En el primer día de apertura de 2026, la caída repentina en el mercado de bonos estadounidenses pareció inesperada, pero en realidad ya había señales previas. La verdadera fuerza impulsora no son las tensiones geopolíticas o cambios en las políticas, sino unos datos de empleo sorprendentemente positivos y atractivos.

La semana pasada, el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en Estados Unidos cayó a su nivel más bajo del año. Cuando se publicaron estos datos, los mercados de bonos globales reaccionaron de inmediato y con intensidad. ¿Por qué tanta sensibilidad? Muy sencillo: las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo reflejan directamente la voluntad de las empresas de despedir empleados; cuanto más bajas son, menor es la presión para recortar empleos, lo que indica que el mercado laboral sigue siendo ajustado y que la estabilidad del empleo en realidad está en aumento. Los datos del mercado muestran que las solicitudes de esta semana no solo superaron las expectativas, sino que también continuaron bajando respecto a la semana anterior, lo que demuestra que la resistencia del empleo en Estados Unidos es mucho mayor de lo que algunos pesimistas creen.

La estabilidad del empleo se relaciona directamente con el crecimiento económico. Cuando hay muchas oportunidades laborales y las expectativas salariales son estables, el deseo de consumo de la población se activa. Y el consumo es el motor de la economía estadounidense; una vez en marcha, las expectativas de crecimiento económico se ajustan al alza. La aversión al riesgo también aumenta, y el apetito por productos de seguro como los bonos del Estado naturalmente disminuye.

Desde la perspectiva de la valoración de activos, el precio de los bonos del Estado y su rendimiento son inversamente proporcionales: si la demanda disminuye, la presión vendedora aumenta y el precio de los bonos cae inevitablemente. Para atraer a los inversores a comprar, el rendimiento debe subir, ofreciendo una mayor compensación para equilibrar el riesgo. Por lo tanto, el aumento en el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 y 10 años en esta ola de subida es, en esencia, un reajuste en la valoración del mercado.