Standard & Poor's reduce la perspectiva de PTT Global Chemical a negativa, presión en las ganancias

Investing.com – S&P Global Ratings ha revisado a la baja la perspectiva de PTT Global Chemical (PTT GC) de estable a negativa, al tiempo que confirma la calificación crediticia de la compañía en “BBB-”.

La agencia de calificación señaló que la prolongada debilidad en la industria petroquímica retrasará la recuperación de los indicadores crediticios de la compañía. S&P espera que las ganancias de GC no muestren una mejoría significativa hasta 2027, mientras que la relación de apalancamiento podría mantenerse en niveles altos de entre 6.5 y 7.5 veces.

El desempeño de GC en 2025 estuvo muy por debajo de las expectativas de S&P, con una relación deuda ajustada a EBITDA de aproximadamente 9 veces. La debilidad en las ganancias se debe a la caída en los márgenes de productos y a la disminución de ventas causada por mantenimiento planificado en refinerías y unidades de aromáticos. La reestructuración continua de la subsidiaria Vencorex también provocó pérdidas operativas cercanas a 2 mil millones de bahts.

S&P redujo su evaluación del riesgo operativo de GC, señalando que el exceso de capacidad estructural seguirá afectando la rentabilidad en los próximos dos a tres años. La puesta en marcha de capacidades petroquímicas de mayor escala y menor costo en China y Oriente Medio ha debilitado la competitividad de GC en el campo de los productos químicos básicos.

En los últimos cuatro a cinco años, el margen EBITDA de GC ha permanecido en torno al 3%-5%, por debajo del de sus pares globales con riesgos similares.

S&P estima que el EBITDA de GC en 2026 será de aproximadamente 26 mil millones de bahts, un 25% menos que la previsión anterior. Esta estimación ya contempla el crecimiento esperado en ventas de productos petroquímicos y combustibles refinados en los próximos 12 meses, impulsado por la implementación en Tailandia, desde enero de 2026, de precios de gas natural revisados y más económicos provenientes del Golfo.

La compañía dependerá cada vez más de su plan de monetización de activos por 30 mil millones de bahts para reducir la deuda, ya que S&P prevé que el flujo de caja operativo libre será limitado bajo las condiciones actuales del mercado. De esa cantidad, GC espera completar 9 mil millones de bahts en el primer trimestre de 2026, y los otros 20 mil millones mediante varias transacciones.

El apoyo financiero continuo de la matriz PTT respaldará la situación crediticia de GC. S&P estima que GC podrá extraer entre 20 y 25 mil millones de bahts adicionales de los acuerdos de crédito comercial diferido con PTT, lo que ayudará a cubrir las necesidades de refinanciamiento al menos hasta 2027.

La perspectiva negativa refleja la opinión de S&P de que la persistente debilidad del sector genera incertidumbre sobre la trayectoria de desendeudamiento de la compañía en los próximos 12 a 24 meses. Esto aumenta la presión sobre GC para mantener su compromiso de reducir su apalancamiento a 5 veces y ejecutar su plan de monetización de activos.

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