El renminbi se dispara, Bitcoin se mantiene estable: ¿Por qué la caída del dólar no ha impulsado las criptomonedas?

Entrando en el final de 2025, los mercados financieros globales están protagonizando una escena extremadamente inusual y llena de contradicciones. Por un lado, la tendencia a la debilidad del dólar estadounidense se hace cada vez más evidente, mientras que, en contraste, el tipo de cambio del renminbi avanza imparable, alcanzando máximos en dos años y medio. Al mismo tiempo, activos tradicionales de refugio como el oro y la plata están experimentando una reevaluación histórica de su valor, con precios que alcanzan nuevos máximos una y otra vez. Sin embargo, en esta gran celebración macro que debería allanar el camino para las criptomonedas, uno de los protagonistas, Bitcoin, ha caído en un silencio inesperado, con su precio oscilando en un rango clave sin avanzar.

Este guion clásico, casi de libro de texto, de mercado alcista —dólar débil, refugios fuertes— parece fallar en el caso de Bitcoin. El mercado no puede evitar preguntarse: ¿por qué el aumento del renminbi y la caída del dólar no han logrado, como en el pasado, encender la fuego de un mercado alcista en las criptomonedas? ¿Se trata de una simple falla temporal del mercado o de una transformación estructural más profunda?

Contexto macro

Para entender la situación difícil de Bitcoin, primero debemos examinar la narrativa macro de los activos globales actuales.

Primero, el fortalecimiento del renminbi es el comienzo de esta gran historia. El tipo de cambio onshore del renminbi frente al dólar se acercó en diciembre a la barrera psicológica de 7.0, alcanzando su nivel más fuerte desde mayo de 2023. Detrás de esta tendencia potente está la demanda de exportadores chinos que, en fin de año, buscan convertir sus ingresos en dólares en renminbi. Los analistas estiman que más de un billón de dólares en reservas en dólares de empresas offshore podrían finalmente volver a China. Esta tendencia no es simplemente un ajuste estacional, sino que está impulsada por múltiples factores: signos de recuperación económica en China, el ciclo de reducción de tasas de la Reserva Federal, y el propio ciclo de apreciación del renminbi, que se refuerzan mutuamente. Cuando la atracción del dólar disminuye, el capital naturalmente fluye hacia activos con mayor potencial de valorización.

Al mismo tiempo, el mercado de metales preciosos está protagonizando una “búsqueda de valor” aún más frenética. Los datos muestran que el precio del oro ha superado sin precedentes los 4,500 dólares por onza, con un aumento del 71% en todo 2025, y su valor de mercado total ha aumentado en casi 13 billones de dólares en solo un año. Esto no es simplemente un movimiento de fondos, sino una reevaluación global de la seguridad, la escasez y el valor a largo plazo.

El rendimiento de la plata es incluso más sorprendente. El precio spot de la plata alcanzó los 76 dólares por onza el 27 de diciembre, con un incremento anual del 160%. Con este aumento, su valor de mercado se acerca a los 4.3 billones de dólares, superando con éxito a gigantes tecnológicos como Apple, y convirtiéndose en el tercer activo más grande del mundo, solo por detrás del oro (aproximadamente 31 billones) y Nvidia (alrededor de 4.6 billones). La fortaleza de la plata se debe a su doble carácter: por un lado, es un metal monetario tradicional contra la inflación; por otro, su demanda industrial en energía solar fotovoltaica, vehículos eléctricos, centros de datos de IA y semiconductores está en auge.

Incluso los activos de riesgo tradicionales muestran un buen desempeño: el índice S&P 500 de EE. UU. alcanzó máximos históricos, demostrando confianza en las ganancias corporativas y la resiliencia económica. En medio de esta “fusión alcista” (Melt-up), donde casi todos los principales activos celebran, la ausencia de Bitcoin resulta especialmente llamativa.

Oro digital

En teoría, un dólar débil haría que Bitcoin, valorado en dólares, sea relativamente más barato, atrayendo a más compradores, y la narrativa del “oro digital” ganaría más seguidores en un entorno de aumento del apetito por refugios. Sin embargo, la realidad es completamente diferente.

Mientras el oro y la plata alcanzan nuevos máximos históricos, Bitcoin se encuentra atrapado en un estrecho rango entre 85,000 y 90,000 dólares, intentando sin éxito superar los 90,000 en varias ocasiones. En cuanto a su rendimiento anual, Bitcoin ha caído aproximadamente un 13% y se dirige a su peor cuarto trimestre en los últimos siete años. Esta marcada divergencia hace que los observadores del mercado tengan cada vez más dificultades para ignorarla.

¿Pero qué factores están causando esta desconexión?

Liquidez de fin de año y salida de fondos institucionales: La principal causa probablemente sea la baja liquidez provocada por las vacaciones de fin de año. La baja liquidez amplifica la volatilidad del mercado, pero carece de la “confianza impulsora” suficiente para sostener tendencias. Más importante aún, el flujo de fondos institucionales ha cambiado de dirección. Según SoSoValue, el ETF de Bitcoin en EE. UU. ha registrado cinco días consecutivos de salida neta, por un total de más de 825 millones de dólares. Esto indica que las fuerzas clave que impulsaron el mercado a principios de 2025 —los inversores institucionales— están ahora retirándose.

Incertidumbre en los mercados externos: La semana pasada, el Banco de Japón sorprendió al subir tasas por primera vez en treinta años. Aunque el yen no se fortaleció tras la decisión, sino que cayó, esta medida generó incertidumbre persistente en los mercados globales, limitando el apetito por riesgo en general. En un entorno macro complejo y cambiante, los fondos prefieren activos con mayor certeza.

La certeza supera al potencial: El capital actual fluye hacia “claridad” y “certeza”. El oro tiene siglos de historia como refugio, la plata tiene una sólida demanda industrial, y las acciones se sustentan en ganancias, dividendos y recompras. En comparación, Bitcoin ofrece “potencial”. En este momento, el mercado claramente favorece la certeza sobre las posibilidades futuras. Esto ejerce una presión sin precedentes sobre la narrativa de Bitcoin como herramienta de cobertura macroeconómica.

Futuras divergencias

Aunque Bitcoin se encuentra en una situación incómoda, no todos son pesimistas respecto a su futuro. El mercado ha formado dos interpretaciones diametralmente opuestas.

Una opinión sostiene que esto es solo un “retraso, no una ausencia” de mercado alcista. Algunos analistas esperan que, con la recuperación de la liquidez en enero de 2026 y la mayor claridad en la política monetaria de la Fed, los factores macroeconómicos favorables finalmente se transmitan al mercado de criptomonedas. Una vez que desaparezcan las presiones a corto plazo, Bitcoin podría experimentar una fuerte “recuperación de valor”.

Otra visión, más amplia, sostiene que estamos presenciando una profunda transformación del sistema monetario global. La opinión de Robert Kiyosaki, autor de “Padre Rico, Padre Pobre”, es muy representativa. Kiyosaki ve en las acciones del inversor legendario Warren Buffett una señal importante. Después de años despreciando el oro, Berkshire Hathaway, la compañía de Buffett, no solo invirtió en mineras de oro, sino que también acumuló una reserva de efectivo récord de más de 340 mil millones de dólares.

Kiyosaki interpreta que el cambio de Buffett indica que los mercados de acciones y bonos están a punto de colapsar, e incluso que podría venir una recesión. Él clama: “Es hora de escuchar a Buffett, comprar oro, plata, Bitcoin y Ethereum.” En su opinión, Bitcoin y Ethereum, al igual que los metales preciosos, son herramientas necesarias para protegerse contra el inminente “colapso de la moneda fiduciaria”. Esta visión ha sido respaldada por comentaristas del mercado, que consideran que cuando Buffett empieza a abrazar el oro, la señal no es solo para los metales, sino para la desintegración del sistema monetario fiduciario. Desde esta perspectiva, la pausa temporal de Bitcoin solo está acumulando fuerzas para una tormenta mayor.

Conclusión

A finales de 2025, los mercados financieros globales muestran un panorama de rendimiento de activos inédito. La escalada del renminbi y la debilidad del dólar no han sido, como se esperaba, un catalizador para Bitcoin, sino que han evidenciado su desconexión con los activos tradicionales de refugio. Esta desconexión resulta de la conjunción de varios factores a corto plazo: la liquidez escasa en fin de año, la retirada temporal de fondos institucionales y la extrema preferencia del mercado por la “certeza” en medio de la incertidumbre.

De cara al futuro, Bitcoin se encuentra en una encrucijada clave. ¿Podrá recuperar su liderazgo en 2026 y protagonizar una fuerte recuperación? ¿O su narrativa como herramienta de cobertura macro continuará siendo desafiada, ampliando aún más la brecha con los activos tradicionales?

Por ahora, no hay una respuesta definitiva. Pero lo que sí es seguro es que 2025 ha roto por completo muchos consensos del mercado. La subida épica del oro y la plata, junto con la inesperada estancación de Bitcoin en medio de un entorno macro favorable, están reescribiendo en tiempo real el guion de inversión. Ahora, Bitcoin es ese “extraño” que llama la atención, que se encuentra en la esquina observando en silencio esta gran migración de capital global provocada por la debilidad del dólar, y esperando su próximo momento decisivo.