Valoración de acciones y el ratio P/E (Precio sobre Beneficio): aprende desde cero los indicadores financieros en inglés

Al hablar de inversión en acciones, el ratio precio-beneficio (PER) es sin duda la herramienta de valoración central que debes dominar. Ya seas principiante o inversor experimentado, usarás el PER para determinar si una acción está barata o cara en el mercado. Pero, ¿qué exactamente mide el PER? ¿Cómo se expresa en inglés? En este artículo te guiaré para entender en profundidad todos los aspectos de este indicador financiero.

¿Qué es el PER? Concepto básico del PE

El PER en inglés se expresa como PE o PER, que significa Price-to-Earning Ratio, también conocido como ratio precio-beneficio en chino. Su significado principal es muy sencillo: dividir el precio actual de la acción entre las ganancias anuales de la empresa (beneficio por acción), y el resultado indica cuántos años tardarías en recuperar tu inversión con las ganancias de la compañía.

Desde otra perspectiva, cuanto más bajo sea el PER, más barata está la acción; cuanto más alto, más optimista es el mercado respecto a las perspectivas futuras de la empresa, y está dispuesto a pagar una prima mayor. Por ejemplo, el PER de TSMC ha oscilado alrededor de 13, lo que significa que, con su capacidad de ganancias actual, tardaría aproximadamente 13 años en recuperar la inversión.

¿Cómo se calcula el PER? Dos fórmulas explicadas

Existen dos formas de calcular el PER, siendo la más común en la práctica la primera:

Método 1: Precio de la acción ÷ Beneficio por acción (EPS) = PER

Método 2: Valor de mercado total de la empresa ÷ Beneficio neto = PER

Ejemplo práctico: supongamos que el precio de TSMC es de 520 yuanes y su EPS en 2022 fue de 39.2 yuanes, entonces el PER = 520 ÷ 39.2 = 13.3. Esto indica que el precio de la acción equivale aproximadamente a 13.3 veces las ganancias anuales.

Tras entender la definición en inglés de Price-to-Earning Ratio, verás que el PER es simplemente la relación entre el precio y las ganancias, y un número menor indica un coste de compra relativamente bajo.

¿Qué tipos de PER existen? Clasificación en estático, rodante y dinámico

Dependiendo del momento en que se utilicen los datos de ganancias, el PER se puede dividir en tres tipos, cada uno con diferentes aplicaciones:

PER estático: basado en las ganancias de años anteriores

Fórmula: PER = Precio de la acción ÷ EPS anual

El EPS anual es el dato publicado en el informe anual de la empresa, o también puede calcularse sumando los EPS de las cuatro temporadas. Por ejemplo, el EPS de 2022 de TSMC fue de 7.82 (Q1) + 9.14 (Q2) + 10.83 (Q3) + 11.41 (Q4) = 39.2.

El PER estático es relativamente estable, ya que el EPS anual no cambia antes de que se publique el nuevo informe. La variación del PER proviene principalmente del cambio en el precio de la acción. Este método es algo atrasado y no refleja rápidamente las condiciones operativas más recientes.

( PER rodante (TTM): seguimiento de las ganancias de los últimos 12 meses

Fórmula: PER (TTM) = Precio de la acción ÷ Suma de los últimos 4 trimestres de EPS

TTM significa Trailing Twelve Months, es decir, las ganancias de los últimos 12 meses. Como las empresas publican informes trimestrales, en realidad se suman los EPS de las cuatro temporadas más recientes.

Ejemplo: si en Q1 de 2023 TSMC reporta un EPS de 5 yuanes, entonces la suma de los últimos 4 trimestres será 9.14 + 10.83 + 11.41 + 5 = 36.38, y el nuevo PER rodante será 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3. Se puede ver que el PER rodante refleja más rápidamente el desempeño operativo actual que el PER estático.

) PER dinámico: basado en ganancias estimadas futuras

Fórmula: PER = Precio de la acción ÷ EPS estimado para el próximo año

El PER dinámico usa las estimaciones de ganancias futuras. Por ejemplo, si los analistas pronostican que el EPS de TSMC en 2023 será de 35 yuanes, entonces el PER dinámico sería 520 ÷ 35 ≈ 14.9.

Es importante notar que las estimaciones de diferentes instituciones varían mucho, y las propias previsiones de la empresa pueden ser optimistas o conservadoras. Por ello, la precisión del PER dinámico suele ser menor que las otras dos, aunque tiene la ventaja de reflejar el potencial de crecimiento futuro.

¿Qué PER es razonable? Dos enfoques para valorar si está alto o bajo

Al ver un número de PER, ¿cómo determinar si es alto o bajo? La forma más práctica es hacer comparaciones:

( Método 1: Comparación horizontal entre industrias

Los PER varían mucho entre sectores. Según datos de la Bolsa de Taiwán, el PER del sector automotriz puede llegar a 98.3, mientras que el del transporte marítimo solo 1.8, por lo que no tiene sentido compararlos directamente.

Al comparar, hay que escoger empresas del mismo sector y tipo de negocio. Por ejemplo, para TSMC, la comparación sería con UMC, Powerchip, etc., que también son fabricantes de chips. Si TSMC tiene un PER de 23.85 y UMC de 15, entonces TSMC está relativamente más caro.

) Método 2: Comparación vertical con la misma empresa

Comparar el PER actual de una empresa con su historia de 5 o 10 años ayuda a entender en qué nivel de valoración se encuentra ahora.

Por ejemplo, si TSMC tiene un PER actual de 23.85 y en los últimos 5 años ha estado en un rango medio-alto, eso indica que el mercado espera una recuperación saludable, sin estar en burbota ni en recesión profunda.

Gráfico de río del PER: visualización gráfica para juzgar si la acción está cara o barata

Para evaluar rápidamente si una acción está sobrevalorada o infravalorada, el gráfico de río del PER es una herramienta muy intuitiva.

Este gráfico suele tener de 5 a 6 líneas, y su principio es: Precio de la acción = EPS × PER. La línea superior representa el PER máximo histórico, la inferior el mínimo histórico, y las intermedias el promedio o la mediana.

Cuando el precio de la acción se sitúa en la zona inferior del gráfico, indica que la acción está en una fase de baja valoración, siendo generalmente un buen momento para comprar; si está en la parte superior, indica sobrevaloración. Por ejemplo, si el precio de TSMC está entre 13 y 14.8 veces el PER, en la zona inferior, sería relativamente barato.

Cabe destacar que: un PER bajo no garantiza que el precio subirá, ni un PER alto que bajará. El mercado puede valorar con altas primas a ciertos stocks por sus perspectivas de crecimiento futuro. Muchas acciones tecnológicas tienen PER muy alto y sus precios siguen subiendo, por esta misma razón.

Las tres principales limitaciones del PER y precauciones en su uso

Aunque el PER es la métrica de valoración más utilizada, tiene limitaciones que no se deben ignorar:

( Limitación 1: Ignora el impacto de la deuda empresarial

El PER solo considera el valor del patrimonio, sin tener en cuenta la deuda de la empresa. Dos compañías con el mismo PER pueden tener perfiles de riesgo muy diferentes si una tiene mucha deuda y otra poca.

Por ejemplo, en la misma industria, la empresa A obtiene beneficios con activos propios, mientras que la empresa B invierte con préstamos. Cuando la economía se desacelera o suben las tasas de interés, B enfrenta riesgos mucho mayores. Aunque tengan el mismo EPS, la empresa A generalmente tendrá un precio más alto, y no se puede decir que B esté barato, porque A tiene un margen de seguridad mayor.

) Limitación 2: Dificultad para definir si un PER es alto o bajo

Un PER alto puede deberse a varias razones: rendimiento a corto plazo débil pero con buen potencial, expectativas de crecimiento futuro, o simplemente una sobrevaloración que requiere corrección. Cada situación tiene implicaciones distintas, y es difícil juzgarlo solo con datos históricos.

( Limitación 3: No sirve para valorar empresas sin beneficios

Muchas startups o empresas biotecnológicas aún no generan beneficios, por lo que no se puede calcular el PER. En estos casos, los inversores deben usar otros indicadores.

Diferencias y aplicaciones de PE, PB y PS

Además del PER, existen otros dos indicadores importantes en finanzas: el ratio precio-valor en libros (PB) y el ratio precio-ventas (PS), que se usan en diferentes escenarios de valoración:

Al dominar el PER y su expresión en inglés Price-to-Earning Ratio, y combinándolo con PB y PS, podrás evaluar de manera más completa la valoración razonable de una acción y encontrar oportunidades alineadas con tu estrategia de inversión. Recuerda que el PER es solo una referencia; las decisiones de inversión deben considerar también los fundamentos de la empresa, las perspectivas del sector y el entorno del mercado.