La devolución de impuestos de 2026 podría crear nuevas dinámicas de estímulo económico, advierte un estratega de JPMorgan

La tormenta perfecta: por qué tus devoluciones de impuestos 2026 podrían parecer pagos de ayuda por la pandemia

Un estratega senior de JPMorgan Asset Management ha establecido paralelismos entre las devoluciones de impuestos anticipadas que llegarán a principios de 2026 y los cheques de estímulo de la era COVID que circularon por toda la economía. Esta comparación tiene implicaciones importantes para los patrones de gasto de los consumidores y las trayectorias de inflación en el próximo año.

El mecanismo detrás de estas devoluciones proyectadas es sencillo pero trascendental. La legislación fiscal implementada en 2025 incluyó numerosas disposiciones que se aplicaron retroactivamente a los ingresos obtenidos durante ese año calendario. Debido a que el IRS no exigió a los empleadores actualizar sus cálculos de retención en los formularios W-2 y 1099 de 2025, la mayoría de los trabajadores continuaron teniendo deducciones fiscales estándar de sus cheques de pago a pesar de que la nueva ley reducía sus obligaciones fiscales reales. Este retraso administrativo entre la retención y la obligación fiscal real generará devoluciones sustanciales cuando se presenten las declaraciones de impuestos de 2026.

Los números detrás del golpe de suerte

La magnitud de este fenómeno de devoluciones merece una atención seria. El análisis de datos hasta mediados de mayo proyecta que aproximadamente 166 millones de declaraciones de impuestos sobre la renta de personas físicas serán procesadas por el IRS. De estas, se espera que unos 104 millones de contribuyentes reciban devoluciones promedio de $3,278 cada una—una cifra que representa un poder adquisitivo considerable inyectado en la economía de consumo durante el primer trimestre de 2026.

Las modificaciones fiscales retroactivas específicas que contribuyen a estas devoluciones incluyen la eliminación de la tributación sobre propinas, horas extras y intereses de préstamos de automóviles. Además, los jubilados obtuvieron acceso a nuevas oportunidades de deducción, mientras que la deducción permitida por impuestos estatales y locales se amplió. La deducción estándar y el crédito por hijos aumentaron de forma permanente, lo que amplifica aún más los cálculos de las devoluciones.

Implicaciones económicas: efectos similares a los estímulos y presiones inflacionarias

El estratega de JPMorgan sugiere que estas devoluciones funcionarán de manera análoga a los pagos de estímulo distribuidos durante la pandemia, potencialmente fortaleciendo el gasto de los consumidores y aumentando las presiones en la demanda sobre los precios. Esta evaluación genera preocupaciones entre los economistas que monitorean las tendencias de inflación.

Los efectos en cadena potenciales van más allá del ciclo inicial de devoluciones. Los estrategas especulan que, una vez que el impulso inmediato de las devoluciones fiscales disminuya, los responsables de la política podrían introducir medidas adicionales—posiblemente incluyendo distribuciones de reembolsos arancelarios u otros pagos directos—para evitar una desaceleración económica en la segunda mitad de 2026. Estas intervenciones secuenciales de estímulo podrían agravar las presiones inflacionarias ya presentes en el sistema económico.

La paradoja de la inflación: ganancias a corto plazo, costos a largo plazo

Aunque los consumidores puedan celebrar la recepción de devoluciones de impuestos mayores de lo esperado, las consecuencias macroeconómicas merecen análisis. Un aumento significativo en el poder de compra de los consumidores, si se despliega rápidamente en toda la economía, suele ejercer una presión al alza sobre los precios—potencialmente recreando las dinámicas inflacionarias que siguieron a las distribuciones de estímulo durante la pandemia. Este escenario podría llevar a la Reserva Federal a reconsiderar su trayectoria de reducción de tasas de interés, afectando en última instancia los costos de endeudamiento y el crecimiento económico.

El fenómeno de las devoluciones de impuestos 2026 ilustra una tensión compleja en la política fiscal: el alivio inmediato a los hogares potencialmente se obtiene a costa de la estabilidad de precios sostenida y la salud económica a largo plazo. El resultado económico real dependerá en gran medida del comportamiento de gasto de los consumidores y de las respuestas de la Reserva Federal a lo largo de 2026.