Resumen del mercado: La operación perdedora de la IA y qué la impulsa

Prácticamente todos los días, durante las últimas dos semanas, una industria diferente ha visto cómo sus acciones se desploman por preocupaciones de que los modelos de negocio serán degradados por la ola de nuevas tecnologías de inteligencia artificial.

Las pérdidas comenzaron el año pasado con la ansiedad por el gasto masivo de Big Tech en centros de datos, y se extendieron a las acciones de software. Hace dos semanas, las preocupaciones se trasladaron a proveedores de datos como Thomson Reuters TRI y nombres del sector inmobiliario comercial como CBRE Group CBRE. La semana pasada, la venta masiva afectó a acciones de servicios financieros, incluyendo Charles Schwab SCHW, gestores de fondos de estrategia alternativa como Blue Owl Capital OWL, e incluso empresas de transporte y logística. La visión general aquí es la creencia de que si, como afirman los defensores, la IA cambiará todo, eso necesariamente significa que habrá grandes interrupciones. El objetivo principal son los proveedores de servicios.

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No es lógico que todas las empresas sean ganadoras con la IA. A medida que la euforia por la tecnología ha madurado pero su implementación real aún está en el horizonte, los inversores buscan adelantarse a cualquier problema.

“Creo que es una medida de protección”, dice Shannon Saccocia, directora de inversiones de patrimonio en Neuberger Berman. Cuando se trata de la posible amenaza de la IA, “los inversores se aseguran de no despertarse en dos, tres, cuatro trimestres y mirar un negocio y decir, ‘Bueno, obviamente debería haberlo sabido’”. Ella dice que la perspectiva es “si la IA va a ser tan transformadora y disruptiva, déjame analizar cualquier área de servicios que potencialmente pueda ser más eficiente y entregada más baratamente que por estas empresas”.

Pero Saccocia dice que muchas de las empresas bajo escrutinio tienen modelos de negocio multifacéticos y “están conectadas a una ventaja competitiva central que no necesariamente desaparece de la noche a la mañana”.

Además, si acaso, la integración de la IA se está acelerando. “Creo que en ciertos ámbitos de servicios está un poco exagerado, pero entiendo la preocupación de los inversores y que no quieran quedarse con un negocio con una o dos líneas significativas que sean interrumpidas y luego tener que lamentarlo porque debieron haberlo visto venir”, afirma.

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La desventaja de la concentración

Como mencionamos la semana pasada, otra gran tendencia en los mercados ha sido la rotación de inversores fuera de las acciones tecnológicas centradas en IA hacia una gama más amplia de sectores e industrias que habían quedado rezagados. Más evidencia de esta tendencia se puede ver en la comparación entre índices ponderados por capitalización y índices con peso igual. Los índices con peso igual tienen la misma ponderación en cada acción, sin importar qué tan grandes sean las empresas.

En los últimos años, con los rendimientos del mercado dominados por las mayores acciones, como Nvidia NVDA, los índices ponderados por peso igual han quedado muy atrás de los índices ponderados por capitalización. El estratega de Morningstar Indexes, Dan Lefkovitz, señala que el índice Morningstar US Target Market Exposure Equal Weighted no ha superado al índice Morningstar US Target Market Exposure, ponderado por capitalización, en ningún año calendario desde 2016.

Pero en los últimos meses, la tendencia ha cambiado. Por ejemplo, desde principios de octubre, el índice Target Market Exposure Equal Weighted está aproximadamente 4.3 puntos porcentuales por delante del índice Target Market Exposure.

Ganancias en el comercio minorista de grandes cadenas

A medida que avanza la temporada de resultados, el enfoque comenzará a cambiar hacia los mayores minoristas del país, con Walmart WMT reportando antes de la apertura del jueves. Home Depot HD y Lowe’s LOW publicarán resultados la próxima semana. Consultamos con la analista senior de acciones de Morningstar, Jaime Katz, para las preguntas clave a considerar mientras los minoristas reportan.

• ¿Cómo ha cambiado el comportamiento del consumidor en los últimos meses? ¿Son los consumidores más hesitantes? ¿Se está estabilizando el consumidor de bajos ingresos?
• ¿Cómo pueden las empresas absorber los costos arancelarios? Después de un año completo de aranceles, ¿comenzarán a surgir esfuerzos de mitigación para proteger la rentabilidad?
• ¿Qué tan competitivos se han vuelto los diferentes sectores? ¿Cuánto será necesario invertir de manera incremental para mantener la relevancia de la marca elevada, dado el aumento de la competencia por la cuota de mercado?

Qué mostrará el PIB del cuarto trimestre

El viernes se dará la primera lectura del PIB del cuarto trimestre de 2025. A pesar de una desaceleración significativa en la contratación a finales del año, la mayoría de los indicadores mostraron que la economía de EE. UU. estaba en buena forma, incluso cuando las ventas minoristas de diciembre fueron débiles.

El sitio web de pronósticos GDPNow del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, muy seguido, muestra que el PIB crecerá a una tasa rápida del 3.7% en el cuarto trimestre. Pero el economista senior de Morningstar, Preston Caldwell, piensa que eso exagera las cosas: “Las categorías volátiles de exportaciones netas e inventarios comprenden 1.4 puntos porcentuales de esa cifra. Por lo tanto, el número principal probablemente exagerará la magnitud del crecimiento, aunque un 2.3% de crecimiento en la demanda interna final (PIB excluyendo exportaciones netas e inventarios) sigue siendo una cifra sólida”.

Además, Caldwell espera que la previsión GDPNow se reduzca antes de que se publiquen los datos oficiales el viernes, gracias a información reciente sobre pedidos de bienes duraderos, construcción residencial y comercio internacional. Mientras tanto, FactSet muestra una previsión consensuada de un crecimiento del 1.8%.

En general, Caldwell dice que la situación de la economía estadounidense es de una trayectoria de crecimiento moderado. Espera que cuando se publiquen los datos finales del PIB de 2025, la economía haya registrado una tasa de crecimiento anual promedio de alrededor del 2.2%, por debajo del 2.8% de 2024. “Esperamos que el crecimiento promedie el 2.1% en 2026-27, similar a 2025”, afirma. “El crecimiento ligeramente más débil se debe a un crecimiento poblacional más lento y a los aranceles en el lado de la oferta, así como a la desaceleración de la demanda agregada debido a las tasas de interés altas continuas, siendo la IA un factor de compensación importante que ayuda a mantener el crecimiento económico”.