Guía rápida para principiantes en acciones estadounidenses: comprensión rápida del significado de ADR y claves de inversión

¿Qué es un ADR? Explicado en una frase

El significado de ADR es American Depositary Receipt (Recibo de Depósito Americano), en pocas palabras: es una “acción sustituta” emitida por empresas extranjeras en Estados Unidos, que permite a los inversores estadounidenses comprar y vender acciones de empresas extranjeras directamente en las bolsas de EE. UU.

¿Cómo funciona exactamente? La empresa extranjera entrega sus acciones a un banco depositario en EE. UU., que emite los ADR. Los inversores no compran las acciones reales, sino un certificado que los representa. Pero para el inversor, comprar y vender ADR no difiere mucho de hacerlo con acciones normales en EE. UU.: se negocian en Nasdaq, NYSE o en mercados OTC, y el precio refleja la tendencia del mercado.

Por ejemplo, TSMC en Taiwán emite acciones en la bolsa taiwanesa (código 2330), pero también tiene ADR en la Bolsa de Nueva York (código TSM.US). Así, inversores de todo el mundo pueden comprar TSMC en dólares sin abrir una cuenta en un broker taiwanés.

¿Por qué las empresas extranjeras emiten ADR?

Para la empresa emisora, el ADR es como una “solución fácil” para cotizar en EE. UU.: muchas empresas extranjeras ya cotizan en su mercado local, pero quieren acceder a financiamiento en EE. UU. y el proceso de emitir ADR es mucho más simple y barato que una segunda cotización.

¿Y para los inversores? Sin ADR, comprar acciones de empresas extranjeras sería complicado: abrir cuentas en brokers extranjeros, cambiar divisas, aprender las reglas de trading locales y asumir riesgos de tipo de cambio. Pero con ADR, todo es más sencillo: comprar en dólares en la bolsa estadounidense, igual que comprar Apple.

Por eso cada vez más empresas extranjeras optan por emitir ADR: pueden financiarse en EE. UU. y atraer a inversores globales.

Los ADR tienen dos tipos, con diferentes niveles de riesgo

ADR patrocinados vs no patrocinados

ADR patrocinados son emitidos activamente por la empresa extranjera, que firma un acuerdo con el banco depositario en EE. UU. El banco cobra tarifas, pero la empresa mantiene control y debe cumplir con las regulaciones de la SEC, incluyendo la divulgación periódica de información financiera. Son más seguros.

ADR no patrocinados pueden ser emitidos solo por el banco sin participación de la empresa, y suelen negociarse en mercados OTC. Ejemplos: Tencent (TCEHY.US), BYD (BYDDY.US), Meituan (MPNGY.US). Son más riesgosos y menos líquidos.

Los ADR tienen tres niveles, con mayor regulación en cada uno

Nivel 1: solo en OTC, regulación la más laxa, mínima divulgación, para empresas pequeñas. Riesgo alto.

Nivel 2: en Nasdaq o NYSE, requiere presentar más documentos regulatorios (como el formulario 20-F), mayor cumplimiento.

Nivel 3: el más alto, permite cotizar y emitir acciones para financiamiento, en mercados principales, regulación estricta. Empresas como TSMC, Foxconn suelen estar en niveles 2 o 3.

El ADR no es una conversión 1:1, la tasa importa mucho

La clave del ADR es la tasa de cambio. Por ejemplo, si Foxconn tiene un ADR con ratio 1:5, significa que 5 acciones de Foxconn en Taiwán equivalen a 1 ADR. La tasa se fija según el precio de la acción, el tipo de cambio y la liquidez.

Aquí algunos ratios comunes de empresas taiwanesas:

¿Y por qué ajustar la tasa? Si el precio de la acción es muy alto, puede afectar la liquidez y el interés de los inversores. Ajustando la tasa, se mantiene el precio del ADR en un rango razonable.

Diferencias entre acciones en la bolsa de Taiwán y ADR, en cinco puntos

Aunque una misma empresa tenga acciones en Taiwán y ADR en EE. UU., hay diferencias importantes:

1. Naturaleza distinta: La acción en Taiwán es la acción real, el ADR es solo un certificado que la representa.

2. Mercado de negociación: La acción en Taiwán se negocia en la bolsa taiwanesa (regulada por la TWSE), el ADR en EE. UU. (regulado por la SEC).

3. Código de acción: Ejemplo, Foxconn en Taiwán es 2317, en ADR es HNHAY.

4. Público inversor: La acción en Taiwán principalmente para inversores locales, el ADR para inversores internacionales.

5. Sincronización de precios: Aunque en tendencia se mueven juntos, puede haber diferencias diarias, creando primas o descuentos.

¿Qué es una prima o descuento? Cuando el precio del ADR convertido en moneda local es mayor que la acción en el mercado local, hay prima (los inversores internacionales ven más valor). Si es menor, hay descuento. Por ejemplo, si el ADR de TSMC con ratio 1:5 cierra en 92.6 USD, eso equivale a unos 553 TWD, mientras que la acción en Taiwán cierra en 533 TWD, hay una prima de 20 TWD. Algunos inversores aprovechan esta diferencia para hacer arbitraje.

Inversores en A-shares deben conocer: el mundo paralelo de las A-shares ADR

Las A-shares y sus ADR funcionan de manera similar a las acciones y ADR en Taiwán. Muchas grandes empresas chinas, como BYD o Great Wall Motors, emiten tanto acciones en China como ADR en EE. UU.

Los precios en ambos mercados pueden variar por políticas, tipos de cambio y sentimientos del mercado, generando oportunidades de arbitraje.

Tres riesgos principales que debes considerar antes de invertir en ADR

1. Riesgo de liquidez

Muchas empresas extranjeras no son tan conocidas en EE. UU., por lo que el volumen de negociación de ADR puede ser bajo. Además, la emisión de ADR suele ser menor que las acciones normales, lo que puede generar poca liquidez.

Por ejemplo, CHC en EE. UU. tiene un volumen promedio mensual de 145,000 acciones, mientras que en Taiwán se negocian 12.24 millones. La baja liquidez aumenta el spread y los costos de transacción.

2. Riesgo de tipo de cambio

El ADR se negocia en dólares, por lo que también se asumen riesgos de cambio. Si compras ADR con 30,000 TWD a un tipo de cambio 1:30, y obtienes una ganancia del 20%, ahora tienes 1,200 USD. Pero si el tipo de cambio cae a 1:25, al convertir de nuevo solo tendrás 30,000 TWD, y la ganancia en dólares se pierde en la conversión. Es un costo oculto que enfrentan los inversores en ADR, especialmente en periodos de alta volatilidad cambiaria.

3. Información incompleta

Un ADR de nivel 1 en EE. UU. no requiere divulgar informes financieros detallados, por lo que el inversor debe buscar la información en el mercado extranjero. A diferencia de comprar acciones en Taiwán, donde la información es transparente, esto representa un reto para quienes no tienen experiencia en análisis financiero internacional.

Ventajas y desventajas reales de invertir en ADR

Ventajas

Costos fiscales bajos: en Taiwán, las ganancias por ADR menores a 1 millón de TWD están exentas de impuestos sobre la renta, y no hay impuesto de transacción como en la bolsa local. Para trading a corto plazo, muchos brokers internacionales ofrecen comisiones cero, con costos mucho menores que en Taiwán.

Más opciones de inversión: con ADR, puedes acceder a empresas globales. ¿Quieres invertir en vehículos eléctricos? Además de Tesla (TSLA.US), puedes comprar ADR de NIO (NIO.US), diversificando tu portafolio.

Desventajas

Proceso de apertura y cambio de divisas complicado: necesitas abrir una cuenta en un broker extranjero, cambiar a dólares, depositar fondos, lo que implica costos y tiempo. Si compras a través de un broker taiwanés, la comisión puede ser del 1-2%.

El riesgo de tipo de cambio es un costo oculto: además de las variaciones del precio de la acción, debes seguir el tipo de cambio. Cuando el dólar se aprecia, es favorable; cuando se deprecia, pierdes. Es un riesgo adicional que enfrentan los inversores en ADR.

En resumen, el ADR es una puerta para invertir globalmente, pero requiere preparación: entender los fundamentos de las empresas, seguir el tipo de cambio, y vigilar la liquidez para obtener ganancias sostenibles.