La subida del plata en esta ola ha sido considerable, pero todavía queda por detrás del oro. Al observar detenidamente los diversos análisis del mercado, en realidad la lógica no es complicada: el problema no está en la demanda, sino en la capacidad de contar historias.

¿Por qué sube el oro? Es algo que todo el mundo sabe. Las compras de los bancos centrales, los conflictos geopolíticos, la narrativa de desdolarización, el sentimiento de refugio seguro, todo ello lleva directamente a comprar oro. Todo el sistema narrativo es increíblemente completo.

El plata, en cambio, está en una situación incómoda. Lo mismo ocurre con el cobre, el platino y el paladio, estos metales industriales, ya que el mercado no ha formado una percepción unificada. No es tan puro como el oro en cuanto a ser un refugio, ni tan claramente ligado a los ciclos industriales como el cobre, sino que queda atrapado en un punto intermedio, con una narrativa que se interrumpe directamente.

Pero precisamente ahí está la parte incompleta de la historia. Los datos de 2024 muestran que la plata industrial global alcanzó un récord histórico. ¿A dónde fue toda esa plata? La energía solar fotovoltaica ha consumido bastante — cada célula solar de silicio requiere entre 15 y 20 gramos de plata. Los vehículos eléctricos, los centros de datos y la infraestructura de IA también están usando en gran cantidad. Solo desde 2022 hasta 2023, el consumo de plata aumentó un 60%, y sigue en crecimiento.

En el hardware relacionado con IA, los chips de centros de datos y los materiales basados en plata en el encapsulado de semiconductores contribuyen aproximadamente entre el 18 y el 22% del consumo en aplicaciones electrónicas. Este crecimiento es especialmente evidente, sobre todo en aceleradores de IA y apilamiento de chips, aplicaciones de alta gama.

Desde un punto de vista fundamental, el plata hace tiempo que dejó de ser solo un activo de refugio tradicional. El impulso del crecimiento en usos industriales también es fuerte. El problema es que nadie cuenta bien esta historia, por lo que cuando los fondos principales deberían prestar atención, no lo hacen. La subida de los metales en esta ola debería haberse sincronizado mucho antes con el ritmo del oro.