Cada movimiento de la Reserva Federal determina la dirección de la subida o bajada del oro.

Tras más de medio año de calma, en septiembre la Reserva Federal rompió el silencio y recortó los tipos en 25 puntos básicos. En menos de un mes en octubre, realizó una segunda bajada del mismo tamaño. Para diciembre, el mercado no tenía muchas esperanzas de una tercera ronda de recortes, pero los datos económicos mostraron señales de debilidad, y figuras clave como el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, comenzaron a transmitir señales más moderadas, lo que hizo que la probabilidad de un recorte en diciembre aumentara rápidamente.

Mirando hacia 2026, el mercado casi ha llegado a un consenso: aún queda al menos 60 puntos básicos de margen para recortar, en otras palabras, probablemente habrá dos o tres recortes más. Aunque las expectativas actuales ya parecen bastante dovish, la tendencia a la bajada de los tipos aún no ha terminado. Es especialmente importante tener en cuenta que el presidente de la Reserva Federal, Powell, dejará su cargo en mayo del próximo año, y el sucesor designado por Trump probablemente adoptará una política de flexibilización más agresiva.

La verdad detrás de los números es que el coste de oportunidad de tener oro está bajando rápidamente. Poseer oro ya no significa renunciar a ingresos por intereses.

La situación geopolítica es otro impulsor. La guerra entre Rusia y Ucrania continúa, los conflictos en Oriente Medio se intensifican con frecuencia, las tensiones entre India y Pakistán se vuelven cada vez más graves en 2025, y la guerra civil en Sudán aún no ha terminado. La acumulación de múltiples riesgos está reavivando la demanda de activos refugio. El oro, como el refugio más clásico, está siendo reevaluado en su valor de asignación.