A principios de 2026, la política de tasas de interés de la Reserva Federal se convirtió en el mayor freno para el mercado. La tasa de referencia de la Fed se mantuvo en el rango del 3.50%-3.75%, sin moverse en absoluto. Después de la reducción simbólica de 25 puntos básicos a finales del año pasado, la decisión fue como pisar el freno y no hubo movimientos posteriores.

El mercado, que esperaba un "gran estímulo de inicio de año", no lo vio llegar y en su lugar recibió un cubo de agua fría. Según el gráfico de puntos de tasas publicado recientemente, la situación es aún más clara: en 2026, probablemente solo se reduzca la tasa en 25 puntos básicos durante todo el año, con el centro de la tasa final fijado en torno al 3.4%. Esto no es un cambio de rumbo, sino más bien un "retoque" a las altas tasas de interés.

Un dato que ilustra mejor el problema es que las expectativas oficiales de inflación siguen en 2.4%, mientras que la previsión de crecimiento del PIB se ha revisado al alza hasta el 2.3%. La lógica detrás de estos datos es clara: la resiliencia de la economía es mayor de lo esperado, la inflación, aunque ha disminuido, aún no está completamente controlada, por lo que el banco central no tiene prisa en relajar la política.

Desde otra perspectiva, la actitud de la Reserva Federal es priorizar mantener la inflación bajo control, incluso si eso significa mantener las tasas altas por más tiempo. Para el mercado, la "alta tasa de interés a largo plazo" ya se ha convertido en la nueva expectativa base. Las estrategias de inversión que dependen de liquidez barata necesitan ser reevaluadas. La verdadera política de relajación probablemente solo se activará cuando la economía muestre señales claras de recesión.

Frente a un banco central que parece estar "pacientemente arreglando sus uñas", la paciencia del mercado se está convirtiendo en el capital más costoso.