La trayectoria del oro en 2024: Cómo el precio del oro pasó de $2,000 a $2,800

El mercado de metales preciosos experimentó ganancias notables a lo largo de 2024, con el precio del oro subiendo sustancialmente desde aproximadamente 2.000 dólares por onza al inicio del año hasta casi 2.800 dólares a finales de año. Esta apreciación extraordinaria reflejó una convergencia de cambios macroeconómicos, turbulencias geopolíticas y la evolución del sentimiento de los inversores hacia activos refugio. El recorrido no fue uniformemente ascendente—las fluctuaciones acompañaron cada anuncio de política importante y desarrollo político, particularmente tras la victoria electoral de Donald Trump, que redirigió temporalmente los flujos de capital hacia las criptomonedas.

Acumulación de los bancos centrales: la base del rally del oro en 2024

A lo largo de 2024, la compra por parte de los bancos centrales emergió como la fuerza dominante que moldeó el precio del oro. Según el Consejo Mundial del Oro, los bancos centrales continuaron con su estrategia agresiva de acumulación, eliminando una cantidad significativa de oferta de los mercados globales. Solo en el primer trimestre, China compró 22 toneladas métricas, mientras que Turquía, Kazajistán e India ampliaron sustancialmente sus reservas. La demanda mayorista de China se disparó a 271 toneladas métricas en enero—el nivel más alto registrado—ya que los inversores domésticos vieron en el metal precioso una protección contra la caída de las valoraciones inmobiliarias y las pérdidas en el mercado de acciones.

Para el tercer trimestre, las compras de los bancos centrales se habían moderado respecto a su ritmo frenético, pero seguían siendo sustanciales. El Consejo Mundial del Oro informó que los bancos centrales añadieron 186 toneladas métricas durante el tercer trimestre, liderando en compras individuales el Banco Nacional de Polonia con 42 toneladas métricas. Sin embargo, en un período móvil de cuatro trimestres, las compras anuales de los bancos centrales habían disminuido a 909 toneladas métricas en comparación con las 1.215 del año anterior, sugiriendo una cierta normalización tras una ola de compras excepcional.

Como observó Joe Cavatoni, estratega de mercado para las Américas, en ese momento: «Los bancos centrales siguen siendo compradores importantes. Los riesgos geopolíticos y las incertidumbres globales impulsan a los inversores hacia la percepción de seguridad del oro. Los desarrollos recientes indican una demanda sostenida y generalizada del metal precioso como un activo estratégico para la diversificación de carteras.»

El entorno de tasas de interés impulsa el precio del oro hacia adelante

Las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal de EE. UU. moldearon fundamentalmente el precio del oro durante 2024. La autoridad monetaria redujo las tasas en aproximadamente 75 puntos básicos a lo largo del año, alterando significativamente el costo de oportunidad de mantener lingotes sin rendimiento. Solo en septiembre, la Fed anunció una reducción notable de 50 puntos básicos—la mayor en años—que apoyó inmediatamente las valoraciones de los metales preciosos.

La relación entre las expectativas de tasas y las valoraciones del oro se hizo particularmente evidente en el cuarto trimestre. Cuando el informe del Índice de Precios al Consumidor de septiembre mostró una inflación del 2.4 por ciento anual—superando las expectativas de los analistas—los mercados descontaron una mayor probabilidad de recortes de tasas en noviembre. El oro respondió subiendo a un nuevo máximo histórico de 2.785,40 dólares el 30 de octubre, representando el punto culminante del mercado del oro en 2024.

Escalada geopolítica profundiza la demanda de refugio

Más allá de la política monetaria, las tensiones geopolíticas reforzaron significativamente el atractivo del oro como cobertura de cartera. La reelección de Donald Trump en noviembre generó incertidumbre respecto a posibles políticas comerciales, aranceles y relaciones internacionales. De manera más inmediata, el aumento de las tensiones entre Rusia y Ucrania elevó la percepción de riesgo en los mercados financieros.

A mediados de noviembre, Estados Unidos autorizó a Ucrania desplegar misiles de largo alcance ATACMS contra objetivos más profundos en territorio ruso—una escalada dramática que fue respondida por el Reino Unido y Francia. Rusia reaccionó reduciendo su umbral de retaliación nuclear y demostrando capacidad de misiles balísticos de rango intermedio el 21 de noviembre. Estos desarrollos reforzaron el papel histórico del oro como reserva de valor en períodos de riesgo geopolítico agudo, brindando a los inversores protección tangible en medio de una incertidumbre elevada.

Precio del oro en 2024: un desglose estacional

Rendimiento del primer trimestre: construcción de la base

El año comenzó con el oro estableciendo su primer récord importante en 2.251,37 dólares el 31 de marzo. La acumulación de los bancos centrales—especialmente la compra agresiva de China—ancló los precios, mientras que los inversores occidentales permanecieron relativamente reservados. El trimestre mostró el atractivo defensivo del oro, ya que las acciones chinas habían caído casi 5 billones de dólares en valor en los tres años anteriores, empujando a los inversores domésticos hacia otras formas de acumulación de riqueza.

Impulso del segundo trimestre: fase de aceleración

La primavera trajo un impulso acelerado en el precio del oro. El metal precioso alcanzó un récord histórico de 2.450,05 dólares el 20 de mayo, mientras la compra por parte de los bancos centrales persistía y el sentimiento de los inversores comenzaba a cambiar. Los fondos cotizados en bolsa (ETFs) de oro listados en EE. UU., como SPDR Gold Shares y Sprott Physical Gold Trust, experimentaron entradas de fondos a medida que los inversores occidentales redujeron su escepticismo hacia las tenencias en lingotes. En particular, un anuncio de la Reserva Federal en febrero, sugiriendo posibles recortes de tasas de tres a cuatro veces, catalizó este cambio de impulso.

Jeff Clark, editor de Paydirt Prospector, atribuyó gran parte del ascenso dramático a factores técnicos más allá de los fundamentos macroeconómicos: «El cubrimiento de posiciones cortas y los cazadores de momentum se unieron a los compradores de los bancos centrales, creando una ola sincronizada de interés de compra que aceleró significativamente la tendencia alcista.»

Trayectoria del tercer trimestre: establecimiento de récords

El oro alcanzó otro pico récord de 2.672,51 dólares el 26 de septiembre, impulsado por la reducción de tasas de 50 puntos básicos de la Fed. Aunque el Banco Popular de China detuvo las nuevas compras de oro durante el trimestre, otorgó nuevas cuotas de importación a bancos regionales, manteniendo la dinámica de demanda subyacente.

El trimestre también fue testigo de una actividad sustancial de consolidación corporativa. Gold Fields de Sudáfrica anunció planes para adquirir Osisko Mining de Canadá por 2.160 millones de dólares canadienses, mientras AngloGold Ashanti acordó comprar Centamin del Reino Unido por 2.500 millones de dólares. Estas transacciones reflejaron confianza en una demanda a largo plazo de metales preciosos en un entorno macroeconómico constructivo.

Cuarto trimestre: volatilidad, efecto Trump y riesgo geopolítico

El cuarto trimestre comenzó en 2.660,30 dólares, pero rápidamente sufrió una corrección aguda hasta 2.608,40 en principios de octubre. La recuperación siguió cuando los datos del IPC tranquilizaron a los mercados respecto a la inflación subyacente, permitiendo que el oro superara los 2.785,40 dólares el 30 de octubre.

La elección de Donald Trump el 5 de noviembre generó volatilidad inmediata en los mercados. El precio del oro retrocedió a 2.664 dólares, a medida que los inversores rotaron momentáneamente hacia activos más riesgosos y criptomonedas. Sin embargo, el anuncio de la Reserva Federal el 7 de noviembre de una reducción de 25 puntos básicos apoyó brevemente los precios por encima de los 2.700 dólares. A mediados de mes, el oro había bajado a su mínimo trimestral de 2.562,50 dólares, reflejando toma de beneficios y menor demanda de refugio. El mes concluyó con una recuperación a 2.715,80 dólares el 22 de noviembre, antes de cerrar diciembre ligeramente por debajo de los 2.700 dólares en 2.660,50 dólares.

Implicaciones de inversión y consideraciones futuras

El rendimiento del precio del oro en 2024 subrayó el valor duradero del metal precioso como diversificador de carteras en períodos de incertidumbre macroeconómica. La acumulación de los bancos centrales, más que los flujos de inversión occidentales, emergió como el principal motor de demanda—un patrón que se ha mantenido durante décadas, pese a las dudas periódicas de las instituciones occidentales.

De cara al futuro tras la conclusión de 2024, varios factores estructurales seguían siendo favorables para las valoraciones del lingote. Una prima de riesgo geopolítico resurgente por las tensiones entre Ucrania y Rusia, la incertidumbre sobre las políticas económicas y comerciales de Trump, y condiciones financieras globales frágiles sugerían un interés sostenido en refugios seguros. Paralelamente, las posibles presiones inflacionarias derivadas de políticas comerciales proteccionistas representaban una variable adicional que podría impulsar aún más los metales preciosos.

El recorrido notable del precio del oro en 2024—de 2.000 a casi 2.800 dólares—demostraba que, en una era de inestabilidad macroeconómica, políticas divergentes de los bancos centrales y una geopolítica impredecible, el oro físico mantiene su importancia estratégica tanto para inversores institucionales como minoristas. A medida que los bancos centrales continúan con sus actividades de acumulación y las incertidumbres globales persisten, el precio del oro parece estar en posición de mantenerse elevado, reflejando la demanda persistente de los inversores por seguros de activos reales dentro de carteras diversificadas.