Observación de la inversión en acciones energéticas: oportunidades y decisiones en medio de la crisis

En el contexto de la reconfiguración de la economía global, el sector energético está experimentando cambios profundos. La medida de 2022 en Europa de aplicar un impuesto sobre las ganancias de hasta el 25% a las empresas energéticas refleja la posición estratégica de la energía en la sociedad y la economía. La pandemia, las fricciones comerciales y los conflictos geopolíticos se entrelazan, impulsando una reevaluación de los precios en el mercado energético y abriendo nuevas oportunidades de reflexión para los inversores.

Actualmente, el sector energético enfrenta factores como el desequilibrio entre oferta y demanda y la volatilidad de los precios, que están creando nuevas oportunidades de crecimiento para las acciones energéticas. Para los inversores que buscan aprovechar los ciclos energéticos, es crucial entender la estructura del mercado y seleccionar empresas con barreras competitivas.

Los tres niveles de impulso en la estructura de la demanda energética

Las razones profundas por las que la tendencia alcista de las acciones energéticas ha continuado desde 2021 merecen un análisis:

Aunque los estímulos fiscales masivos de los gobiernos tras la pandemia han impulsado la recuperación económica, también han generado presiones inflacionarias y escasez de suministros, elevando la demanda y los precios de la energía. Este es el primer nivel de impulso en la demanda.

El riesgo geopolítico en el mercado energético sigue aumentando. Tomando como ejemplo el conflicto entre Rusia y Ucrania, la dependencia europea del gas natural ruso se vio forzada a interrumpirse, provocando escasez y un aumento explosivo en los precios del gas en Europa. Este impacto se ha extendido al mercado global de gas natural licuado, reconfigurando el sistema de precios energéticos mundial.

El papel de Estados Unidos en el mapa energético global determina la dirección a largo plazo de las acciones energéticas. EE. UU. es tanto el mayor consumidor de energía del mundo como un importante desarrollador de petróleo y gas de lutita, que ha aumentado significativamente su autosuficiencia energética, además de influir en el panorama global mediante sanciones y medidas comerciales. El dólar, como moneda de liquidación del petróleo, refuerza aún más el control de EE. UU. sobre los precios energéticos mundiales.

La dimensión geográfica de la inversión en petróleo crudo

En la inversión en petróleo crudo, existen diferencias estándar entre el petróleo estadounidense y el Brent: el primero representa la región del hemisferio occidental, mientras que el segundo es el referente de la OPEP, con suministros en África, Europa y Oriente Medio.

Hay dos razones para preferir el petróleo estadounidense sobre el Brent: primero, tras la inflación global y los conflictos geopolíticos, la capacidad de recuperación de la economía estadounidense y su atractivo en manufactura superan claramente a Europa, y una base económica sólida impulsará una mayor demanda y poder de fijación de precios; segundo, desde 2021, el suministro energético a Europa ha superado al Brent, aumentando la penetración del petróleo estadounidense en el mercado global y fortaleciendo su influencia, mientras que la influencia del Brent se ha debilitado.

Las acciones energéticas en EE. UU. tienen un potencial de crecimiento relativamente mayor en petróleo crudo.

Actores clave en la transmisión y suministro de energía

Energía eléctrica de EE. UU. (AEP.US) es la mayor empresa de servicios públicos integrados en EE. UU., que combina generación, transmisión y gas. La compañía cuenta con 42 GW de capacidad instalada, 38,000 millas de líneas de transmisión y 186,000 millas de distribución, además de reservas de gas natural de 128 mil millones de metros cúbicos, 6,300 millas de gasoductos y un sistema logístico completo. Su área de servicio abarca siete estados del noreste y cuatro del sur, con más de 5 millones de usuarios.

La crisis eléctrica en Texas en 2021, provocada por una ola de frío, ofrece un caso en sentido contrario: cuando el suministro de gas natural no satisface la demanda, las empresas eléctricas tradicionales pueden enfrentarse a la quiebra. La atención a la energía eléctrica en EE. UU. se debe a que su suministro de combustibles fósiles es abundante, y la subida de precios externos tiene un impacto limitado en sus márgenes de beneficio, con costos controlados. Esta ventaja es especialmente importante en un contexto de recuperación de la manufactura en EE. UU., donde un suministro eléctrico estable es fundamental para la industria de alta gama.

Líderes absolutos en la industria petrolera mundial

ExxonMobil (XOM.US) es una de las mayores empresas petroleras de EE. UU. y del mundo. La compañía posee recursos de primer nivel, opera en 30 países, con una producción anual de petróleo y gas de más de 128 millones de toneladas y ventas anuales de productos petroleros de 265 millones de toneladas. Su división petroquímica es también la más grande del mundo, con ventas superiores a 17 millones de toneladas de productos químicos al año. Además, cuenta con una capacidad de cogeneración superior a 7,500 MW, opera la mayor mina de carbón exportadora en Colombia y posee activos de cobre y fundición en Chile.

La posición de ExxonMobil como líder en combustibles fósiles tradicionales es difícil de desafiar, por lo que puede considerarse como la opción preferida para invertir en acciones energéticas.

Participantes clave en la transmisión de energía eléctrica y energética regional

Duke Energy (DUK.US), fundada en 1899, ha consolidado su tamaño tras más de un siglo de fusiones y adquisiciones. Genera cerca de 20 GW de electricidad anualmente, controla 12,000 millas de tuberías interestatales y atiende a más de 11 millones de personas en cinco estados.

Su atractivo no solo radica en su posición en el sector eléctrico, sino también en su negocio de suministro de gas natural licuado, su presencia en plantas de energía en Australia y América Latina, y en la expansión de su cartera de energías renovables en EE. UU., lo que respalda un crecimiento diversificado de sus ingresos futuros.

Integradores en la industria de energías limpias

NextEra Energy (NEE.US) es un líder indiscutible en la era de las energías renovables, con una estructura de negocio dividida en cuatro segmentos: eólica, solar, nuclear y venta de gas natural. Su filial FPL aprovecha los recursos eólicos del centro de EE. UU. (con velocidades de viento de hasta 7 m/s), atendiendo a 11 millones de residentes en Florida y generando una séptima parte de los ingresos del grupo. La división NEECH, centrada en eólica y solar, se separó en 2018 y se ha convertido en la mayor empresa de generación de energía eólica y solar del mundo, aportando el 70% de los ingresos.

Las razones para apostar por esta compañía se basan en dos aspectos: primero, la aceleración global hacia las energías renovables, con la UE estableciendo un objetivo de prohibir la venta de vehículos de combustión interna en 35 años, y los conflictos geopolíticos impulsando a los países a buscar independencia energética, haciendo que la transición a energías limpias sea inevitable. La energía eólica y solar ya representan la fuente de generación de más rápido crecimiento en 2021, con un récord del 10% en la estructura de generación global y un 38% en la proporción de generación limpia; segundo, la frecuencia de eventos climáticos extremos refuerza la necesidad de energías renovables, y la posición de liderazgo de NextEra en eólica y solar sigue ofreciendo oportunidades de crecimiento.

Por supuesto, el aumento en los costos de materias primas como el silicio policristalino presenta desafíos, pero la competencia global en expansión de capacidad probablemente limitará los precios, con una capacidad mundial de silicio policristalino que se espera alcance los 536 GW para finales de 2023.

Nuevos actores en el suministro de recursos de litio

Lithium Americas (LAC.US), aunque centrada en la extracción de litio, es una opción indiscutible en el ámbito de las acciones energéticas, ya que los recursos de sales de litio son recursos estratégicos presentes en la actualidad y en el futuro. La compañía, con sede en Canadá, opera dos proyectos de salmuera en el noroeste de Argentina y un proyecto de arcilla en Nevada, EE. UU., con planes de integrar estos tres recursos para abastecer el mercado de productos de litio.

Aunque sus datos operativos son relativamente modestos, su potencial de crecimiento es considerable. Con la sustitución de vehículos tradicionales por vehículos eléctricos en EE. UU., la escasez y los precios del litio se revalorizarán, y se espera que la valoración y los resultados de la compañía experimenten un efecto de “doble doble de Dávila”.

Otro líder en la producción de petróleo y gas

Occidental Petroleum (OXY.US), fundada en 1920 y con sede en Los Ángeles, es la cuarta mayor empresa de petróleo y gas en EE. UU. Sus operaciones cubren EE. UU., Oriente Medio, Norte de África y Sudamérica. En 2019, adquirió Anadarko Petroleum por 38 mil millones de dólares, ampliando aún más su alcance. Warren Buffett ha aumentado varias veces su participación en la compañía, reflejando su valor de inversión a largo plazo.

Consideraciones de riesgo en la inversión en acciones energéticas

Aunque la demanda de petróleo y gas sigue siendo fuerte y presenta ventajas sobre las energías renovables en infraestructura, no hay que ignorar los riesgos asociados a las acciones energéticas.

Riesgo cíclico: La industria del petróleo y gas tiene características cíclicas evidentes, por lo que los inversores deben prepararse para alternar entre períodos de auge y recesión.

Volatilidad de precios: Los precios del petróleo y gas están muy por encima del control de las empresas. La guerra de precios entre Arabia Saudita y Rusia en marzo de 2020 provocó una caída global de precios, afectando a las acciones energéticas; en cambio, tras el conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022, los precios subieron y las acciones energéticas se dispararon.

Incertidumbre en exploración: La exploración de petróleo y gas es inherentemente impredecible. Desde la obtención de derechos de exploración, pruebas hasta la producción final, cualquier fallo puede resultar en pérdidas sustanciales.

Presión ambiental: La producción, transporte y combustión de combustibles fósiles generan gases de efecto invernadero, y la regulación gubernamental se está endureciendo, lo que podría limitar la demanda en las próximas décadas.

En general, las acciones energéticas de mayor tamaño suelen tener riesgos relativamente menores. Las siete empresas mencionadas abarcan desde gigantes tradicionales de los combustibles fósiles, pioneros en energías limpias y nuevas empresas energéticas, y son de interés para los inversores en el corto y medio plazo. Las acciones tradicionales, por su madurez tecnológica y mercado definido, facilitan aprovechar las oportunidades actuales, mientras que las energías emergentes requieren mayor paciencia y visión a largo plazo.