Esta noche se publicarán los datos de empleo ADP en Estados Unidos, con una previsión de 47,000 nuevos empleos. Desde la tendencia histórica, es muy probable que la cifra real se sitúe en el rango de 30,000 a 50,000, inclinándose hacia una postura neutral o ligeramente optimista. La última cifra de -32,000 fue un caso bastante extremo, y la probabilidad de que se repita esta vez no es alta.

¿Pero por qué hacemos esta valoración? Tres razones sustentan esta conclusión:

Primero, observemos las señales de recuperación del mercado laboral en sí. Desde junio hasta noviembre, durante medio año, los datos han oscilado en territorio de crecimiento negativo. Para diciembre, se espera que la recuperación laboral rebote a alrededor de 50,000, lo que indica que el mercado tiene expectativas de recuperación en Estados Unidos. Ese -32,000 en realidad fue una fluctuación anormal a corto plazo; la lógica subyacente del mercado laboral no se ha colapsado realmente, por lo que la recuperación tiene una base sólida.

En segundo lugar, el valor previsto de 47,000 tiene una fuerte fuerza restrictiva. Las instituciones basan sus predicciones en fundamentos como la oferta y demanda de mano de obra y la voluntad de contratación de las empresas. En fases de relativa estabilidad del mercado laboral, los datos reales de ADP generalmente no se alejan mucho de la previsión. Los datos históricos lo corroboran.

El tercer factor es el ritmo de movimiento de los datos. La tendencia de ADP en 2025 muestra un patrón de "recuperación desde niveles altos - fondo - estabilización". En noviembre ya se detectaron señales claras de fondo, y con el contexto de una recuperación económica moderada en el cuarto trimestre en Estados Unidos, es poco probable que las empresas realicen despidos masivos. Lo lógico sería que los números se vuelvan positivos y suban de manera moderada.

Las tres posibles escenarios y su impacto en el mercado son:

**Escenario 1**: Si la cifra publicada supera los 47,000, esto reforzará las expectativas de que la Reserva Federal continúe subiendo tasas o mantenga tasas altas a largo plazo, afectando negativamente al oro y a los activos de mercados emergentes. El dólar se verá respaldado, y los sectores sensibles a la inversión extranjera en A-shares podrían verse presionados.

**Escenario 2**: Si la cifra se sitúa entre 30,000 y 47,000, esto estará dentro del rango esperado por el mercado. La mayoría de los activos probablemente seguirán en una fase de consolidación y volatilidad, y será necesario esperar la publicación de los datos de empleo no agrícola para confirmar la tendencia.

**Escenario 3**: Si la cifra publicada es inferior a 30,000, especialmente si vuelve a mostrar crecimiento negativo, el mercado empezará a preocuparse por el riesgo de recesión económica. En ese caso, las expectativas de recorte de tasas aumentarán, el oro tendrá soporte, el dólar enfrentará presión, y los sectores de crecimiento en A-shares podrían experimentar una recuperación emocional.