Los mercados mundiales de azúcar se recuperan mientras la subida de la moneda brasileña provoca un reequilibrio

Los comerciantes de azúcar enfrentaron una sesión mixta pero con tendencia al alza hoy, con los futuros de azúcar mundial #11 de marzo en Nueva York subiendo 0.14 centavos (+0.95%) y el azúcar blanco ICE de Londres de marzo ganando 1.10 puntos (+0.27%). Detrás de este avance moderado se encuentra un catalizador más importante: el real brasileño se ha disparado a un máximo de 20 meses, lo que ha provocado una actividad de cobertura de posiciones cortas que apoyan temporalmente los precios, aunque los fundamentos estructurales sugieren vientos en contra a largo plazo.

El efecto del real brasileño: la fortaleza de la moneda presiona la economía de las exportaciones

El real brasileño más fuerte crea un obstáculo paradójico para los productores de azúcar en la nación productora más grande del mundo. Cuando la moneda de Brasil se aprecia frente al dólar estadounidense, hace que las exportaciones de azúcar brasileño sean menos competitivas en los mercados globales, desalentando a los vendedores a impulsar agresivamente los volúmenes. Esta dinámica ha generado presión de compra por parte de traders con posiciones cortas que buscan cubrir pérdidas, una reacción clásica del mercado que temporalmente impulsa los precios.

Sin embargo, la trayectoria de producción récord de Brasil socava esta breve pausa. Según datos de Unica, la producción acumulada de azúcar en el Centro-Sur de Brasil para 2025-26 hasta diciembre alcanzó 40.222 millones de toneladas métricas (MMT), lo que representa un aumento del 0.9% respecto al año anterior. Más significativamente, los productores de azúcar están destinando una proporción mayor de su molienda de caña a la producción de azúcar: la proporción subió a 50.82% en 2025-26 desde 48.16% en el año anterior. Conab, la agencia oficial de pronósticos agrícolas de Brasil, ha elevado su estimación de producción para 2025-26 a 45 MMT, con proyecciones que sugieren que la producción se mantendrá elevada durante la temporada actual.

El auge de la producción en India y la expansión de las exportaciones: la carta salvaje de la oferta global

El sector azucarero de India está experimentando un crecimiento excepcional que comienza a redefinir los flujos comerciales globales. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) informó que la producción acumulada de India desde el 1 de octubre hasta mediados de enero alcanzó 15.9 MMT, un aumento del 22% respecto al año anterior. ISMA posteriormente elevó su estimación para toda la temporada 2025-26 a 31 MMT desde una previsión anterior de 30 MMT, un incremento del 18.8% respecto al año pasado.

La revisión de ISMA incluye un ajuste importante en la oferta: la asociación redujo su estimación de azúcar desviado a la producción de etanol de 5 MMT a 3.4 MMT. Esta reducción libera una mayor cantidad de oferta para los mercados de exportación, lo que potencialmente amplifica el papel de India en el comercio global. El gobierno indio ha mostrado receptividad a ampliar los envíos, con el Ministerio de Alimentación aprobando una cuota de exportación de 1.5 MMT para 2025-26, un movimiento deliberado para gestionar lo que los funcionarios describen como un exceso de oferta interno. Este cambio de política es muy relevante: India sigue siendo el segundo mayor productor mundial, y un aumento en las exportaciones inyectaría un volumen adicional sustancial en mercados ya presionados.

La dinámica de oferta global domina los fundamentos de precios

Las perspectivas para los suministros mundiales de azúcar han cambiado decisivamente hacia un exceso, con múltiples pronosticadores revisando al alza sus expectativas. Covrig Analytics elevó su estimación de superávit global para 2025-26 a 4.7 MMT en diciembre desde 4.1 MMT estimadas solo dos meses antes. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronosticó un superávit de 1.625 MMT en 2025-26 tras un déficit de 2.916 MMT en el año anterior, un cambio significativo impulsado por aumentos en la producción en India, Tailandia y Pakistán. Los modelos de la ISO sugieren que la producción global crecerá un 3.2% interanual hasta 181.8 MMT, mientras que Czarnikow, un comerciante de azúcar, elevó su estimación de superávit a 8.7 MMT.

Este persistente exceso de oferta ejerce una presión directa sobre los precios. La sobreoferta estructural fomenta que los agricultores y procesadores maximicen los volúmenes de producción en lugar de apoyar los precios mediante restricciones de oferta. La producción de azúcar en Tailandia se espera que aumente un 5% interanual hasta 10.5 MMT, según la Thai Sugar Millers Corp, siendo Tailandia el tercer mayor productor y segundo mayor exportador del mundo. Estos volúmenes adicionales, junto con el auge de India y la producción récord de Brasil, crean un entorno desafiante para la estabilidad de precios.

Mirando hacia adelante: proyecciones del USDA y las implicaciones del mercado

El Departamento de Agricultura de EE. UU. (USDA) proporcionó la guía prospectiva más completa en su informe del 16 de diciembre. El USDA proyecta que la producción mundial de azúcar en 2025-26 alcanzará un récord de 189.318 MMT, un aumento del 4.6% respecto al año anterior, mientras que el consumo humano se estima que aumentará solo un 1.4% hasta 177.921 MMT. Las existencias finales globales disminuirán un 2.9% a 41.188 MMT, reflejando principalmente el desequilibrio entre oferta y demanda.

El Servicio de Agricultura Exterior del USDA ofreció perspectivas específicas por país: se espera que la producción de Brasil alcance un récord de 44.7 MMT (+2.3% respecto al año anterior), que la producción de India suba un 25% hasta 35.25 MMT gracias a condiciones favorables de monzón y expansión de la superficie cultivada, y que la cosecha de Tailandia aumente un 2% hasta 10.25 MMT. Estas proyecciones están alineadas con las expectativas generales del mercado de un panorama persistentemente sobreabastecido.

Más allá de 2025-26, las perspectivas de oferta a medio plazo podrían ofrecer algún alivio eventual. La consultora Safras & Mercado advirtió que la producción de azúcar en Brasil disminuirá un 3.91% a 41.8 MMT en 2026-27 desde las estimaciones de 43.5 MMT en 2025-26. Las exportaciones brasileñas también se pronostican que disminuirán un 11% respecto al año anterior a 30 MMT en la temporada siguiente. Covrig Analytics proyecta que el superávit global se reducirá sustancialmente a solo 1.4 MMT en 2026-27, sugiriendo que los precios débiles actuales podrían eventualmente desalentar la expansión de la producción y reequilibrar las ofertas.

Para los inversores que monitorean los mercados de materias primas a través de plataformas como las herramientas de análisis de azúcar de Barchart, el entorno actual ilustra una tensión clásica entre factores técnicos a corto plazo (el rally del real brasileño y la cobertura de cortos) y las presiones fundamentales abrumadoras (producción global récord y aumento de exportaciones). Hasta que el ciclo de oferta cambie, los precios del azúcar enfrentan una resistencia estructural por parte de un mercado global persistentemente sobreabastecido.