objetivos de nivel general de precios.

CITIC Securities señala que, en cuanto a la orientación de la política monetaria, el Banco Central mantiene la continuidad con la declaración de la Reunión Central de Trabajo Económico de “continuar implementando una política monetaria moderadamente flexible”, enfatizando además la “utilización flexible y eficiente de diversas herramientas de política como la reducción del coeficiente de reserva y las tasas de interés”, aunque no da señales más fuertes de una expansión total. Es importante destacar que el informe modifica la frase de “impulsar la reducción del costo de financiamiento social en el tercer trimestre” a “promover que el costo de financiamiento social opere en niveles bajos”, lo que podría implicar una preocupación por la presión sobre el margen neto de interés de los bancos. Los datos del informe muestran que, hasta diciembre de 2025, la tasa de interés promedio ponderada de los nuevos préstamos en China había bajado a 3.15%, situándose en niveles históricamente bajos. El informe señala que, según la situación económica y financiera interna y externa y el funcionamiento del mercado financiero, la implementación de políticas debe ajustarse en intensidad, ritmo y momento, y que las condiciones para desencadenar una reducción de tasas podrían ser una mayor desaceleración del impulso del crecimiento económico o volatilidades en el mercado financiero.

Wen Bin, economista jefe del Banco Minsheng de China, indicó que en cuanto a la reducción del coeficiente de reserva, en la conferencia de prensa del 15 de enero de 2026, se mencionó que la tasa de reserva obligatoria promedio de las instituciones financieras es del 6.3%, por lo que todavía hay espacio para reducirla. En adelante, para apoyar la concentración de esfuerzos fiscales, estabilizar los pasivos bancarios y liberar en profundidad liquidez a largo plazo en un contexto de crecimiento continuo de los saldos de recompra a plazo y MLF, y aliviar la presión de continuidad en las operaciones del Banco Central, la reducción del coeficiente de reserva es necesaria. Sin embargo, actualmente, el Banco Central utiliza de manera integral herramientas como las operaciones de recompra inversa a 7 y 14 días, recompra a plazo, MLF y compra-venta de bonos del Estado, combinando corto, medio y largo plazo, ajustando según la demanda del mercado para satisfacer mejor las necesidades de liquidez, mantener la estabilidad de las tasas de interés y reducir la probabilidad de una reducción del coeficiente de reserva en el corto plazo. En cuanto a la reducción de tasas, la restricción interna y externa para mantener la estabilidad del tipo de cambio y del diferencial de tasas se ha aliviado, además en 2026 vencen y se vuelven a fijar tasas en depósitos a largo plazo en gran volumen, y se reducen las tasas de interés de diversos préstamos reembolsables, lo que disminuye los costos de pasivo y crea cierto espacio para una reducción de tasas. Sin embargo, dado que en enero ya se implementó una reducción estructural de tasas y el mercado de acciones continúa en tendencia positiva, la necesidad de una reducción de tasas a corto plazo no es alta.

El informe de política monetaria del cuarto trimestre también señala que “según la situación económica y financiera interna y externa y el funcionamiento del mercado financiero, se debe ajustar la intensidad, el ritmo y el momento de la implementación de las políticas”, indicando que la política monetaria aún opera en modo de decisiones oportunistas, y que una expansión total requiere un desencadenante. La implementación de reducciones de tasas y coeficiente de reserva en el futuro podría requerir señales claras de riesgos de desaceleración económica, impactos inesperados en el extranjero o volatilidades anómalas en el mercado financiero, señaló Wen Bin.

Zhejiang Merchant Securities opina que, para la política monetaria futura, el crecimiento económico y la promoción de una recuperación razonable de los precios serán consideraciones clave en 2026 y a lo largo de todo el año, además de mantener la estabilidad financiera. De cara a 2026, desde la perspectiva de promover una recuperación razonable de los precios, se espera una expansión total con una reducción del coeficiente de reserva de 25 a 50 puntos básicos y una reducción de tasas de interés de 10 puntos básicos, con un ritmo de implementación gradual y no demasiado frecuente. Además, se prevé que las herramientas de política estructural continúen fortaleciendo la orientación estructural del crédito, con énfasis en ampliar la demanda interna, la innovación tecnológica y las pequeñas y microempresas como principales áreas de apoyo.

(Procedencia: The Paper)