LONDRES, 20 de feb (Reuters Breakingviews) - No hace mucho, los fabricantes de chips de memoria estaban en crisis. Un exceso de oferta post-pandemia en 2023 llevó los precios a caer en picado, eliminando las ganancias operativas en toda la industria. Hoy, el ambiente no podría ser más diferente, ya que los fabricantes obtienen ganancias récord. Pero para un favorito temprano, SK Hynix de Corea del Sur, valorada en 448 mil millones de dólares (000660.KS), se abre en una nueva pestaña, el auge de la inteligencia artificial solo ha agudizado su problema de valoración.

El cambio dramático en el mercado de semiconductores de almacenamiento de datos refleja las sumas astronómicas que las gigantes tecnológicas, desde Google de Alphabet (GOOGL.O), se abre en una nueva pestaña, hasta Amazon.com (AMZN.O), se abre en una nueva pestaña, están invirtiendo en centros de datos. El director financiero de Micron Technology, con sede en EE. UU. (MU.O), se abre en una nueva pestaña, Mark Murphy, dice que esa cifra podría alcanzar casi 800 mil millones de dólares en 2026. Eso es un aumento desde aproximadamente 200 mil millones en 2024.

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Esto beneficia a Micron, SK Hynix y a su compatriota Samsung Electronics (005930.KS), se abre en una nueva pestaña, de dos maneras. Primero, estas instalaciones están llenas de potentes procesadores de Nvidia (NVDA.O), se abre en una nueva pestaña, y otros que requieren chips de memoria de ultra alta velocidad y ancho de banda. Es un área en la que SK Hynix ha tomado una ventaja temprana, con una participación de mercado del 57% en el cuarto trimestre del año pasado, según analistas de Huatai Securities. Segundo, los centros de datos necesitan almacenamiento tradicional conocido como unidades de estado sólido para contener las enormes cantidades de información que alimentan los modelos de IA. La participación de mercado de SK Hynix en este segmento, con una quinta parte, es la segunda después de la del 32% de Samsung a mediados de 2025, según Counterpoint Research, se abre en una nueva pestaña.

Gracias a la escasez de ambos, la posición de SK Hynix parece envidiable. Se espera que los ingresos se más que dupliquen este año, más rápido que sus rivales, según pronósticos de analistas compilados por Visible Alpha. Además, se prevé que el margen de beneficio operativo de SK Hynix alcance el 70% en 2026, según Visible Alpha, muy por encima de todos sus competidores y desde el 50% del año pasado.

Pero incluso tras una subida del 340% en su acción en el último año, la empresa cotiza a solo 4 veces las ganancias esperadas para 2027, según Visible Alpha, la más baja entre los fabricantes de chips de memoria. Históricamente, las acciones coreanas cotizan con un descuento promedio del 60% respecto a sus pares estadounidenses, estiman analistas de Huatai Securities, debido a la mala historia de gobernanza corporativa y las débiles protecciones a los accionistas en el país. Eso explica la brecha entre Samsung, SK Hynix y sus pares globales. Y entre las dos empresas surcoreanas, Samsung está mucho más diversificada.

Otro factor es la concentración combinada del 50% en el índice MSCI Corea, lo que limita cuánto más pueden asignar los fondos globales pasivos a ellas. La ponderación de Corea del Sur en el índice MSCI Emerging Markets fue inferior al 16% a finales de enero. Todo esto significa que las empresas coreanas se benefician menos de las entradas impulsadas por IA que han elevado las acciones estadounidenses como Sandisk, especialista en unidades de estado sólido, que ha subido más del 1000% desde agosto.

El problema no pasa desapercibido para el director general Kwak Noh-Jung. En diciembre, SK Hynix dijo que estaba “revisando” diferentes opciones, incluyendo “una posible cotización en el mercado de valores de EE. UU.”. Esa parece una opción sensata para cerrar la brecha.

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Noticias del contexto

• Las acciones de memoria extendieron su rally el 12 de febrero después de que el proveedor japonés de memoria flash Kioxia entregara una orientación mucho más fuerte de lo esperado, reforzando las expectativas de condiciones de oferta ajustadas hasta 2026. Sandisk subió un 5% el 12 de febrero tras un aumento del 11% el día anterior. SK Hynix cerró con un aumento del 3% el 12 de febrero.
• El mercado bursátil surcoreano está cerrado del 16 al 18 de febrero para observar Seollal, un festival tradicional coreano y feriado nacional que conmemora el primer día del calendario lunisolar coreano.

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Edición por Robyn Mak; Producción por Aditya Srivastav

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Yawen Chen

Thomson Reuters

Yawen se enfoca en empresas europeas de energía y lujo, mercados de commodities y bienes raíces como columnista de Reuters Breakingviews en Londres. Anteriormente, fue columnista en Breakingviews en Hong Kong, cubriendo una amplia gama de temas relacionados con la economía china, los mercados financieros y empresas regionales. Se unió a Reuters News como corresponsal de economía en 2016. En 2023, fue galardonada como Periodista del Año de Reuters en la categoría de comentarios.

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