Cómo el patrimonio neto de Twitter y la actividad de Tweets no cuentan la misma historia

Twitter genera aproximadamente 500 millones de tuits diarios de cientos de millones de usuarios, sin embargo, esta actividad masiva no se ha traducido en beneficios consistentes. La valoración neta de la plataforma revela una desconexión marcada entre su influencia cultural y la realidad financiera. Mientras que los inversores inicialmente valoraron la capitalización de mercado de Twitter en 31.340 millones de dólares a mediados de 2022, el valor neto real de la empresa—calculado con cifras concretas de ingresos y beneficios—alcanzaba solo los 13.300 millones de dólares. Esta brecha entre el valor percibido y las ganancias reales cuenta la historia de una plataforma que cautivó la atención del mundo pero que tuvo dificultades para monetizarla de manera efectiva.

La Brecha Fundamental: Valoración de Mercado vs. Valor Neto Real

El recorrido de Twitter ilustra por qué los inversores deben distinguir entre la capitalización de mercado y el valor neto genuino. La capitalización de mercado representa lo que los inversores creen colectivamente que una empresa debería valer en un día de negociación, pero fluctúa según el sentimiento y la especulación. A mediados de 2022, cada tuit publicado en la plataforma contribuía a una valoración superior a los 31 mil millones de dólares en precios de mercado.

Sin embargo, el valor neto real de Twitter cuenta una historia diferente. Basándose en tres años de datos de ingresos y beneficios, la valoración verdadera de la plataforma alcanzó aproximadamente los 13.300 millones de dólares. Este cálculo conservador tiene en cuenta las pérdidas históricas de la empresa: Twitter perdió dinero de manera constante hasta 2018, obtuvo beneficios solo en 2019 y volvió a registrar pérdidas en 2020 y 2021. El déficit de 2021 solo alcanzó los 221,4 millones de dólares, mientras que los ingresos fueron de 5.080 millones de dólares. Esta realidad refleja el desafío que enfrentan las plataformas de redes sociales que priorizan la participación del usuario sobre la monetización inmediata.

De Tuits Virales a Turbulencias Financieras: Una Historia de Dificultades para Obtener Beneficios

Desde que salió a bolsa en noviembre de 2013, Twitter ha experimentado un rendimiento financiero volátil a pesar de dominar las conversaciones culturales. La plataforma se convirtió en el medio preferido por celebridades, políticos, periodistas y movimientos sociales, pero esta ubicuidad no garantizó ingresos constantes.

Un momento clave ocurrió en enero de 2020, cuando Twitter prohibió la cuenta del expresidente Donald Trump—entonces la cuenta más seguida en la plataforma. La prohibición provocó una caída inicial en las acciones, aunque la cotización se recuperó rápidamente. Más dañino para los resultados fue el desafío continuo con los ingresos por publicidad y el crecimiento de usuarios. Para 2021, Twitter enfrentaba vientos en contra crecientes: un acuerdo de liquidación colectiva de 809,5 millones de dólares y presiones relacionadas con la pandemia crearon un año difícil, que incluyó cambios en la dirección cuando Jack Dorsey renunció en noviembre de 2021.

Su reemplazo, Parag Agrawal, aportó un liderazgo renovado tras haber sido director de tecnología. Muchos observadores esperaban que la transición reorientara la estrategia de la empresa, pero el daño en la hoja de balance ya se había acumulado. Cada tuit publicado en la plataforma tenía menos potencial de monetización de lo que los inversores habían previsto.

El Efecto Musk: Cuando las Ofertas de Compra Sacuden la Confianza del Mercado

En abril de 2022, el empresario Elon Musk anunció una participación del 9,2% en Twitter, lo que elevó las acciones un 25% en operaciones previas a la apertura. De manera más dramática, Musk anunció su intención de privatizar Twitter, argumentando que la privatización desbloquearía el potencial de la plataforma al eliminar restricciones a la libertad de expresión. Esto provocó una transacción de alto riesgo que definiría el debate sobre la valoración de Twitter.

A finales de abril de 2022, Musk y Twitter anunciaron un acuerdo de compra a 54,20 dólares por acción. Sin embargo, Musk posteriormente puso la operación en espera, citando preocupaciones sobre el porcentaje real de cuentas spam en la plataforma, que Twitter afirmaba era inferior al 5%. La negociación se deterioró rápidamente. A principios de julio, Musk se retiró por completo después de que la junta aprobara la venta, alegando que Twitter no había verificado adecuadamente sus afirmaciones sobre las cuentas spam.

El intento de adquisición puso de manifiesto un problema central: ¿cuánto vale realmente Twitter? Los participantes del mercado no lograron ponerse de acuerdo. Para mayo de 2022, las acciones de Twitter habían perdido todas las ganancias generadas por la emoción de Musk, ya que la incertidumbre paralizó a los inversores. La saga demostró que, incluso con cientos de millones de tuits fluyendo a través de la plataforma diariamente, el modelo de negocio fundamental seguía siendo controvertido.

Segundo Trimestre 2022: La Realidad Detrás de los Tuits

El informe de resultados del segundo trimestre de 2022 de Twitter, publicado a finales de julio, dejó al descubierto los desafíos de la plataforma. Los ingresos cayeron un 1% en comparación con el año anterior, a pesar de la presencia cultural indiscutible de la plataforma. La compañía atribuyó la caída a “la incertidumbre relacionada con la adquisición pendiente” y a vientos macroeconómicos en la industria publicitaria.

Más preocupante aún: los ingresos por suscripciones y otros conceptos cayeron un 27% respecto al año anterior, mientras que la adquisición pendiente consumió aproximadamente 33 millones de dólares en gastos del segundo trimestre. Los gastos operativos aumentaron un 31% en comparación con el año anterior debido a la incertidumbre de la adquisición.

Un aspecto positivo fue el aumento en los usuarios activos diarios monetizables (mDAU), una métrica clave que muestra cuántos usuarios potencialmente ven anuncios o compran suscripciones: subió un 16,6% respecto al año anterior. Los mDAU en EE. UU. aumentaron un 14,7%, mientras que los internacionales subieron un 17%. Sin embargo, esta expansión de usuarios no impresionó a los analistas, que esperaban un rendimiento más fuerte en todas las métricas.

El veredicto: decenas de millones de tuits diarios no estaban generando el impulso de ingresos que Wall Street anticipaba. Esta brecha entre crecimiento de usuarios y rentabilidad sigue siendo la tensión central en el cálculo del valor neto de Twitter.

La Paradoja de la Valoración

La historia de Twitter revela un principio de inversión esencial: el número de tuits publicados diariamente, la influencia cultural de la plataforma y su salud financiera operan en escalas diferentes. Una plataforma que genera 500 millones de tuits por día y atiende a cientos de millones de usuarios aún luchaba por mantener beneficios consistentes a principios de los 2020.

Al evaluar el valor neto de una empresa frente a su capitalización de mercado, los inversores deben mirar más allá de los números principales. La trayectoria de Twitter, desde máximos históricos de 77,06 dólares hasta las disputas de adquisición y la incertidumbre financiera, demuestra que el engagement viral no garantiza ganancias valiosas. La diferencia entre los 31 mil millones de dólares en valor de mercado y los 13.300 millones de dólares en valor neto calculado representa la discrepancia entre lo que a veces creen los mercados y lo que la realidad financiera finalmente demuestra.