El rally del dólar y los shocks de oferta presionan a la baja los precios del café

Los precios del café tuvieron un rendimiento mixto esta semana, ya que revertieron las ganancias anteriores en medio de un dólar estadounidense más fuerte y crecientes preocupaciones sobre la cadena de suministro. Los futuros de café arábica de marzo cerraron con una caída de 1.95 puntos (-0.55%), mientras que los contratos de robusta de marzo subieron 62 puntos (+1.57%). El complejo de materias primas en general vio cómo el café alcanzó máximos de dos semanas a mitad de sesión, pero el avance se detuvo cuando el índice del dólar subió a un máximo de una semana, lo que provocó liquidaciones forzadas en las posiciones de futuros de café. Esta dinámica subraya cómo los precios del café permanecen estrechamente ligados a los movimientos de las monedas: un dólar más fuerte suele presionar a las materias primas denominadas en dólares, ya que se vuelven menos atractivas para los compradores internacionales.

Sequías e inundaciones amenazan la cadena de suministro global

Los precios del café comenzaron la semana con un soporte subyacente debido a preocupaciones persistentes sobre interrupciones en la producción en las dos mayores regiones productoras de arábica y robusta del mundo. Brasil, el principal productor de arábica del planeta, enfrenta un período crítico de sequía en su zona central. Somar Meteorologia informó que Minas Gerais, la principal región productora de arábica en Brasil, recibió solo 11.1 mm de lluvia durante la semana que terminó el 26 de diciembre, lo que representa un déficit del 83% respecto a los promedios históricos. Este riesgo de sequía ha mantenido los precios del café anclados, ya que cualquier daño significativo al ciclo de floración de Brasil podría restringir las suministros durante años.

Indonesia, la tercera mayor productora mundial de robusta, enfrenta una crisis diferente: inundaciones generalizadas que amenazan con reducir las exportaciones de café en hasta un 15% en la temporada de producción 2025-26, según la Asociación de Exportadores e Industrias del Café de Indonesia. La inundación ha afectado aproximadamente un tercio de las tierras de cultivo de arábica en el norte de Sumatra, aunque las cosechas de robusta han sufrido menos daños. Estas perturbaciones regionales en la oferta brindan un soporte estructural a los precios del café a pesar de la presión de venta a corto plazo.

Dinámica de inventarios y el impacto de los aranceles

Los niveles de inventario en disminución continúan sustentando la estructura de precios del café. Las existencias de arábica monitoreadas por ICE cayeron a un mínimo de 1.75 años de 398,645 bolsas el 20 de noviembre, aunque se recuperaron parcialmente a 456,477 bolsas a mediados de febrero. De manera similar, los inventarios de café robusta en ICE bajaron a un mínimo de un año de 4,012 lotes en diciembre, recuperándose ligeramente a 4,278 lotes en las semanas recientes. Las posiciones ajustadas en los almacenes históricamente apoyan los precios durante períodos de incertidumbre en la oferta.

El entorno arancelario en EE. UU. ha añadido otra complicación a los precios y patrones de demanda del café. Los importadores estadounidenses redujeron drásticamente las compras de café brasileño cuando estaban en vigor los aranceles de la administración Trump, con las importaciones de EE. UU. de agosto a octubre disminuyendo un 52% interanual a 983,970 bolsas. Aunque esos aranceles ya fueron eliminados, las existencias de café en EE. UU. siguen siendo escasas, lo que sugiere que una reposición completa podría apoyar los precios del café en el futuro.

Las previsiones de producción muestran un panorama mixto

Las perspectivas de precios del café dependen de narrativas de oferta en competencia. La agencia de pronósticos de cosechas de Brasil, Conab, aumentó su estimación de producción para 2025 en un 2.4%, hasta 56.54 millones de bolsas en diciembre, pintando un panorama de oferta más optimista que las proyecciones anteriores. Sin embargo, ese número principal oculta la debilidad subyacente del arábica: se espera que la producción global de arábica disminuya un 4.7% hasta 95.515 millones de bolsas para 2025-26, mientras que la producción de robusta sube un 10.9% hasta 83.333 millones de bolsas, según el Servicio de Agricultura Exterior del USDA.

Vietnam, el mayor productor mundial de robusta, impulsa gran parte de esta expansión. La Oficina Nacional de Estadísticas de Vietnam informó que las exportaciones de café en noviembre aumentaron un 39% interanual hasta 88,000 toneladas métricas, y las exportaciones de enero a noviembre subieron un 14.8% interanual hasta 1.398 millones de toneladas métricas. El USDA proyecta que la producción de café de Vietnam en 2025-26 aumentará un 6.2% hasta un máximo de cuatro años de 30.8 millones de bolsas. La Asociación de Café y Cacao de Vietnam (Vicofa) sugirió que la producción podría ser un 10% mayor que la temporada anterior si el clima coopera. Esta avalancha de suministros vietnamitas de robusta presiona los precios del robusta y limita cualquier potencial de alza en el arábica.

Stock global y estructura del mercado a largo plazo

La Organización Internacional del Café informó que las exportaciones mundiales de café en el año de comercialización actual (octubre-septiembre) cayeron un 0.3% interanual hasta 138.658 millones de bolsas, sugiriendo una oferta global ajustada. Sin embargo, mirando hacia adelante, el Servicio de Agricultura Exterior del USDA proyecta que la producción mundial de café aumentará un 2.0% hasta un récord de 178.848 millones de bolsas en 2025-26. Se prevé que las existencias finales se contraigan un 5.4% hasta 20.148 millones de bolsas, desde 21.307 millones del año anterior, indicando un soporte estructural para los precios del café a medio plazo.

Los precios del café enfrentan vientos en contra a corto plazo por la fortaleza del dólar y las abundantes existencias de robusta, pero mantienen soporte gracias a las preocupaciones sobre la producción de arábica y a inventarios escasos. La divergencia entre suministros ajustados de arábica y abundantes de robusta probablemente seguirá siendo una característica definitoria de la dinámica de precios del café en los próximos meses.