La depreciación del yen frente al dólar estadounidense activa una alerta de inflación, y el ritmo de subida de tasas de la autoridad monetaria podría verse obligado a acelerarse

La Reserva Federal enfrenta un dilema difícil: la depreciación continua del yen frente al dólar está elevando los costos de importación y amenazando con impulsar los precios internos. Según Bloomberg, los funcionarios del Banco de Japón son cada vez más conscientes de esta presión cambiaria que representa una amenaza real para la inflación, lo que podría obligarlos a reconsiderar su plan de aumento de tasas y, quizás, a acelerar los ajustes de política.

El riesgo de inflación derivado de la depreciación del tipo de cambio está pasando de ser un problema marginal a una preocupación central de política. El mes pasado, el Banco de Japón elevó su tasa de referencia al 0.75% (alcanzando un máximo de treinta años), pero el yen frente al dólar aún no muestra signos claros de recuperación. Los funcionarios han observado un fenómeno clave: a medida que el yen continúa depreciándose, las empresas tienden cada vez más a trasladar los costos de importación en aumento directamente a los consumidores, lo que significa que la presión inflacionaria podría intensificarse aún más.

La cadena de transmisión de la inflación por la depreciación del yen: cómo los costos de importación elevan los precios

La depreciación del yen suele tener efectos de doble cara. Por un lado, el aumento en los costos de los bienes importados incrementa la presión inflacionaria; por otro, las ganancias de los exportadores se ven beneficiadas. Sin embargo, algunos funcionarios del banco central señalan que, cuando el yen se mantiene débil, los efectos negativos de este mecanismo podrían estar subestimados.

La ruta de transmisión de los costos de importación a los precios al consumidor es la siguiente: primero, la depreciación del yen hace que suban los precios de las materias primas y productos importados; en segundo lugar, las empresas nacionales enfrentan costos de adquisición más altos y comienzan a ajustar los precios de sus productos; finalmente, estos ajustes de precios se reflejan en los productos en los estantes de los supermercados. Actualmente, la inflación en Japón se acerca al objetivo del 2% establecido por el banco central, lo que significa que cualquier presión adicional derivada del tipo de cambio podría superar ese nivel.

La Reserva enfrenta un dilema: la política de subir tasas en el momento adecuado

La postura del Banco de Japón respecto a la reunión de política de finales de enero es relativamente cautelosa. Fuentes cercanas a la situación indican que los funcionarios prefieren mantener las tasas en el 0.75%, una decisión tomada tras una cuidadosa deliberación. Sin embargo, esto no significa que el proceso de aumento de tasas se detenga allí. Los economistas privados esperan en general que el Banco de Japón continúe elevando las tasas aproximadamente cada seis meses, lo que implica que la próxima acción estaba prevista para unos meses después.

Pero la tendencia del tipo de cambio está alterando ese plan establecido. Bloomberg informa que los funcionarios prefieren implementar ajustes de política de manera oportuna, en lugar de retrasarlos excesivamente. Esto sugiere que, si la depreciación del yen continúa presionando la inflación, el banco central podría verse obligado a romper su ritmo de aumento de tasas y acelerar una nueva ronda de endurecimiento de la política. Es un delicado juego de timing — actuar demasiado pronto podría dañar el crecimiento económico, mientras que retrasarse demasiado podría descontrolar la inflación.

Empresas y política presionan en conjunto, el movimiento del yen se convierte en foco

La presión del mercado está intensificando esta situación de dilema. Tras los rumores de una elección anticipada, el yen frente al dólar cayó a niveles cercanos a un mínimo de 18 meses (llegando a 158.68 en un momento), y luego rebotó ligeramente tras advertencias de las autoridades monetarias, pero la tendencia de depreciación sigue siendo clara.

Al mismo tiempo, las empresas japonesas también están expresando su preocupación por la depreciación del yen. Como la mayor organización empresarial de Japón, la Confederación de Compañías Industriales de Japón, en una rara intervención, llamó al gobierno a intervenir en el mercado de divisas para evitar una depreciación excesiva del yen. La presión de las empresas complica aún más el entorno de decisión del banco central.

Históricamente, el tipo de cambio promedio del yen frente al dólar en diez años ha sido aproximadamente 123.20, pero en los últimos dos años ha oscilado mayormente entre 140 y 161.95. La zona actual en torno a 159 ya representa un mínimo reciente, reflejando la presión persistente sobre el yen. Esta debilidad continua no solo amenaza el objetivo de inflación, sino que también ejerce presión sobre la independencia del banco central — que debe equilibrar los riesgos cambiarios con el crecimiento económico. En esta lucha de “tipo de cambio y política”, el banco central se ve obligado a reconsiderar el momento y la magnitud de los aumentos de tasas.