Noticias sobre futuros de cacao: La fortaleza del dólar provoca una ola de liquidaciones largas

La corrección del mercado sigue a un fuerte rally del dólar

El mercado de futuros de cacao está experimentando una notable presión vendedora a medida que el dólar estadounidense se fortalece. Los contratos de cacao ICE NY (CCH26) para entrega en marzo han caído un 1,97% hoy, mientras que los contratos de cacao ICE Londres (CAH26) de marzo han bajado un 1,49%. Este retroceso llega después del impresionante rally del lunes, siendo la debilidad actual impulsada principalmente por vientos en contra en las divisas y actividades de toma de beneficios por parte de los titulares de posiciones largas que se ven obligados a cerrar sus apuestas.

La escasez de oferta sustenta los fundamentos del mercado

A pesar de la corrección de hoy, el soporte estructural sigue siendo robusto para los futuros de cacao. La situación de la oferta continúa estrechándose en varias dimensiones. Los envíos desde Costa de Marfil—responsable de aproximadamente un tercio de la producción mundial de cacao—han mostrado signos de desaceleración. Entre el 1 de octubre y el 4 de enero, los agricultores entregaron 1,073 millones de toneladas métricas en los puertos, lo que representa una disminución del 3,3% interanual respecto a 1,11 MMT en el mismo período del año pasado.

La Organización Internacional del Cacao (ICCO) ha adoptado una postura notablemente cautelosa respecto a la disponibilidad global de oferta. En su evaluación del 28 de noviembre, la organización recortó su proyección de superávit para 2024/25 a solo 49,000 MT desde una previsión anterior de 142,000 MT. Las estimaciones de producción también se han reducido, con la previsión de producción global para 2024/25 revisada a la baja a 4,69 MMT desde 4,84 MMT.

El análisis independiente de Rabobank coincide con esta visión de estrechamiento. La institución financiera redujo recientemente su estimación de superávit global de cacao para 2025/26 a 250,000 MT, desde una proyección previa de 328,000 MT.

Nuevos vientos en contra en la oferta emergen

La capacidad de producción de Nigeria se está viendo cada vez más limitada. La Asociación de Cacao de Nigeria pronostica una disminución significativa del 11% en la producción para la temporada 2025/26, hasta 305,000 MT, en comparación con los 344,000 MT proyectados para 2024/25. La actividad de exportación de septiembre desde Nigeria se mantuvo estable en 14,511 MT, ofreciendo poca alivio en el lado de la oferta.

Los patrones climáticos en África Occidental han sido favorables a corto plazo. El Grupo de Inversiones Tropicales Generales informa que las condiciones en mejora en toda la región se espera que fortalezcan la cosecha de febrero-marzo tanto en Costa de Marfil como en Ghana, con los agricultores señalando vainas de cacao notablemente más grandes y saludables en comparación con el año anterior. Mondelez International, un importante procesador y fabricante de chocolates, ha confirmado estas observaciones, reportando que los conteos actuales de vainas en África Occidental superan en un 7% el promedio de cinco años y superan sustancialmente los niveles del año pasado. La cosecha principal en Costa de Marfil ya ha comenzado, y los agricultores locales expresan optimismo sobre la calidad de la producción.

Los niveles de inventario en EE. UU. añaden soporte

Las existencias físicas en Estados Unidos siguen siendo limitadas. Los inventarios monitoreados por ICE en los puertos estadounidenses se han contraído a 1,626,105 bolsas, marcando un mínimo de 9,5 meses a finales de diciembre. Esta escasez de inventario podría apoyar los precios si la fortaleza del dólar se relaja.

La debilidad de la demanda proporciona un contrapeso

La actividad de molienda global—un indicador clave de la demanda de cacao físico—ha decepcionado en las principales regiones consumidoras. La molienda en Asia cayó un 17% interanual en el tercer trimestre, hasta 183,413 MT, siendo el peor rendimiento del tercer trimestre en nueve años, según la Asociación de Cacao de Asia. La molienda en Europa también se deterioró, disminuyendo un 4,8% interanual hasta 337,353 MT, marcando el peor resultado del tercer trimestre en una década. Norteamérica mostró una mejora marginal con un aumento del 3,2% interanual hasta 112,784 MT, aunque los cambios en los informes podrían haber influido en esta cifra.

La inclusión en índices crea un nuevo vector de demanda

Se anticipa un interés de compra fresco de una fuente inesperada: el complejo de derivados de materias primas de Bloomberg. Los futuros de cacao han sido recientemente incluidos en el Índice de Materias Primas de Bloomberg (BCOM) a partir de este mes, un desarrollo que Citigroup estima podría generar aproximadamente 2 mil millones de dólares en compras impulsadas por el índice de futuros de cacao en NY. Esta presión mecánica de compra podría apoyar los precios si se materializa como se espera.

El entorno regulatorio se vuelve favorable

La decisión del Parlamento Europeo del 26 de noviembre de aplazar la implementación de la ley contra la deforestación por un año ha aliviado las preocupaciones inmediatas sobre la oferta. La postergación permite la continuación de las importaciones agrícolas—incluido el cacao—desde regiones afectadas por la deforestación en África, Indonesia y Sudamérica. La regulación EUDR de la UE, que apunta a la deforestación vinculada a commodities clave como el cacao y la soja, ahora enfrentará una aplicación retrasada, eliminando un posible disruptor de la oferta.

Contexto histórico: se espera una recuperación

La temporada 2023/24 anterior marcó el peor déficit en más de 60 años. La ICCO documentó un déficit global de -494,000 MT, reflejando un colapso de producción del 12,9% interanual hasta 4.368 MMT. La temporada actual representa una fase de recuperación, con la producción prevista para repuntar un 7,4% interanual, aunque los niveles de superávit siguen siendo modestos en comparación con los estándares históricos.

Resumen

Las noticias sobre futuros de cacao revelan un mercado atrapado entre fuerzas en competencia. Mientras que la venta impulsada por el dólar de hoy presiona los precios, el equilibrio subyacente de oferta y demanda sigue siendo favorable para los alcistas a medio plazo. Inventarios ajustados, pronósticos de producción en estrechamiento, nueva demanda relacionada con índices y condiciones climáticas favorables en África Occidental proporcionan múltiples fundamentos para el soporte de los futuros de cacao, limitando potencialmente la caída desde los niveles actuales una vez que la fortaleza del dólar se modere.