¡La tendencia del dólar estadounidense frente al renminbi se invierte! ¿Seguirá subiendo el renminbi en 2026?

El renminbi está invirtiendo la tendencia de depreciación de tres años

Desde 2025 ha ocurrido un gran evento: el renminbi finalmente ha revertido la tendencia de depreciación que comenzó en 2022. La tasa de cambio del dólar estadounidense frente al renminbi fluctúa en el rango de 7.04 a 7.3, con una apreciación de aproximadamente el 3% durante todo el año. Lo que es aún más destacado es que a mediados de diciembre, el renminbi se fortaleció y rompió la barrera de 7.05, alcanzando directamente los 7.0404, creando un nuevo máximo en casi 14 meses.

¿Y qué significa esto? En pocas palabras, cambiar dólares por renminbi ahora es más barato.

El rendimiento del renminbi offshore ha sido aún más fuerte, fluctuando entre 7.02 y 7.4. A principios de año, debido al impacto de los aranceles de EE. UU., el renminbi cayó a cerca de 7.40, incluso estableciendo un récord desde la reforma del tipo de cambio en 2015. Pero en la segunda mitad del año, con la relajación de las negociaciones entre China y EE. UU., y la debilitación del índice del dólar, el renminbi comenzó a recuperarse, y actualmente ha subido más del 4% desde los picos de principios de año.

¿Quiénes están detrás de esto?

La pérdida de fuerza del índice del dólar

En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó de 109 a 98, su peor rendimiento en una primera mitad desde la década de 1970. Aunque en noviembre rebotó debido a la disminución de las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal, en diciembre, tras el recorte oficial de tasas, el dólar empezó a debilitarse nuevamente, alcanzando un mínimo de 97.869. La tendencia del dólar frente al renminbi está muy influenciada por el índice del dólar; si el dólar se debilita, el renminbi tiene espacio para apreciarse.

Mejoras en las relaciones China-EE. UU.

Recibimos buenas noticias en las negociaciones comerciales en Kuala Lumpur: EE. UU. reducirá los aranceles relacionados con fentanilo en productos chinos del 20% al 10%, y suspenderá temporalmente la parte adicional del 24% hasta noviembre de 2026. Además, ambas partes han suspendido medidas como el control de exportación de tierras raras y las tarifas portuarias, y han ampliado las compras de productos agrícolas. Estas señales indican una cierta relajación en las tensiones comerciales entre China y EE. UU., lo que apoya la estabilidad del renminbi.

Pero hay que tener en cuenta que el acuerdo de Ginebra de mayo de este año también se rompió rápidamente, por lo que no está claro cuánto durará esta tregua. Las relaciones comerciales entre China y EE. UU. siguen siendo el factor externo más importante para juzgar la tendencia del dólar frente al renminbi.

El delicado equilibrio de la política del banco central

El Banco Popular de China tiende a mantener una política flexible para apoyar la recuperación económica; reducir tasas y reservar puede presionar a corto plazo al renminbi. Pero si una política monetaria flexible combinada con estímulos fiscales logra estabilizar la economía china, a largo plazo apoyará al renminbi. Al mismo tiempo, la magnitud de los recortes de tasas de la Reserva Federal también es clave: recortes demasiado rápidos pueden fortalecer al dólar, lo que favorece al renminbi.

Varias instituciones financieras ven con optimismo la apreciación del renminbi

El consenso del mercado se está formando gradualmente: el renminbi está entrando en un nuevo ciclo de apreciación a medio y largo plazo.

Deutsche Bank considera que el renminbi ha iniciado una trayectoria de apreciación a largo plazo, estimando que para finales de 2025 alcanzará 7.0, y para finales de 2026 podrá subir a 6.7 (cuanto menor, más fuerte es el renminbi).

Goldman Sachs tiene una postura más agresiva. Kamakshya Trivedi, director de estrategia de divisas globales, señala que la tasa de cambio efectiva real del renminbi está subvalorada un 12% respecto a la media de los últimos diez años, y un 15% respecto al dólar. Basándose en esta lógica, Goldman Sachs ha ajustado su expectativa para los próximos 12 meses del dólar frente al renminbi de 7.35 a 7.0. Además, Goldman Sachs destaca que las exportaciones chinas son fuertes, y que el gobierno prefiere usar otras herramientas políticas en lugar de devaluar, lo cual favorece al renminbi.

¿Debería comprar ahora el renminbi?

Se puede participar a corto plazo, pero no esperes una subida rápida y significativa.

Es poco probable que el renminbi suba rápidamente por debajo de 7.0 antes de finales de 2025. La expectativa más realista es que oscile en un rango con movimientos limitados. Los tres factores clave a seguir son:

• Tendencia del índice del dólar: si vuelve a caer por debajo de 97, el espacio para que el renminbi se aprecie se abrirá.
• Señales de regulación del tipo de cambio intermedio del renminbi: la actitud del banco central determinará la dirección de la volatilidad a corto plazo.
• Esfuerzos de China por mantener el crecimiento: cuanto más evidentes sean las políticas, más dispuestos estarán los inversores extranjeros a volver.

¿Cómo juzgar la tendencia a largo plazo del renminbi?

En lugar de esperar pasivamente, es mejor entender la lógica de análisis:

Primero, observar la política monetaria del banco central. Recortes de tasas y reservas→ presión a la baja a corto plazo; aumento de tasas→ fortalecimiento a corto plazo. Es la lógica básica.

Segundo, analizar los datos económicos. Mejoras en PIB, PMI, CPI, inversión en activos fijos indican que la economía china es más atractiva, y que los inversores extranjeros están dispuestos a entrar, aumentando la demanda de renminbi. Si los datos económicos empeoran, los inversores extranjeros se moverán a otros mercados emergentes, y el renminbi se debilitará.

Tercero, seguir la tendencia del dólar. Las señales de política de la Reserva Federal y del Banco Central Europeo afectan directamente al índice del dólar; la tendencia del dólar suele estar inversamente relacionada con el renminbi. En 2017, la recuperación económica en Europa impulsó el euro, y el índice del dólar cayó un 15%, mientras que el renminbi también mostró una tendencia similar a la baja en ese período.

Cuarto, observar la actitud oficial. El renminbi no se fija completamente por el mercado como una moneda de libre cambio. El banco central influye en el tipo de cambio a corto plazo ajustando el tipo de cambio intermedio y usando herramientas como factores contracíclicos. La tendencia a largo plazo todavía depende del mercado, pero en el corto plazo, el banco central puede guiar la volatilidad.

¿Qué ha pasado con el renminbi en los últimos 5 años?

2020: Al inicio de la pandemia, el renminbi se depreció hasta 7.18, pero tras que China controló primero la pandemia y se recuperó, y con la Reserva Federal bajando tasas a cero, el renminbi se recuperó a 6.50 a finales de año, con una apreciación del 6%.

2021: Exportaciones fuertes, economía en mejora, política prudente del banco central, y un índice del dólar bajo, mantuvieron al renminbi en un rango fuerte de 6.35-6.58 durante todo el año.

2022: Año de cambio. La Reserva Federal subió tasas agresivamente, elevando el índice del dólar, mientras que las estrictas medidas contra la pandemia en China y la crisis inmobiliaria agravaron la economía, haciendo que el renminbi cayera de 6.35 a más de 7.25, con una depreciación del 8%, la mayor en años.

2023: La crisis de deuda inmobiliaria persistió, el consumo fue débil, y las altas tasas en EE. UU. se mantuvieron, haciendo que el renminbi se mantuviera en el rango de 6.83-7.35, con una media alrededor de 7.0.

2024: La debilidad del dólar alivió la presión, y las políticas fiscales de China impulsaron la confianza, pero la volatilidad del renminbi aumentó, aunque en general se mantuvo débil.

¿Por qué el renminbi offshore tiene más volatilidad?

El renminbi offshore(CNH) se negocia en Hong Kong, Singapur y otros lugares, sin estar sometido a las restricciones de control de capital de China, por lo que su comercio es más libre y reacciona más rápidamente a las emociones del mercado global. En cambio, el renminbi en la plaza(CNY) está más influenciado por el banco central a través del tipo de cambio intermedio y las intervenciones en divisas, por lo que su volatilidad es menor. Por eso, a principios de año, el offshore se deprecó a 7.36, mientras que en la plaza permaneció relativamente estable.

Resumen

Con el renminbi entrando en un nuevo ciclo de apreciación, la tendencia del dólar frente al renminbi ha mostrado un cambio claro. Aunque en el corto plazo todavía influirán factores como las relaciones China-EE. UU., la tendencia del dólar y las políticas del banco central, la dirección a medio y largo plazo ya es bastante clara. Entender las cuatro claves —política del banco central, datos económicos, tendencia del dólar y actitud oficial— puede mejorar mucho la precisión en las predicciones. Al fin y al cabo, el mercado de divisas es transparente, con un volumen de operaciones grande y con posibilidades de operar en ambas direcciones, por lo que representa una oportunidad de inversión relativamente justa.