CICC: mantiene la calificación de "Superar al sector" para IFBH(06603), con un precio objetivo reducido a 19.5 dólares de Hong Kong

Según la aplicación Zhitong Finance, CICC publicó un informe de investigación que indica que mantuvo la calificación de “supera a la industria” de IFBH (06603), basada en el impacto de Innococo en la base a 25 años, redujo el beneficio neto del 25/26/27 en un 12,2%/11,6%/11,7% hasta 2334/2990/34,9 millones de dólares estadounidenses, y el precio actual de la acción cotiza a una valoración de 17,1/14,6 veces el P/E en 26/27, y el precio objetivo se rebajó en un 11,36% hasta HK$19,5, correspondiente a 26/ La valoración en 27 años es de 22,4/19 por el P/E, lo que supone un 31,05% más que la actual.

Las principales opiniones del CICC son las siguientes:

Caída prevista de beneficios del 27%-32% interanual

La empresa publicó su previsión de rendimiento para 2025, esperando que el beneficio neto anual sea de -27%~-32% interanual, hasta 22,65 millones de dólares ~ 24,32 millones de dólares, y el beneficio neto ajustado (excluyendo gastos de cotización y otros gastos) -25%~-20% interanual, ligeramente inferior a las expectativas del banco.

Si el crecimiento saludable de la marca, Innococo ajusta el canal a corto plazo

El banco espera que los ingresos de la empresa disminuyan en el segundo semestre de 2025, y se espera que los ingresos de la marca sean del +15%~+20% interanual, manteniendo un crecimiento rápido. Innococo espera que los ingresos del 2025 disminuyan en cifras altas de dos dígitos debido a ajustes de canal a corto plazo, lo que ejerce presión sobre los ingresos totales de la empresa. De cara a 2026, bajo la tendencia de consumo de bebidas saludables, el banco considera que se espera que la industria del agua de coco siga creciendo en cifras de dos dígitos, y si continúa disfrutando de dividendos en el sector. La empresa responde activamente al desafío, incorporando COFCO Mingzhuang Hui como distribuidor de Innococo China en 2025, y el banco espera que el ajuste del canal esté cerca de su fin.

Fluctuaciones del tipo de cambio + inversión en gastos de marketing, los beneficios del segundo semestre de 2025 están bajo presión

Según la previsión de rendimiento de la empresa, el beneficio neto en el segundo semestre de 2025 fue de -51%~-41% interanual hasta 7,68 millones de dólares ~ 9,34 millones de dólares estadounidenses, y el margen de beneficio neto disminuyó en 9,3 puntos porcentuales ~ 11,3 puntos percentuales hasta el 9,2% ~ 11,2% interanual. El baht se apreció frente al dólar estadounidense en el segundo semestre 2025, y el banco espera que el margen bruto de beneficio de la empresa continúe la tendencia descendente en el primer semestre 2025. El banco espera que los ratios de gastos de ventas y distribución también se vean afectados negativamente por las fluctuaciones de divisas, con un aumento en el segundo semestre de 2025. Debido al nombramiento de embajadores de marca Innococo y al lanzamiento de promociones de productos, los ingresos de Innococo disminuyeron aún más, lo que resultó en un aumento en el ratio de gastos de marketing para el 2025. En cuanto a gastos administrativos, el banco espera ahorrar en el 2025 frente al 1H25, principalmente debido a la reducción de los gastos de cotización. El banco espera que, con el uso posterior de instrumentos financieros para hacer frente a las fluctuaciones de divisas, se espere que el margen de beneficio bruto y el ratio de gastos de distribución se mantengan estables en 2026, mientras que la recuperación de ingresos de Innococo se espera que conduzca a una disminución en el ratio de gastos de marketing y a una mejora en los márgenes de beneficio.

Riesgo

El riesgo de fluctuaciones en los precios de las materias primas, el riesgo de una competencia intensificada, problemas de calidad y seguridad del producto, el riesgo de dependencia de canales de venta, el riesgo de fluctuaciones en el tipo de cambio, el riesgo de dependencia de un único producto y un solo mercado, y el riesgo de que la construcción de nuevos productos no cumpla las expectativas