¿Por qué respondo así a las personas a mi alrededor?

Alguien me pregunta: ¿Qué opinas de que Bitcoin haya caído de 12 millones a 7 millones?

Yo digo: Por fin ya no tengo que fingir. Este es el momento más honesto de Bitcoin.

Cuando se imprime dinero, dicen que es para cubrir la inflación.
Cuando aprueban un ETF, dicen que es reconocimiento institucional.
Cuando cae en picado, dicen que es un activo de riesgo.

¿Se ha derrumbado la narrativa? Bien por eso.

Muchos discuten todos los días: ¿Bitcoin es un refugio o un activo de riesgo?
Alguien usa datos para decir: Cuando cae el mercado de EE. UU., también cae, es un activo de riesgo puro.
Alguien usa la historia para argumentar: Con la pandemia, Rusia-Ucrania, sube, claramente es un refugio.
Las instituciones salen a calmar las aguas: Es un activo alternativo, puede diversificar el riesgo...

Pero te digo, esta discusión en sí misma es un falso dilema.

El mayor problema de Bitcoin ahora no es “qué es”,
sino que el mercado ya no sabe con qué historia valorarlo.
Esas narrativas que elevaron a BTC al cielo, una tras otra, se han derrumbado.
Y eso, quizás, sea la señal más saludable de esta caída.

El 29 de enero fue un día muy típico:
El mercado de EE. UU. se desploma, aumenta el sentimiento de refugio, si BTC es oro digital, debería mantenerse estable.
La Reserva Federal se vuelve agresiva, los activos de riesgo deberían caer, y BTC también.

¿Y qué pasó?
En medio de dos lógicas completamente opuestas, eligió caer en picado.
Cuando el mercado cae, sigue la caída, como activo de riesgo;
Cuando la Fed es agresiva, también cae, sigue siendo activo de riesgo;
El oro sube, pero no sube, no parece un refugio.

Después de que se aprueba el ETF, la correlación entre BTC y el S&P 500 se dispara, se mueven casi en sincronía.
Es simplemente:
Un “activo de refugio” que cae junto con las acciones,
Un “activo de riesgo” que cae antes que las acciones.

¿No es eso una esquizofrenia?

De 126,273 en octubre, a 70,370 ahora,
una caída de casi el 45%, la capitalización de mercado de 2.5 billones a 1.4 billones.
Alguien grita espiral de muerte, el prototipo de “El Gran Fracaso” también dice que esto es un colapso auto-reforzado.

Parece muy duro, pero yo digo:
Este es el momento más real de BTC.

Estos años, BTC ha sido forzado a pasar por tres capas de piel:

1. 2017—2020: La moneda anti-gobierno de los ciberpunk
Muy minoritaria, no puede sostener un valor de billones.

2. 2020—2023: El oro digital de Wall Street
Resultado: la inflación en EE. UU. explotó, BTC cayó un 60%, el oro se mantuvo firme.
La narrativa, se derrumbó.

3. 2024—2025: Las acciones de crecimiento tecnológico estilo Nasdaq
Cuando aparece el ETF, sigue a las tecnológicas.
Cuando las tecnológicas corrigen, cae más fuerte que nadie.
La narrativa, otra vez, se derrumba.

Ahora BTC está en una situación incómoda: no hay historia que contar.

Pero creo que, en realidad, eso es algo bueno.

Primero, las personas que fueron engañadas por narrativas erróneas, finalmente se van.
Las instituciones que hablaban de cobertura contra la inflación, los minoristas que especulaban con las tecnológicas, deben liquidar sus posiciones o salir.
Los que quedan, son los que realmente creen o los que aceptan apostar y perder.

Segundo, sin narrativa, se acerca más a su esencia.
BTC no tiene flujo de caja, ni dividendos, ni ganancias,
su valor 100% proviene de: cuánto están dispuestos a pagar los próximos que entren.
Es simplemente un juego de consenso.

Antes, con narrativa, podía parecer una inversión racional;
ahora, sin narrativa, hay que admitir: esto es una apuesta.
Una apuesta a que todavía hay quienes creen.

Tercero, esto no es la primera ni la última vez.
En 2018 y 2022, cayeron aún más, todos dijeron que la narrativa había muerto,
y sin embargo, volvieron a resurgir.
No porque hayan encontrado una respuesta definitiva,
sino porque siempre hay alguien que, pase lo que pase, lo acepta, sin importar qué sea.

Volviendo a la pregunta: ¿qué es realmente BTC?

El mercado no es un examen, los activos no necesitan una respuesta estándar.
En 2021, al imprimir dinero, fue una cobertura contra la inflación;
En 2024, el ETF, es reconocimiento institucional;
En 2026, la caída, es un activo de riesgo.

No es un problema de BTC,
sino que nosotros estamos demasiado ansiosos por ponerle etiquetas.

BTC es simplemente BTC.
Sube y te alegra, cae y te entristece, y eso basta.

Aquellos que estudian “qué es” todos los días,
en realidad, lo que quieren preguntar es:
¿Puedo encontrar una excusa para seguir creyendo que todavía subirá?

Pero si necesitas una razón para creer, entonces en realidad, no crees.

Para terminar, una frase:
Los que se dejan engañar por “oro digital”, “contra la inflación” o “entrada institucional”, que cierren la boca.
Los que quedan, no son más inteligentes, simplemente no necesitan historias.

Al diablo las narrativas.
Gana cuando sube, aguanta cuando cae, o simplemente corre.
Así es la verdadera cara del mercado cripto.

Al menos, con los que fingen tener una respuesta estándar, son más honestos.