La lógica central de la inversión en acciones farmacéuticas: desde los fundamentos de la industria hasta el sistema de valoración

El mercado farmacéutico global se encuentra en una fase de crecimiento acelerado. Según datos del sector, se estima que el mercado biofarmacéutico de Estados Unidos alcanzará los 445 mil millones de dólares para 2027, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 8.5%. En este contexto de expansión continua, las acciones farmacéuticas, debido a su carácter relativamente resistente a las recesiones, se están convirtiendo gradualmente en un sector que no debe ser pasado por alto en las carteras de inversión.

Características industriales de las acciones farmacéuticas

La industria biofarmacéutica presenta características distintivas. Primero, su resistencia a las recesiones: independientemente de la situación económica, las personas necesitan atención médica y medicación, lo que hace que las acciones farmacéuticas sean más estables en comparación con sectores cíclicos como el electrónico.

En segundo lugar, coexisten altos riesgos y altas recompensas. El precio de las acciones de las empresas biotecnológicas suele fluctuar drásticamente debido a resultados de ensayos clínicos, disputas de patentes, cambios en políticas, entre otros factores de incertidumbre. Los inversores deben tener una conciencia de riesgo suficiente y paciencia para obtener retornos en este campo.

Además, los factores regulatorios influyen profundamente en el desarrollo del sector. Los procesos de aprobación, fijación de precios y publicidad de productos médicos están estrictamente controlados por los gobiernos. Tomando como ejemplo el sistema de salud universal en Taiwán, la regulación de precios de los medicamentos dificulta la entrada de nuevos fármacos en el mercado local, mientras que en Estados Unidos se adoptan estrategias más orientadas al mercado, permitiendo precios más flexibles.

Cómo impulsan las noticias el precio de las acciones

La volatilidad de las acciones farmacéuticas a menudo proviene de noticias importantes. Un ejemplo típico fue el aumento masivo de las acciones relacionadas con vacunas durante la pandemia. Un caso más reciente es que, cuando una compañía farmacéutica obtiene la certificación de medicamento huérfano o pasa con éxito un ensayo clínico, su precio suele subir rápidamente, incluso si la empresa aún no ha generado beneficios.

En el mercado de Taiwán, la farmacéutica TTY Biopharm duplicó su valor en 2022 durante un período de baja en el mercado, principalmente porque su medicamento obtuvo la certificación de medicamento huérfano en Estados Unidos. En ese momento, sus EPS aún eran negativos, pero fue muy valorada por las expectativas futuras. Para 2024, su precio ha subido a un máximo de 388 dólares taiwaneses, principalmente debido a las expectativas optimistas sobre un medicamento para el tratamiento de la trombocitopenia primaria.

Repensando el sistema de valoración de las acciones farmacéuticas

Los indicadores financieros tradicionales a menudo fallan al evaluar empresas biotecnológicas. La mayoría de las empresas biotecnológicas en etapa temprana carecen de flujo de caja estable y rentabilidad, y sus activos principales suelen ser medicamentos en desarrollo, que en los estados financieros pueden no tener valor alguno.

Pero una vez que un medicamento pasa los ensayos clínicos y obtiene la aprobación de la FDA, la situación cambia radicalmente. Por ello, las instituciones profesionales suelen usar PSR (relación precio-ventas) en lugar del tradicional P/E para valorar las empresas biotecnológicas emergentes.

Para las empresas farmacéuticas maduras, la situación es diferente. Aunque la rentabilidad operativa puede diluirse por las inversiones en I+D, los inversores institucionales tienden a elevar sus objetivos de precio y múltiplos de valoración, ya que ven un flujo constante de innovación en su pipeline. Esto es similar a la lógica de TSMC frente a UMC: las empresas que invierten continuamente en procesos avanzados obtienen una prima mayor.

El papel decisivo de la aprobación de la FDA

Ya sea una empresa local o estadounidense, la aprobación de la FDA es fundamental. La FDA tiene los estándares de supervisión de medicamentos más estrictos del mundo; una vez que un medicamento obtiene su aprobación, la velocidad de aprobación en otros países suele ser muy rápida. Esto hace que la aprobación de la FDA sea un punto de inflexión clave en la industria y un indicador importante para predecir la tendencia del precio de las acciones.

Ventajas competitivas del ecosistema farmacéutico de EE. UU.

Estados Unidos se ha convertido en el centro mundial de la industria farmacéutica debido a sus ventajas ecológicas únicas.

Tamaño del mercado y mecanismo de precios: EE. UU. es el mayor mercado farmacéutico del mundo. A diferencia de Taiwán, donde los precios de los medicamentos se mantienen bajos por el sistema de salud universal, EE. UU. adopta un modelo más capitalista: los medicamentos de alto precio se pagan a través de seguros comerciales, creando un espacio de beneficios suficiente para sostener la inversión en I+D.

Talento y concentración industrial: en EE. UU., más de un millón de profesionales trabajan en biofarmacéutica, involucrados en I+D, fabricación, ventas y otras áreas. La concentración de talento de élite y la calidad del entorno laboral para graduados en estas disciplinas son altas.

Apoyo de capital y ciclo virtuoso: el mercado de capitales estadounidense tiene un alto interés en invertir en esta industria, formando una cadena ecológica completa: instituciones de investigación → startups → grandes farmacéuticas. Este ecosistema se refuerza a sí mismo, atrayendo a inversores globales a participar.

Principales actores en el mercado farmacéutico de EE. UU.

El mercado médico estadounidense se divide en cuatro grandes sectores: farmacéutico, biotecnológico, dispositivos médicos y servicios de salud, cada uno liderado por empresas clave.

Lilly (LLY) ocupa el décimo lugar en valor de mercado global, con un valor de 842 mil millones de dólares en 2024, convirtiéndose en la farmacéutica más grande del mundo. Su mercado de medicamentos para la pérdida de peso representa el sesenta por ciento del mercado estadounidense, con un potencial de crecimiento futuro enorme.

Pfizer (PFE), conocido por su línea de productos como la píldora oral contra el COVID-19, ha mostrado un crecimiento estable a largo plazo, ofreciendo ingresos por dividendos sólidos. Cuando el mercado se corrige, suele ser una oportunidad para inversores a largo plazo.

Johnson & Johnson (JNJ) es reconocido en la industria como la “reina de las acciones biotecnológicas”, con una volatilidad relativamente baja, ideal para inversiones periódicas o estrategias de inversión a largo plazo.

AbbVie (ABBV) obtiene la mayor parte de sus beneficios de Humira, un medicamento para la artritis reumatoide. Aunque enfrenta riesgos por la expiración de patentes, la compañía posee un amplio portafolio de patentes y comparte ingresos mediante acuerdos de licencia con otros grandes fabricantes, además de seguir desarrollando medicamentos de próxima generación.

Merck (MRK), con su medicamento Keytruda, uno de los tratamientos contra el cáncer más vendidos del mundo, tiene una larga historia y finanzas sólidas, con un nivel de dividendos relativamente alto.

UnitedHealth (UNH), en el sector de servicios médicos, se beneficia del envejecimiento de la población en EE. UU., con ingresos y beneficios en constante crecimiento y una tendencia alcista en su precio de mercado a largo plazo.

Estado y oportunidades de las acciones farmacéuticas en Taiwán

La industria farmacéutica en Taiwán es relativamente pequeña, y el mercado de capitales aún está dominado por acciones electrónicas. Incluso las empresas biotecnológicas de calidad difícilmente alcanzan aumentos de diez o cien veces como en EE. UU.

Synta Pharmaceuticals (1720) es una empresa diversificada en medicina, que abarca medicamentos tradicionales, productos de salud y dispositivos médicos. Sus activos crecen de manera estable, con una proporción saludable de deuda, y es popular entre los inversores que buscan dividendos, aunque su potencial de crecimiento futuro es relativamente limitado.

Hokuriku Biotech (1783), que también participa en productos de consumo (limpiadores faciales, productos de cuidado) y productos biomédicos (materiales de reparación ósea, medicamentos oftálmicos), mantiene fundamentos estables en los últimos años, con una estructura de activos y pasivos saludable, y merece atención continua.

Evaluación objetiva de la inversión en acciones farmacéuticas globales

En comparación, las acciones farmacéuticas de EE. UU. superan ampliamente a sus homólogas asiáticas en tamaño, innovación y competitividad. Esto se debe tanto a las diferencias en los mercados de capital como a la brecha generacional en las tecnologías de investigación y desarrollo de medicamentos. Incluso las empresas farmacéuticas destacadas en Asia, en general, no alcanzan el rendimiento de las empresas similares listadas en EE. UU.

Invertir en acciones farmacéuticas requiere un conocimiento relativamente especializado del sector. Para los inversores que desean involucrarse en este campo, seguir continuamente las tendencias del desarrollo de la industria farmacéutica estadounidense y los avances en ensayos clínicos será una base necesaria para mejorar su capacidad de juicio. En la situación actual del mercado global de inversión, las acciones farmacéuticas de EE. UU. siguen siendo los activos más representativos en este campo.