¿La desaceleración de la inflación no modifica la determinación de subir tasas? La inflación subyacente de Japón en enero cae a su nivel más bajo en dos años, la presión sobre la comunicación del banco central aumenta abruptamente

La APP de Caixin informó que un indicador clave de inflación en Japón cayó a su nivel más bajo en dos años, lo que presenta un desafío en la comunicación para el Banco de Japón; aunque los datos muestran una desaceleración, es muy probable que el banco central mantenga su postura de subir tasas cuando las condiciones sean adecuadas. Tras la publicación de los datos, el yen se debilitó.

El Ministerio de Asuntos Internos y Comunicaciones de Japón anunció el viernes que en enero, el IPC subyacente excluyendo alimentos frescos aumentó un 2.0% interanual, la menor subida desde enero de 2024, en línea con la mediana de las expectativas de los economistas, y comparado con el 2.4% anterior.

Al mismo tiempo, el índice que excluye alimentos frescos y energía, que refleja mejor las presiones inflacionarias subyacentes, subió un 2.6% interanual, todavía muy por encima del objetivo de inflación del 2% del Banco de Japón. La inflación general, que incluye todos los componentes, cayó al 1.5%, por primera vez desde marzo de 2022 por debajo del 2%.

Los datos del viernes muestran que la inflación en Japón se desaceleró respecto al año pasado, en parte gracias a las medidas fiscales implementadas por la primera ministra Sanae Takaichi para aliviar el costo de vida. En 2025, la inflación excluyendo alimentos frescos alcanzó un 3.1%, por cuarto año consecutivo por encima del 2%.

La desaceleración de la inflación se debe principalmente a factores temporales y a los precios de los alimentos. En enero, el gobierno redujo los costos de combustible mediante medidas como recortes de impuestos, lo que llevó a una caída interanual del 5.2% en los precios energéticos; además, debido a la base de comparación alta del año pasado, el aumento de los precios de los alimentos excluyendo frescos también se moderó.

Taro Saito, director de investigación económica del Instituto NLI, afirmó: “La debilidad en la inflación de alimentos y la caída en los precios de la gasolina son las principales causas de esta desaceleración. Con la efectividad de las subvenciones a los servicios públicos del gobierno, es casi seguro que el IPC subyacente caerá por debajo del 2% en los próximos datos.”

Tras la publicación de los datos, el yen cayó brevemente desde cerca de 154.98 a aproximadamente 155.20 frente al dólar. Hasta el momento de redactar, la tasa de cambio se mantenía alrededor de 155.05.

El Banco de Japón ya había advertido previamente que, debido a las subvenciones gubernamentales y a la base de comparación alta del año pasado, la inflación disminuiría. La autoridad enfatizó que, en comparación con factores puntuales, se centra más en las presiones inflacionarias subyacentes.

Por lo tanto, se espera que estos datos no cambien la postura del Banco de Japón: mientras las condiciones lo permitan, continuará normalizando su política mediante subidas de tasas. La mayoría de los economistas creen que el banco podría actuar en abril, siendo menos probable que ajuste las tasas en la reunión del 19 de marzo.

Saito comentó: “Creo que estos datos no cambiarán la postura del Banco de Japón respecto a subir tasas, pero en un contexto de desaceleración inflacionaria, un aumento de tasas requerirá una comunicación más cuidadosa por parte del banco.”

En el informe de perspectivas trimestrales del mes pasado, el Banco de Japón indicó que la inflación subyacente probablemente bajaría por debajo del 2% en la primera mitad de este año. Sin embargo, debido a que las empresas siguen trasladando los aumentos de costos a los consumidores, el banco revisó al alza sus expectativas de inflación, superando las previsiones del mercado.

El economista Taro Kimura afirmó: “La desaceleración de la inflación, junto con la victoria aplastante de Sanae Takaichi en las elecciones anticipadas, genera una presión implícita para mantener una política acomodaticia. Prevemos que el aumento en los costos laborales continuará transmitiéndose a los precios, impulsando al banco a subir tasas en julio.”

Como indicador clave de la persistencia de la inflación, en enero, los precios de los servicios aumentaron un 1.4% interanual, en línea con el mes anterior. El precio del arroz, que fue un motor principal de la inflación el año pasado, subió un 27.9% interanual, pero continúa desacelerándose tras alcanzar un aumento histórico del 101.7% en mayo pasado. Los precios de los alimentos excluyendo frescos aumentaron un 6.2%, la tasa más baja desde marzo del año pasado.

El elevado costo de los alimentos se ha convertido en un tema político en Japón. Especialmente antes de que Sanae Takaichi asumiera como primera ministra en octubre pasado, el aumento en los costos de vida llevó a que el partido gobernante, el Partido Liberal Democrático, sufriera dos derrotas importantes en elecciones.

El año pasado, la proporción del gasto familiar en alimentos alcanzó su nivel más alto en 44 años. Para abordar esto, Takaichi, tras ganar las elecciones con el Partido Liberal Democrático, reiteró que suspenderá la recaudación del impuesto al consumo de alimentos durante dos años.

Se espera que los efectos de las subvenciones a los servicios públicos implementadas por Takaichi se reflejen en los datos futuros, continuando con la contención de la inflación. SMBC Nikko Securities estima que en febrero, la inflación subyacente excluyendo alimentos frescos se desacelerará a aproximadamente 1.6%.

Las autoridades japonesas están vigilando de cerca si la desaceleración de la inflación finalmente permitirá que los salarios crezcan más que los precios, invirtiendo la tendencia de caída real de los salarios durante varios meses el año pasado. En teoría, esto podría estimular el consumo y hacer que la inflación sea más sostenible.

En el cuarto trimestre de 2025, la economía japonesa creció un 0.1% intertrimestral, y el consumo privado aumentó solo un 0.1%, muy por debajo de las expectativas del mercado.

Saito concluyó: “Creo que la inflación potencial está debilitándose; las empresas ya han trasladado gran parte de los costos y ahora muestran menos disposición a subir precios. Además, la estabilidad del yen también ha contribuido a aliviar la presión inflacionaria.”