El dólar estadounidense frente al yen alcanzó 156 y luego rebotó, la expectativa de subida de tipos del Banco de Japón se convierte en una variable clave

Señales políticas tras los cambios abruptos en el tipo de cambio

El 23 de diciembre, el tipo de cambio USD/JPY experimentó una recuperación notable, superando la barrera de 156. La catalización de las noticias provino de una postura firme del Ministerio de Finanzas de Japón: el Ministro de Finanzas, Shōzō Katō, afirmó tener la autoridad para tomar “acciones audaces”, seguido por el Viceministro de Finanzas, Jun Murasawa, quien enfatizó que el gobierno tomará medidas apropiadas contra la excesiva volatilidad. La reacción del mercado fue inmediata; el dólar, que había estado en ascenso, se vio presionado, y el yen invirtió su tendencia a la depreciación.

Al revisar la situación de hace menos de una semana, tras la noticia de un posible aumento de tasas por parte del Banco de Japón, el USD/JPY alcanzó temporalmente un máximo de 157.76. La serie de declaraciones de funcionarios gubernamentales rompió esta tendencia ascendente, indicando que las autoridades tienen una tolerancia limitada a la depreciación excesiva del yen.

¿Realmente ha llegado la ventana de intervención?

Sobre cuándo entrará en acción el gobierno, hay opiniones diversas en el mercado. El analista de StoneX, considera que si las autoridades japonesas realmente intervienen, el período de liquidez escasa entre Navidad y Año Nuevo podría ser el momento más efectivo para hacerlo: en un entorno de bajo volumen de operaciones, unas pocas compras pueden mover el tipo de cambio.

No obstante, también señala que, a menos que el USD/JPY caiga por debajo de 159, lo que podría generar pánico, el gobierno probablemente no necesite actuar con urgencia. Comparado con períodos de mayor volatilidad en 2022, cuando los operadores presionaban frecuentemente al Ministerio de Finanzas para que tomara medidas, en esta ocasión el ambiente del mercado es relativamente tranquilo, lo que reduce la probabilidad de una intervención agresiva.

El ritmo de subida de tasas del banco central determina la dirección a largo plazo del yen

Lo que realmente influye en la tendencia del USD/JPY es el ciclo de aumento de tasas del Banco de Japón en comparación con la política de la Reserva Federal. El estratega de Saxo Bank señala que el avance lento del ciclo de subidas y las expectativas de una posible bajada de tasas en EE. UU. en 2026 se contrarrestan, limitando el espacio para una depreciación unilateral del yen. Lo más probable es que el yen oscile en un rango, y cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense bajen o cambie la preferencia por el riesgo, el yen podría fortalecerse de forma puntual.

El mayor riesgo radica en que EE. UU. mantenga tasas altas a largo plazo mientras que el Banco de Japón vuelva a adoptar una postura cautelosa. Esta combinación presionará aún más al yen. El mercado en general espera que la próxima subida de tasas del Banco de Japón no ocurra antes de la primera mitad de 2026; algunos exmiembros del banco estiman que junio o julio son “posibles” momentos, pero el pronóstico del jefe de estrategia del Sumitomo Mitsui Banking Corporation es más conservador, y considera que octubre será la verdadera ventana para subir tasas.

Predicción a medio plazo: la presión a la depreciación del yen persiste

“Las subidas de tasas todavía están lejos, y en el corto plazo el tipo de cambio puede seguir depreciándose sin parar”, afirmó un experto del sector. Debido a que la próxima acción del banco central aún está lejana, el yen carece de factores de soporte. Las instituciones pronostican que en el primer trimestre de 2026, el USD/JPY podría alcanzar los 162.

Antes de eso, datos de negociaciones salariales en Japón durante la primavera, la tendencia de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y otros factores influirán en el yen. Las declaraciones del gobierno podrían contener temporalmente la excesiva volatilidad, pero revertir la tendencia de depreciación del yen no será fácil en esencia.