El conjunto de reglas antiguas del mercado de plata está dejando de funcionar.

La plata física resulta ser un 7% más cara que el precio a plazo de un año. Este número puede parecer pequeño, pero es suficiente para romper la ilusión de todo el mercado. Los profesionales del sector, como Merkes, lo dicen sin rodeos: "Este profundo valor negativo es completamente irracional."

Primero debemos entender la lógica normal. Según los principios básicos del mercado financiero, el precio de un contrato a plazo debería ser más alto, ya que hay que incluir costos de almacenamiento, seguros y financiamiento. Pero ahora, al revés, la plata física es más cara. Esto no es una simple fluctuación, es un grito del mercado.

**¿Por qué sucede esto? Dos palabras: escasez.**

La plata física está en una grave escasez. Esto está poniendo patas arriba todo el sistema de funcionamiento del mercado.

Durante décadas, este mercado se ha sustentado en intercambios de swaps. Bancos, productores, usuarios industriales e inversores intercambian plata sin mover dinero real; los contratos en papel gestionan las grandes transacciones. El mercado físico en Londres y el mercado financiero en Nueva York estaban estrechamente vinculados. Pero ahora, ¿qué pasa? Los compradores ya no aceptan este sistema. Lo que quieren no son promesas en papel, sino entregas reales de plata física. Con este cambio, la plata debe activar un modo de transporte transregional global, lo que aumenta drásticamente los costos.

**¿Qué tan pesada y cara es la plata física?**

Un millón de dólares en plata, una cifra que puede parecer pequeña, pero que al sacar la cuenta se traduce en varios cientos de kilos. Decenas de barras de plata pesadas que deben almacenarse en bóvedas profesionales, asegurarse con las mejores pólizas y contar con sistemas de seguridad estrictos. ¿Cuánto cuesta mantener esto? Basta con hacer una simple cuenta para entenderlo. Un umbral tan alto hace que la prima del 7% en la plata física sea aún más absurda. ¿Por qué los inversores siguen resistiendo estos costos para obtener la plata física? La única respuesta es que han perdido completamente la confianza en los contratos en papel.

**Y lo que es aún más impactante está por llegar.**

Detrás del mercado hay un volumen enorme de apalancamiento. Merkes señala que: "El tamaño de los contratos financieros de 'plata en papel' en el mercado de Londres puede ser 100 veces mayor que la plata física entregable." Cien veces.

El significado de esta cifra es muy serio. Si los inversores que poseen plata en papel exigen colectivamente la entrega, este desequilibrio extremo se romperá. Entonces, una liquidación rápida del mercado podría desencadenarse en un instante. Todo el sistema financiero de la plata está sostenido por un hilo muy delgado, y con solo un pequeño movimiento puede explotar.

Las señales son cada vez más claras: el mercado está cambiando. De confiar en los juegos en papel, pasa a perseguir activos reales. Esto no solo es una historia de la plata, sino que refleja un cambio radical en la confianza del mercado de materias primas en general.