Cuando el mercado cae, la protección del oro; cuando rebota, el Bitcoin es la lanza.

Escribir: Juan Leon, Mallika Kolar

Traducido por: AididiaoJP

La continua depreciación del dólar ha llevado a muchos inversores a preguntarse si asignar fondos a oro o a Bitcoin. La experiencia histórica indica que quizás deberían tener ambos.

El fundador de Bridgewater Associates, una de las figuras más influyentes en la historia de los fondos de cobertura, Ray Dalio, ha sido noticia recientemente al afirmar que los inversores deberían asignar un 15% de su cartera a oro y Bitcoin.

¿Y cuáles son sus razones? La deuda federal en constante aumento y el gasto en déficit persistente indican que el dólar seguirá depreciándose. Este entorno hace que sea aún más importante poseer activos que puedan fortalecer la resiliencia de la cartera y proteger contra la pérdida de poder adquisitivo.

Por ello, llamamos nuestra atención. Decidimos someter a prueba la recomendación de Dalio. Analizamos las principales caídas del mercado en los últimos diez años, examinando una cartera tradicional 60/40 (60% acciones, 40% bonos) y varias de sus variantes, incluyendo asignaciones del 15% a Bitcoin, oro o ambas simultáneamente.

Los resultados son muy interesantes: en todos los casos, la combinación de oro y Bitcoin funcionó mejor que mantener cualquiera de los dos por separado, constituyendo una de las mejores complementaciones a la tradicional cartera 60/40.

「Colchón」 y 「Resorte」

Si analizamos cada una de las principales caídas del mercado en los últimos diez años —2018, 2020, 2022 y la guerra comercial de 2025—, el oro ha proporcionado un buen amortiguador para las correcciones del mercado.

En 2018, debido a la escalada de tensiones comerciales entre EE. UU. y China, preocupaciones por una desaceleración global y una política monetaria hawkish de la Reserva Federal, el mercado cayó un 19.34%. Bitcoin también sufrió una caída significativa, del 40.29%. En comparación, el oro subió un 5.76%.

En 2020, la pandemia de COVID-19 llevó a una recesión mundial, provocando una caída del mercado del 33.79%. Bitcoin cayó nuevamente, un 38.10%. El oro también bajó, pero solo un 3.63%.

La caída del mercado en 2022 fue impulsada por múltiples factores, incluyendo una inflación en espiral, una Reserva Federal agresiva en las subidas de tasas y problemas en la cadena de suministro derivados de la COVID-19. La reacción del mercado fue intensa, con una caída del 24.18%. Bitcoin tuvo un peor desempeño, con una caída del 59.87% debido a la quiebra de FTX y las circunstancias complejas que ello implicó. El oro mostró un rendimiento claramente superior, con una caída del 8.95%.

En 2025, cuando el mercado retrocedió por el anuncio del presidente Trump de aumentar los aranceles y la escalada de la guerra comercial, se repitió un patrón similar. La bolsa cayó un 16.66%, Bitcoin un 24.39%, y el oro subió un 5.97%.

¿Entonces, solo deberíamos mantener oro y abandonar Bitcoin? No tan rápido. Veamos qué ocurrió durante la recuperación del mercado:

Tras tocar fondo a finales de 2018, el mercado subió un 39.89% en el siguiente año. El oro subió un 18.14%, y Bitcoin se disparó un 78.99%.

En 2020, tras la calma generada por los grandes estímulos gubernamentales tras la pandemia, el mercado rebotó un 77.80%, el oro un 111.92%. Sin embargo, Bitcoin tuvo un rebote espectacular del 774.94%.

En 2023, con la inflación en descenso y las expectativas de que la Fed cambie a una política de reducción de tasas, el mercado subió un 22.82%, el oro un 17.53%. Bitcoin aumentó cerca de un 40.16%.

Desde la recuperación tras la crisis de 2025, el mercado ha subido un 38.65%, y el oro un 44.79%. Bitcoin, por su parte, solo ha avanzado un 14.04%; sin embargo, la recuperación de un año no termina hasta abril de 2026, por lo que Bitcoin aún tiene meses para recuperar terreno y liderar.

¿Cuál es la conclusión clave? Si la historia puede servir de guía, deberías mantener oro durante las caídas del mercado y Bitcoin durante la recuperación.

Análisis del ciclo completo

Al ver estos datos, es fácil pensar que la estrategia más obvia es mantener oro justo en las caídas y cambiar a Bitcoin en el momento exacto del suelo. Pero eso, por supuesto, es imposible. De hecho, si pudieras prever las caídas, lo mejor sería salir completamente del mercado, vendiendo todos los activos, incluyendo acciones.

Una estrategia más práctica es considerar el rendimiento a lo largo de todo el ciclo. Y aquí, los datos son concluyentes: desde una perspectiva histórica, la mejor opción es tener tanto oro como Bitcoin, ya que ofrecen un equilibrio óptimo entre amortiguar el impacto de las caídas y maximizar las ganancias en la recuperación. Desde un punto de vista estadístico, una cartera que incluya ambos activos tiene un índice de Sharpe de 0.679, casi el triple del 0.237 de una cartera tradicional, y mucho más que la cartera que solo contiene oro (sin Bitcoin), con un 0.436. Aunque la cartera que solo tiene Bitcoin (sin oro) tiene el índice de Sharpe más alto (0.875), su volatilidad también es significativamente mayor que la de la cartera combinada.

Rendimiento de carteras con oro, Bitcoin y ambas

Fuente: Bitwise Asset Management, datos de Bloomberg. Nota: Los indicadores de «un año después de la caída» y «ciclo completo» incluyen los 12 meses completos posteriores a las caídas de 2018, 2020 y 2022. Estos indicadores no incluyen los ciclos posteriores a la caída de 2025.

Mantener ambos activos durante todo el ciclo permite que la cartera se beneficie de la protección del oro en las caídas y de la agresividad de Bitcoin en las recuperaciones. La cuestión de oro y Bitcoin a menudo se presenta como una elección de «esto o aquello». Como muestran los datos, desde la historia, la mejor respuesta es «ambos».