El tipo de cambio del yen continúa alcanzando máximos históricos, y el amplio plan de estímulo de Japón plantea riesgos de inflación

Escenario sin precedentes de apoyo económico impulsa las preocupaciones del mercado

21 de noviembre, el Gabinete de Japón aprobó oficialmente un plan de apoyo económico por un total de 21.3 billones de yenes, convirtiéndose en la mayor inversión adicional en una sola ocasión desde el inicio de la pandemia. Esta decisión provocó una reacción en cadena en los mercados financieros, y el USD/JPY subió hasta 157.89, alcanzando un nuevo máximo en los últimos diez meses.

La asignación de fondos del plan refleja el enfoque de política de las autoridades japonesas: más de la mitad de los fondos (11.7 billones de yenes) se destinarán directamente a medidas de alivio de precios para hacer frente a la presión de la subida de precios a largo plazo. El resto se invertirá en la modernización de industrias y en el apoyo a sectores clave. Las fuentes de financiamiento incluyen el aumento de impuestos por inflación y la emisión de nuevos bonos gubernamentales. Se espera que el presupuesto complementario sea aprobado por el parlamento a más tardar el 28 de noviembre, con la intención de aprobarlo antes de fin de año.

La persistente debilidad del yen genera señales de política del Banco Central

El estímulo fiscal masivo ha ido acompañado de una mayor presión sobre el tipo de cambio del yen. El 20 de noviembre, el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años superó el 1.842%, alcanzando su nivel más alto desde 2008. En general, el mercado considera que una gran oferta de bonos seguirá presionando a la baja el valor del yen.

El gobernador del Banco de Japón, Ueda Kazuo, expresó claramente su preocupación al respecto. Señaló que la depreciación continua del yen está agravando la presión inflacionaria importada, ya que el aumento en los costos de los bienes importados obliga a las empresas a ajustar más rápidamente salarios y precios de venta. Ueda enfatizó que la influencia de la volatilidad del tipo de cambio en la transmisión de precios ya supera claramente los niveles anteriores, y que el banco central debe mantenerse vigilante. Esta declaración fue interpretada por el mercado como una señal de posible aumento de tasas, por lo que la reunión de decisión de diciembre ha recibido especial atención.

La barrera de los 160 se convierte en un punto de inflexión en el mercado

Los operadores del mercado están centrando su atención en la barrera psicológica de los 160 yenes, en la que las autoridades japonesas intervinieron varias veces el año pasado. Rodrigo Catril, analista de divisas del National Australia Bank, señaló que las intervenciones puras en el mercado de divisas son ineficaces a menos que vengan acompañadas de disciplina fiscal clara o ajustes en la política monetaria. En su evaluación, si el Banco de Japón realmente opta por subir las tasas, se espera que el USD/JPY retroceda por debajo de 150; de lo contrario, será difícil detener la tendencia de ruptura de los 160.

El futuro del tipo de cambio del yen dependerá en última instancia de las decisiones de política del banco central: un aumento de tasas será la clave para revertir la tendencia negativa.