Estos días, el mercado ha mostrado un contraste interesante: el oro y las acciones estadounidenses avanzan a toda velocidad, mientras que Bitcoin parece algo débil. La gente solía decir que Bitcoin es la "oro digital", pero la realidad es bastante dura: el oro ha subido casi un 70% en lo que va de año, Bitcoin ha caído cerca del 30% desde su máximo histórico y este año ha bajado más del 6%.

El analista Benjamin Cowen dio una explicación que suena bastante clara: la lógica subyacente que impulsa estos activos ya se ha diversificado. Las acciones y el oro suben principalmente por la expectativa de que la Reserva Federal "aflojará la política monetaria" en el futuro. Pero Bitcoin es diferente, depende más del estado actual de la liquidez real. En otras palabras, el mercado está soñando con que "en el futuro imprimirán dinero", pero Bitcoin necesita ver señales concretas — la llave de agua tiene que abrirse de verdad. Por eso, cuando las noticias de que la Fed retrasará los recortes de tasas llegan una tras otra, BTC parece un poco débil e impotente.

Detrás de esto hay dos cosas que vale la pena reflexionar. Primero, la presión macroeconómica podría seguir persistiendo. La opinión de Cowen es que, en este entorno de altas tasas de interés, la carga para el mercado de criptomonedas podría durar hasta 2026. Esto significa que las estrategias de inversión que solo dependen de la narrativa de un mercado alcista macroeconómico necesitan más paciencia. Segundo, los proyectos finalmente deben volver a su valor intrínseco. Si no hay estímulos macroeconómicos claros, el mercado empezará a juzgar con ojos más severos: ¿este proyecto tiene un uso real? ¿Cómo está su construcción? La historia de solo sostenerse con liquidez se enfriará lentamente, y solo los proyectos que realmente aporten algo saldrán a la superficie.

Esto en realidad nos dice que las historias de los activos cambian, y los fondos siempre se dirigen hacia los valores que tienen más consenso en el momento. Cuando el mercado vuelva a valorar todos los activos, los proyectos que realmente crean valor social a largo plazo serán los que tengan una lógica más sólida.